社科院尹中立： 融资盘化解不了 牛市将会结束

　　2008年

　　一年从6124点到1664点

　　不少经历过2008年从6100到1600那次过山车般股灾的老股民，仍然对那次“心跳感受”记忆犹新。

　　从2007年10月16日的6124点高点飞流直下，到2008年10月29日触底达到最低点1664.93点，最大跌幅近73%，市值蒸发近24万亿元。据推算，当时A股市场每个账户平均损失38万元，每一位投资者平均每天损失1577元。2008年全年有94%的股民亏损，其中亏损50%以上的占82%。

　　2008年这场长达一年的股灾被称作“18年不遇”。

　　2001年-2005年

　　史上最长熊市

　　2001年上半年，沪指突破2000点，垃圾股和新股估值已经明显偏高，年中监管层也开始着手对违规资金进行查处，但股民们已经在狂热泡沫中失去理性。

　　直到2001年7月26日，国有股减持在新股发行中正式开始，当日股市暴跌。到当年10月19日，沪指已从6月14日的2245点猛跌至1514点。当年80%的投资者被套牢，基金净值缩水了40%，多家券商倒闭。

　　一位股民回忆道，当时证券公司大厅空无一人，除了工作人员已经没人，报纸的证券版越来越小，电视的证券节目全部都在深夜，新闻已经不再报道行情，因为天天都是跌。这一次熊市一路跌到2005年的998点历史大底，市场才重整旗鼓。

　　大盘跌停

　　1996年时股市尚且处在幼年阶段，当时股民的开户数不过5000万左右，A股市值不到4万亿。

　　当年10月起，管理层为了抑制股市的快速上涨，连续发布了后来被称作“12道金牌”的各种规定和通知，但行情依然节节攀升。直至12月16日，《人民日报》刊发特约评论员文章《正确认识当前股票市场》，并将股市定性为“最近一个时期的暴涨是不正常和非理性的”。

　　之前积累的利空爆发，当日沪指重挫9.91%。次日，沪指再度暴跌9.44%，深成指跌幅达9.99%。

　　预测

　　牛市结束？OR 牛市调整？

　　沪指连续大跌，让此前跑步进场的新股民怨声载道。到底是牛市的结束？还是牛市的调整？机构们在当前的关键点位，观点开始发生分歧，不再一边倒地看好后市。

　　看多派

　　年内牛市格局不会变

　　安信证券首席经济学家高善文表示，目前中国经济非常困难，今年底、明年初经济可能会重归增长轨道；截至今年底，A股目前牛市格局不会发生根本性变化。明年随着经济恢复、大量红筹回归和注册制推出等可能出现的因素，A股市场或将发生深刻变化—恢复资金面推动格局。

　　报复性反弹箭在弦上

　　大同证券(博客,微博)认为，在经过了如此大跌和市场恐慌后，随时可能引发报复性反弹。

　　首先，历史上历次周跌幅超过8%，其后绝大多数都会出现报复性反弹，有些甚至还会反弹一段时间；其次，上周申购新股的资金也将于本周解冻，虽然新股申购资金多数并不参与二级市场，但在市场超跌的情况，哪怕是一少部分资金的抢反弹操作，也可能激发市场做多人气；再次，从成交量上来看，周五大跌下挫的过程中，成交量已经出现明显的萎缩，显示市场做空动能有所衰减，部分龙头个股从高点算起已经“腰折”，进一步向下动能有限。

　　A股下半年会创历史新高

　　安信证券首席策略分析师徐彪认为，今年下半年整个A股点位很可能会创A股市场历史新高。

　　历史上每次大牛市都有下半场，下半场的共同特征是三个无视，无视企业盈利的一切变化，无视一切政府对资本市场的态度，无视一切货币政策和财政政策层面的利空。

　　国企改革相关股票很有可能成为下半年贯穿全年的投资机会，关注国有资本投资公司与运营公司、稀土、电力领域方面的基础设施与建设三大主线。

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