周二展望：重点布局十大板块优质股

　　汽车与零部件行业2015年中期策略：零部件机会多，新能源汽车和后市场空间大

　　类别：行业 研究机构：齐鲁证券有限公司

　　投资要点

　　传统汽车销量低增长常态化，但不乏结构性机会。1-4月份汽车总体仅增长2.8%，乘用车增长7.7%，商用车增长-19.1%，预计2015年全年增长4.8%，呈现前低后高的走势。从车型来看，乘用车的增长主要来自于SUV 的拉动，1-4月份SUV 同比增长47.7%；从车系来看，自主品牌表现最好，同比大幅增长32%。商用车尤其是重卡的同比下降主要是由于宏观经济的持续下行，但是随着货币政策和房地产调控政策的宽松，下半年将呈现恢复性增长。客车的市场机会主要在新能源汽车领域。

　　新能源汽车发展进入全面提速阶段。新能源汽车发展已上升为国家战略发展方向，具有典型的“政府主导”产业特性，政策支持不断加码，助力新能源汽车产业健康有序发展。在经历了09-14年初始导入期后，2015年将进入全面提速阶段。2014年中国新能源汽车累计销售7.48万辆，同比增长323.8%，销量跃升至全球第二位，仅次于美国，我们预计2015年中国新能源汽车销量将超过美国达到22万辆以上。中央各部门在新能源汽车政府采购、推广应用、产业链研发、配套设施建设等方面提出了针对性的解决方案，为新能源汽车各个环节提供了全面立体的政策支持。插电式混动车型有效解决了纯电动汽车的续航里程问题，并将传统动力系统与纯电动动力系统结合在一起，弥补各自的劣势，将双方的优势最大化，相比纯电动汽车，插电式混合动力车型更适合当下消费者的选择，有望成为新能源乘用车市场主流。看好新能源汽车产业链上细分龙头。

　　汽车零部件领域精彩纷呈，具有多个投资主题。1、市场规模主题：汽车零部件不仅具有为超过2000万新车进行OEM 配套的巨大市场，而且随着中国汽车保有量规模超过1.4亿辆， AM 配套市场也迎来巨大的发展机会。二元的‘OEM+AM’市场结构，为汽车零部件行业快速发展提供巨大市场空间。2、互联网+主题：一方面，新兴的 O2O 模式进一步打开了AM 配套市场空间，参与其中的企业具有很大的成长性；另一方面，智能驾驶+车联网概念的推出，对汽车零部件技术提出更高的要求，使OEM 配套市场迎来进攻性的发展机会。3、兼并重组主题：行业的技术变革将引发更多的兼并重组机会。看好占据行业核心地位、具有最好的产业资源、并不断拓宽其护城河的零部件企业。

　　汽车后市场蓬勃发展，空间巨大。售后服务务位于汽车产业链的下游，拥有高附加值。长期来看，汽车经销商的收入构成会逐渐向拥有高附加值的环节发展。以对汽车销售面临的潜在利润率降低风险进行补偿。该业务是针对汽车保有量市场，周期性波动较弱，盈利能力较强。车龄的不断老化为中国乘用车售后维修服务市场提供了更多的发展机会。根据中国流通协会预测，2012年我国汽车后市场规模达到4900亿元，2009-2012年复合增长率 26.86%，2014年汽车后市场规模超过6000亿元。2015年后市场规模有望达到7700亿，2017年市场规模将破万亿，庞大的保有量市场为汽车售后服务提供巨大发展空间。汽车后服务市场将主导汽车行业下一轮盛宴。看好积极布局拥有高附加值的汽车售后维修养护服务并加速拓展盈利能力强的延伸业务(二手车交易、汽车金融、汽车保险等)的企业。

　　投资建议：围绕四条主线投资：(1)传统整车行业中受益于SUV 市场高速增长的自主品牌企业：江淮汽车、长安汽车、长城汽车、吉利汽车等；(2)受益于新能源汽车大力推广和快速普及的整车企业：江淮汽车、比亚迪、宇通客车、金龙汽车等；(3)拥有OEM+AM 两大市场，具有互联网+概念、兼并重组主题的零部件企业：如一汽富维、金固股份、隆基机械、均胜电子、亚太股份、光洋股份等；4)积极布局汽车后服务市场，拥抱互联网加快转型且具有线下渠道优势的企业：如庞大汽车、正通汽车等。

　　风险提示：宏观经济增速持续放缓，宽松政策未能刺激其企稳回升；新能源汽车推广和普及的速度不及预期；车企销售压力加大，市场竞争激烈，开启价格战。

　　医疗保健行业：继续看好板块，期待二线蓝筹表现

　　类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点。

　　五月回顾：医药板块上涨21.7%，跑赢沪深300约22.8个百分点。

　　五月医药板块上涨21.74%，大幅跑赢沪深300指数22.76个百分点。个股方面，涨幅居前的有：广生堂上涨389.17%、金城医药上涨185.32%、美康生物上涨165.04%；跌幅居前的有：宝莱特下跌10.01%、中恒集团下跌6.21%、金花股份下跌5.78%。38家公司发生大宗交易，信邦制药、北陆药业的总成交额较大，分别为16.4亿、9.9亿元。41家公司发生高管持股变动。

　　行业动态回顾：行业增速维持低位，基药招标持续推进。

　　行业增速同比下滑，预计全年增速同比持平：受招标降价和医保控费影响，1-4月行业整体收入同比增长9.4%，利润增长11.9%，同比分别下滑3.7和2.9个百分点。预计2015年全年增速同比基本持平。

　　基药、低价药招标持续推进：五月，多省开始基药招标采购工作，上海发布基药中标结果，四川公示2014年医疗机构药品集中采购结果(第二批)相关药品信息。低价药采购继续推进，广西发布常用低价药品挂网采购的通知，黑龙江发布2014年医疗机构常用低价药品(基本药物及相关剂型)集中采购审核结果。

　　六月投资建议：继续看好板块，期待二线蓝筹表现。

　　医药板块普涨过后将呈现分化行情：(1)由于2015年是招标大年，医保控费、降价依然是大势所趋，处方药增速可能继续放缓，更加需要甄别创新和刚性需求的品种；(2)药价放开后，我们认为品牌OTC和血制品行业有望整体受益。

　　最高零售价放开，议价能力最强的品牌OTC最易提价，价格天花板升高，提价也将减少终端拦截；其次，电商的兴起带来流通环节的巨大变革，终端拦截将成过去时。血制品行业长期受上游浆站与下游价格管制，最高零售限价放开，带来终端价的跨越，血制品企业能力能力将明显提升；浆站短期仍然受制，并购带来量的突破；(3)医疗器械和服务不受行政性降价的影响，行业并购整合及转型的机会多，建议持续关注；(4)互联网医疗、个体化诊疗是医药行业未来发展趋势，市场空间大，具有想象力，可适度介入；(5)国企改革可明显提升企业经营活力，相关企业的改革步伐后续有望加快，建议重点关注。

　　六月重点推荐组合：马应龙、通化东宝、双鹭药业、华兰生物、东阿阿胶、同仁堂、科华生物、恒瑞医药。

　　环保与公用事业行业周报：国企改革再掀热潮

　　类别：行业 研究机构：国泰君安证券股份有限公司

　　本周环保观点：本周环保板块上涨 0.9%。主要动态：国家发改委发布1043 个PPP 推介项目、总投资1.97 万亿。推广PPP 需要具备足够资源，央企及龙头民企拥有品牌效应及资本实力，更加适合PPP未来发展。推荐碧水源、雪迪龙、国电清新、启源装备，受益标的包括津膜科技、巴安水务、万邦达、中电环保、国祯环保、重庆水务、渤海股份、先河环保、天瑞仪器、龙净环保、三维丝、长青集团等；

　　本周电力观点：本周电力板块上涨4.1%。主要动态：国资委25 项措施指导地方国企改革，未来国资证券化是重点；腾讯牵手四川政府“互联网+电网”战略正式启动；新电改后各地蜂拥设售电公司，专家认为电源企业参与售电更加可行。我们认为，目前电力行业处于体制改革及国企改革影响的关键时期，水电、地方小电网及有望率先开展售电业务的地方电企将受益；国企改革将提供电力公司外延式增长空间，央企及先行改革的地方国企将获益。此外蓝筹股估值中枢在经济刺激措施、增量资金入场等因素作用下出现的估值中枢整体上行过程中电力板块亦将受益。维持电力行业“增持”评级，推荐国投电力、宝新能源、文山电力等，相关受益标的包括：国电电力、深圳能源、内蒙华电、皖能电力、湖北能源、川投能源、桂冠电力、黔源电力、长江电力、广安爱众、郴电国际、华电国际、大唐发电、豫能控股、华能国际等；

　　环保：国家发改委发布PPP 推介项目。实际案例显示，推广PPP 需要具备足够资源，央企及龙头民企更加适合PPP 未来发展的理由：(1)央企与地方政府地位对等，地方政府更加愿意与央企合作展开PPP项目；而龙头民营企业提前攻城拔寨，早已在市场具有品牌效应，地方政府也不会臵若罔闻。(2)央企及龙头民企作为社会资本进入PPP领域，更容易获得银行贷款授信、或金融机构的大力支持。(3)PPP模式发展至中长期时，我们预计优质PPP 项目将能打包上市交易，届时央企及龙头民企基于其业绩表现及资本实力、将在PPP 资产证券化时代获得先机；

　　电力：国资委25 项措施指导地方国企改革，未来国资证券化是重点。

　　电力板块上市公司中，除个别为民营企业，大多被央企及地方国企控股。在国企改革政策自上而下的驱动下，电力公司也将迎来资产整合的大潮。目前电力板块已具备适宜资产注入的大环境，国企改革将提供电力公司外延式增长空间，央企及先行改革的地方国企将会获益。

　　电子设备、仪器和元件行业：政策市场双利好，电子板块机遇足

　　类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点。

　　政策市场双利好，电子板块机遇足。

　　5月初大盘回调后指数持续上扬，月末出现系统性回调，但电子板块显示出了较好的抗风险特征。TMT板块在本月迎来大幅上涨，各行业中电子/计算机/通信/传媒5月份涨幅分别为32%/38%/31%/18%，电子板块涨幅靠前，向上趋势非常明显，一方面是补涨动力，另外，我们也逐步发现多因素促进板块上涨。

　　月初，李克强总理造访中关村创业大街，引领大众创业、万众创新新高潮；另外月末的时候习近平主席视察海康威视，赞赏年轻科研人员的创新热情。因此，创新与创业将是电子企业的发展主线，我们看好电子板块中一些基础好、眼光远的公司，不甘于现有业务，纷纷开启二次创业大潮。月中的时候，我们也召开了TMT行业策略会，会议上上市公司交流的核心点在于创新及二次创业，全面拥抱“互联网+”以及推进“中国制造2025”是这些企业的共同特性。

　　“中国制造2025”规划在本月落地，全面地从制造业发展形势、环境入手，提出发展的战略方针和目标，并给予了具体的战略支撑与保障。我们认为“中国制造2025”将切实提升国家硬实力，相比于美国的工业互联网、德国的工业4.0，它更加强调多产业齐头并进的发展。众所周知，万丈高楼平地起，电子产业作为构成国家工业化和信息化的基础，需要迅速发展以支持庞大的“中国梦”。

　　因此，我们看好电子板块在“中国制造2025”背景下的投资机遇。

　　本月集成电路海外产业数据持续向好，Avago大手笔并购博通，国内则有集成电路产业基金参与上市公司运作，长电复牌，全志科技上市等一系列事件催化。

　　本月另一个热点是CESAsia，亚洲首届CES选择在中国上海召开，足见中国在消费电子市场中的地位。我们在本月月报中重点介绍了“CESAsia”。

　　投资逻辑。

　　五月末，大盘出现系统性调整，电子板块则经历住了风雨考验，实现了相对收益，我们看好在行业基本面及公司基本面均保持良好的情况下，后续板块的投资亮点。我们重点推荐如下，1、具有互联网入口价值的安防双龙头海康威视及大华股份；2、新型集成电路代表三安光电；3、中国制造2025龙头华工科技、大族激光；3、互联网+汽车方面推荐中航光电、高德红外等公司；4、LED方面推荐国星光电、聚飞光电、利亚德等；5、集成电路行业层面利好到来，推荐华天科技、长电科技等。另外，建议继续关注次新股的投资机遇，它们的共同特征是公众了解少、流通盘小、企业家上市不易且后续动作预期足。

　　通信行业周报：国防白皮书突出太空、网络空间安全战略地位

　　类别：行业 研究机构：安信证券股份有限公司

　　周末聚焦

　　东土科技发布关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证监会核准的公告

　　星网锐捷发布关于合作设立基金管理公司及发起成立产业投资基金的公告

　　诺基亚欲超越华为，再度收购电信服务商

　　5G网络技术架构白皮书发布

　　市场回顾

　　上周沪深300下跌2.23%，中小板上涨0.39%，创业板上涨0.75%。TMT大板块中电子上涨5.53%位居涨跌幅首位，计算机和通信分别上涨3.94%和1.98%，传媒下跌3.08%。

　　通信板块个股方面，涨跌幅居前分别为：航天通信(+61.04%)、中天科技(+61.02)、亨通光电(+46.90%)、华星创业(+46.42%)、永鼎股份(+46.11%)；涨跌幅居后分别为：通鼎互联(-17.02%)、富春通信(-13.17%)、恒信移动(-12.68%)、鹏博士(-11.39%)、新海宜(-10.27%).

　　投资建议：

　　本周我们将继续重点推荐通信安全板块。5月26日，国务院新闻办公室发布中国军事战略的专题型国防白皮书《中国的军事战略》，其中披露“重大安全领域力量发展”包括海洋、太空、网络空间和核等四个重大安全领域，同时也特别强调“着眼建设信息化军队，打赢信息化战争”。首先，北斗导航系统作为国家太空领域的重要资产和提升军事与综合竞争力的重要基础设施，国家支持政策不断加码，军事应用市场的需求将继续高速增长。其次，网络和信息安全不断被提升到新的高度，特别是美国在新版网络安全战略概要中明确提出要提高美军在网络空间的威慑和进攻能力的背景下，网络军备竞赛进入新历史时期，国家必将加大网络安全的预算，我国网络和信息安全市场空间巨大。另一方面，随着互联网的迅速发展，基础网络和新型网络产品带来的新安全问题也层出不穷，近期网易、支付宝、携程、券商系统等不同程度的数据瘫痪事件也引起了对网络安全的关注。可以说通信安全行业为我国军事战略、“互联网+”计划、工业4.0蓝图的实施将提供必要支撑，具备长期的投资价值。

　　交通运输行业周报：关注航空反转逐渐确立，关注铁路改革和PPP

　　类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司

　　投资要点：

　　整体策略“量降质升，改革升级值时”：供应链物流现代化变革升级持续发力，长期战略性推介“物流网络6 巨头”；关注铁路市场化改革和航运竞争性行业的国企改革投资机会；交运发展着眼点主要为国家区域战略发展提供转型支持，享受自贸区开发带来“增值”服务发展；以及传统资产类公司业务转型拓展，包括公路和运输性企业转型。

　　——据交运关键指标观测实体经济判断：二季度经济增速继续探底，5 月将创新低，短期难以反弹。1、铁路日均货运量继续下滑，5 月将延续弱势状态。2、国际航运BDI 指数连创新低，外需总体并未明显好转。3、物流综合指标LPI 显示国内现代物流发展旺盛，体现新经济对物流景气驱动。

　　——流通4.0 变革纵深维持长期“供应链物流6 巨头”投资组合：1、消费渠道供应链整合平台的怡亚通；2、大宗品垂直供应链平台的瑞茂通；3、铁路特种箱唯一代表铁龙物流；4、跨境电商物流和地面物流网络代表外运发展；5、农产品流通结点型代表农产品；6、普洛斯入股变革的中储股份。

　　港股关注：1、科通芯城；跨境电商维持推介：1、东方航空，2、百圆裤业。

　　——航空行业年度推介逻辑不变：油价继续下跌脱离60 美元预期年度平衡位，为航空公司成本下降带来超预期空间，航空公司业绩持续改善。推介三大航空，依次为东方航空、南方航空和中国国航。短期调整为买入机会。

　　——铁总在全路电话会议中强调“进一步完善和落实货运改革措施，深入研究解决深层次问题，推动铁路货运向现代物流转型发展，提高铁路货运的市场竞争力。”依然重点看重三大铁路上市公司改革红利落地，具有重大改革投资机会，今年首推铁龙物流作为物流发展平台的价值，维持“买入”。

　　——铁路投融资改革将在地方“PPP”方向形成重大突破，将在“京津冀”、长江经济带、一带一路规划中的项目中展现；另一方面，铁总投融资改革也将进入攻坚阶段，虽然路途较长。总体上，铁路PPP 投资改革标的组合：申通地铁(买入)、隧道股份(买入)、新筑股份(增持).

　　——投资组合：大秦铁路(买入)，广深铁路(买入)、铁龙物流(买入)、怡亚通(买入)、瑞茂通(买入)、中储股份(买入)、百元裤业(增持)、东方航空(增持)、南方航空(增持)、中国国航(增持)、上港集团(增持)、宁波港(增持).

　　本周铁路产业链重要观点——铁路产业链订单继续好转，马钢全控晋马。

　　——马钢股份(600808)收购马鞍山马钢晋西轨道交通装备有限公司50%股权，形成100%全资控股。公司有望超越太重成为高铁车轮第一股。

　　——铁路产业链订单渐增，公司估值合理，将成为重要机会板块。维持铁路信息化板块“最高级成长性判断”。在铁路信息化板块大力推介“5 小龙”为辉煌科技、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、鼎汉技术和众合科技。

　　农林牧渔行业：“互联网+农业”大潮起，如何选择农业互联网标的？

　　类别：行业 研究机构：安信证券股份有限公司

　　农业互联网大潮已起，农业迎来全面变革：

　　1、农业互联网时代已到：1)基础设施角度：农村互联网设施逐步完善，农村迎来移动互联浪潮；2)政策层面：国家制定“互联网+”行动计划，“互联网+农业”是重中之重；3)产业层面：2013年以来，一批具有互联网思维的农业企业家、创业家开始拥抱互联网，尝试利用互联网探索农业企业的转型与升级，互联网正全面改造农业。4)国外：大数据及移动互联网技术已在全球农业中得到广泛运用。

　　2、农业运营效率低下，(移动)互联网改造空间巨大！

　　农业(种植业、养殖业等)生产、交易、融资、流通环节存巨大效率提升空间：1)市场空间大。2)产业落后，信息不对称较严重。3)大规模分散的用户。4)交易环节较长，交易成本高。5)交易可持续性强。

　　(移动)互联网正全面改造农业产业链条：根据我们对国内涉农互联网近100家企业的深入调研，涉农互联网企业主要有7种类型，分别为：1)农产品销售渠道变革型；2)产业链大数据型；3)专业合作社服务商；4)数据挖掘型；5)农业物联网试点型；6)土地流转电商化；7)农资电商型。

　　农业互联网商业模式对比分析

　　1、“养殖业+互联网”：大北农VS新希望：农业领域的“苹果生态圈”VS“安卓生态系统”

　　1)共同点：两者都是以养殖为切入口，搭建农业互联网生态系统，获取线上养殖户流量。以海量交易数据为基础，通过公司传统产品销售及互联网金融实现价值变现。

　　2)不同点：

　　新希望：打造“农业领域的开放式安卓系统”。公司定位于平台技术标准提供商，为产业链运营商提供一个商机发现平台，通过交易撮合，获取用户数据，对接希望金融，实现平台变现。根本目标还是以平台品牌推动公司终端肉制品的升级。

　　大北农：打造“农业领域的苹果生态系圈”。通过猪联网，联接一切与养猪业相关服务，通过猪友圈、猪生产管理系统、生猪交易平台、农信网等构成一个闭环生态系统。

　　2、“种植业+互联网”：芭田股份VS诺普信：提高种植生产效率VS构建大农业生态圈

　　1)共同点：两者都是以种植户为切入口，为种植户提供增值服务，帮助种植户提高种植业效率。

　　芭田股份：公司定位于种植综合服务平台。通过金禾天成掌控的种植大数据以及互联网服务能力，包括与产业链相关的合作如无人机“大疆”，帮助种植大户提高种植精细化管理效率。

　　诺普信：构建大三农社交·服务生活圈。公司的目标是借助B2B、O2O平台，整合农资全线产品资源和多层次渠道资源，减少经销商环节，掌握交易数据，帮助农民提高交易、融资效率。公司以农资、农产品等为切入点，未来甚至拓展至农民的日常消费品、社交圈。

　　3、“新农人”运营服务平台：江淮动力

　　江淮动力收购上农信后，打造“新农人”运营服务平台。公司平台将由“系统+中间服务+电商”三大部分构成，形成一个完整的“生产+市场”的平台，通过平台：1)抓住生产源头、质量的控制。2)在中间环节提供金融服务、专家服务。3)在后台具有电商平台的支撑，形成一个完整的产业链。公司将通过对接上下游形成完整的为农民专业合作社服务的“农资交易-生产-农产品销售”闭环农业互联网平台。

　　农业互联网企业的“护城河”：

　　1)是否在产业链中具有优势地位(掌控线下渠道等资源)：产业互联网相比与消费互联网的一个重要区别，即产业互联网是服务于产业，需要更多的线下服务能力。尤其是农业互联网，无论是养殖业和种植业的各类服务，都需要大量线下与农户的沟通、交流，因此，是否在产业链中具备优势地位即是否有线下服务能力成为农业互联网企业的一个重要壁垒。

　　2)能否黏住大量用户资源：互联网企业，高频交易、流量是关键，只有能够黏住大量用户资源的产品或服务才更有价值。

　　3)是否具备互联网思维与互联网服务能力：农业企业是否成功实现互联网转型的关键因素：1)实际控制人是否拥有分享精神，是否具备互联网思维；2)能否打造一个具有战斗力的互联网运营团队。

　　投资建议：寻找具有“护城河”的标的：

　　1、二级资本市场：大北农、芭田股份、江淮动力、新希望、诺普信、辉丰股份、新都化工、史丹利。

　　2、一级资本市场：(1)种植服务商：云华农汇网、云农场。(2)渠道变革类：一亩田、本来生活网、大道惠众、沱沱工社。(3)数据运营商：龙信思源、禾讯科技。(4)：农业物联网型：慧云信息

　　风险提示：转型不达预期。

　　纺织服装行业月报2015年5月：企业逐步回暖，谋求转型。

　　类别：行业 研究机构：东吴证券股份有限公司

　　4月纺织服装板块：跑赢大盘，指数上涨20.09%，同期上证指数涨幅为18.51%，沪深300涨幅为17.25%。在申万一级行业中，纺织服装板块涨幅居第八位，与三月齐平，表现依旧较好。

　　零售：根据中华全国商业信息中心的统计，2015年4月份全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额同比增长2.1%，增速较上年同期提高1.0个百分点。

　　进、出口：海关总署数据显示，4月我国纺织品服装出口总额约198.76亿美元，同比减少16.33%，环比增加58.19%，1-4月纺织品服装累计出口796.57亿美元，同比减少2.72%。与纺织品服装出口连续下滑形成鲜明对比的是我国棉纱进口量，2015年1-3月我国累计进口棉纱59.06万吨，同比增长15.26%。

　　棉花价格：国内棉花现货市场价格继续小幅下滑，月末成交稍显活跃，行情基本稳定。全月均价较3月份有所下滑。国际棉花市场先抑后扬，震荡上升。美国种植面积下降、库存降低、出口良好等因素对棉价提供支撑，但印度库存依然较大、全球需求依然处于缓慢回升，对棉价形成压制。

　　行业动态：新疆出台9项40条措施稳增长，支持纺织业带动就业；山东将开展“互联网+纺织服装”行动，2017年省名牌超200个；第117届广交会印象：纺织服装订单向东南亚转移趋势明显；2015年一季度印染行业主要经济指标平稳增长。

　　重要公告：朗姿股份以自有资金11,000万元向若羽臣增资，增资完成后，公司持有标的公司20%的股权。雅戈尔拟以自有资金向间接控股的全资子公司新马国际增资200,000万港元。增资完成后，新马国际的注册资本将变更为293,971.2102万港元。金飞达拟购买奥特佳100%股权，共支付交易对价265,000万元，其中，以现金支付39,750万元，剩余部分225,250万元以发行股份的方式支付。罗莱家纺全资子公司罗莱商务咨询拟使用自有资金2亿元与加华裕丰合作设立产业投资基金。报喜鸟全资子公司报喜鸟创投拟投资设立小鱼金融，报喜鸟创投投资5500万元，持有小鱼金服10%股权。

　　投资策略：经过两年多的调整，纺织服装板块的企业逐步回暖，并且积极转型。纺织制造板块的企业相对弱势，主营业绩亏损的企业较多，借壳并购成为主要出路。服装家纺板块分化较为明显，随着行业整合的进一步加速、行业筑底回升的趋势明显，龙头企业将最先受益。我们看好业绩稳定的企业未来的发展空间，比如童装的森马服饰、户外用品行业的探路者、布局体育产业的贵人鸟、布局大健康产业的雅戈尔，还有估值较低的龙头企业海澜之家。

　　风险提示：前期板块和部分个股涨幅较多，近期大盘可能调整。

　　旅游行业4月份数据分析-数据看旅游(19)：离岛免税景气维持，经济型酒店景气回升

　　类别：行业 研究机构：国泰君安证券股份有限公司

　　摘要：

　　4月自然景区受天气影响客流增速下滑，休闲度假目的地保持快速增长，离岛免税持续快增、高端需求旺盛，北京星级酒店整体略有下滑，上海酒店升势延续；餐饮收入整体继续缓慢恢复。移动互联在旅游业的应用提升行业效率，优化生态圈，两大亮点带动行业景气度高位运行：签证放松和东南亚恢复提升出境游景气，迪士尼试营业将提振国内游景气度。①延续“大旅游生态圈”选股策略，推荐要素层的休闲娱乐标的中青旅、宋城演艺、中国国旅；其中宋城演艺、中青旅亦受益迪士尼；推荐服务层的代理商众信旅游、腾邦国际、易食股份，OTA中携程、途牛为受益标的，亦受益于出境游。②推荐国企改革或机制变革推动下的拐点型公司，云南旅游、东方宾馆、桂林旅游、三特索道、国旅联合、峨眉山A、黄山旅游。

　　景区：4月部分自然景区受天气影响较大，客流增速出现同程度的下滑，休闲度假目的地维持高景气。4月：①传统景区：张家界景区+33.0%/黄山-1.2%②丽江、浙江、海南、昆明客流增速均超过10%：丽江+19.1%/浙江+12.2%/海南+10.5%/昆明+10.0%。

　　免税：离岛免税持续高景气，海棠湾品类丰富及品牌调整效果持续显现，高端消费快速增长。4月海南离岛免税销售额4.1亿/+60.1%，购买旅客13万/+36.6%；其中，三亚店销售额3.2亿/+69.0%，海口店销售额0.9亿/+35.6%。8000元以上商品销售额0.8亿/+176%。

　　餐饮：4月全国餐饮收入增速环比加快，北京同比小幅增长，整体缓慢恢复。①全国社零总额餐饮收入同增11.7%，增速环比继续加快；②全国限额以上企业餐饮收入同增7.2%，增速环比继续加快；③北京社零总额餐饮收入同增1.6%，增速相较于3月0.4%有所加快。

　　星级酒店：4月全国星级酒店各指标表现稳中略升，五星级降幅收窄。

　　北京出租率回升，平均房价、RevPAR继续下滑，整体经营略下滑，上海继续强劲表现，三大指标均继续提升，增幅有所扩大。：①全国星级出租率+3.5个点，房价-0.5%，RevPAR+3.9%；五星级出租率+1.5个点，房价-6.1%，RevPAR-3.5%。②北京星级出租率61.8%/+2.0个点，RevPAR309元/-1.2%，五星级出租率65.1%/-0.7个点，收入-1.6%；③上海星级出租率70.4%/+2.7个点，RevPAR+18.5%；五星级出租率68.1%/+0.6个点，房价1097元/+11.3%，RevPAR744元/+11.2%。

　　经济型酒店：4月锦江经济型酒店房价回升，出租率、RevPAR降幅继续收窄，整体景气回升。出租率83.2%，同比-1.0个点；房价183.5元，同比+0.7%；RevPAR为152.7元，同比-0.5%，新开店9家。

　　无人驾驶汽车行业深度报告：无人驾驶，跨时代的投资机遇

　　类别：行业 研究机构：国泰君安证券股份有限公司

　　摘要

　　无人驾驶汽车的跨时代特征可类比苹果智能手机替代诺基亚普通手机：2014年CES展开始成为全球汽车业的盛会，取代五大车展的地位，主要是因为无人驾驶汽车的横空出世。无人驾驶技术将经过三个过程：辅助安全驾驶系统(正在量产)、自动驾驶、无人驾驶。通讯技术与芯片运算技术的提升是推动无人驾驶技术发展的重要动力；相关立法有效解决无人驾驶汽车的法律空白，推动该技术的普及。

　　ADAS系统：无人驾驶在现实中的第一步。国际ADAS领先公司Mobileye成美股市场热捧对象。国内ADAS系统研发处于起步阶段。

　　随着自主品牌需求的提升，国产ADAS进入前装的机会同步提升。

　　深度学习与互联：互联网企业逐鹿无人驾驶汽车。互联网巨头凭借大数据与深度学习卡位人工智能，进军无人驾驶汽车。其掌握大数据与深度学习技术，在无人驾驶领域潜力巨大。

　　车联网延伸单车感知判断功能，实现全网络无人驾驶，高精度地图是无人驾驶必要组件。车联网的终极目是组建传感器网络，实现数据的无缝传输，依托云计算平台实现全网络的无人驾驶。

　　推荐标的：

　　(1)ADAS系统：首推保千里、亚太股份、沪电股份，受益四维图新、金固股份、比亚迪。

　　(2)车联网：是无人驾驶的必经之路，相关厂商都会努力进入无人驾驶领域。首推欧菲光、得润电子、均胜电子、长信科技、盛路通信。

　　(3)电动化零部件：首推骆驼股份、金飞达、信质电机、宏发股份、中航光电、大洋电机、西泵股份、松芝股份等

　　催化剂：技术层面，通讯技术与芯片运算技术的提升