CPI涨幅连续9个月低于2% 鲜活食品价格拖累CPI

　　CPI同比涨幅连续9个月低于2％，处于“1时代”。国家统计局6月9日发布数据显示，5月全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.2%。1-5月平均CPI总水平比去年同期上涨1.3%。分析认为，三季度物价水平可能小幅回升。

　　鲜活食品价格拖累CPI

　　从环比来看，5月CPI环比下降0.2%，其中，食品价格下降0.9%，非食品价格上涨0.2%。

　　国家统计局城市司高级统计师余秋梅称，季节性因素影响部分鲜活食品价格下降，鲜菜、鲜果、蛋价分别出现较大程度下降；不过猪肉价格恢复性上涨；同时，由于提高烟草税，烟草价格上涨；另外，国际因素导致汽柴油价格略有反弹。

　　交通银行金融研究中心认为，5月CPI下降主要受到季节因素导致的蔬果类食品价格下跌所致，不过，猪肉价格涨势明显及非食品价格涨幅回升，因此，目前并不存在明显的通缩风险。但是当前经济并未显著回暖，年内物价水平回升的力度仍然有限。

　　光大证券首席经济学家徐高表示，虽然猪肉价格上行、油价回升均对通胀带来一定上行压力，但幅度有限，经济下行压力下居民收入增速持续下降，对消费需求形成持续抑制。整体需求疲弱环境下通胀将延续弱势格局。

　　  货币政策有必要保持宽松

　　交通银行金融研究中心在报告中称，近半年以来已三次降息两次降准，货币政策在稳健的基础上持续偏松，流动性投放对物价的抬升作用将显现，但不会大幅推高物价水平。预计三季度CPI同比小幅回升，部分月份可能高于2%，但全年平均物价水平将低于去年。上述报告认为，目前不存在明显的通缩风险。

　　不过亦有机构人士提出通缩压力仍然较大。中金公司宏观组认为，5月物价数据表现疲弱，表明通缩压力仍然较大，如果通缩压力未得到有效遏制，将可能抑制今年初以来企业盈利能力的温和复苏势头。因此，在通缩压力明显缓解和经济出现确信复苏之前，货币政策有必要继续保持宽松。

　　徐高表示，通缩压力仍然是物价方面的主要矛盾，货币政策放松空间仍然很大。通胀虽然有所企稳，但整体依然维持偏弱格局。疲弱的经济增长需要宽松货币政策来托底，而通胀偏弱也给货币放松留出了较大空间。

　　徐高称，通胀下行压力上升意味着真实利率高企，货币当局需要通过宽松政策降低实体经济融资成本。

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