央行一反常态预告年中例会 表示经济指标企稳向好

　　昨日早间，央行一反常态在召开A股年中分支行行长做出预告。而结合近两日巨震不断的A股市场，央行此举被业界人士解读为维稳意图明显。昨日，央行发布《中国人民银行将例行召开年中分支行行长座谈会》公告称，下半年央行仍会坚持稳健的货币政策取向。

　　“人民银行将按惯例于8月初召开分支行行长座谈会，分析当前国内外经济金融形势，研究部署下半年重点工作。”央行公告称，目前各项政策有序落实，银行体系流动性充裕，货币信贷平稳较快增长，贷款结构继续改善，利率水平明显下降，人民币汇率保持平稳。货币政策支持实体经济的效果逐步显现，主要经济指标企稳向好，经济结构的转型升级特征明显，经济运行出现了积极变化。

　　央行公告还对最近CPI的走低做出回应。“受稳增长政策效果等多重因素的影响，近期物价水平低位企稳，其中个别商品价格出现了一定的涨幅，但总的看，居民物价预期保持稳定。”

　　而针对下半年的宏观政策，央行则表示，仍会坚持稳健的货币政策取向，灵活运用多种货币政策工具，保持流动性合理适度，实现货币信贷及社会融资规模合理增长，改善和优化融资结构和信贷结构，降低社会融资成本，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，稳定金融市场预期，继续支持实体经济企稳上升。

　　业内人士坦言，央行例会极少在开会前做出预告，并对当前形势以及下半年的政策走向做出说明。而今年发布的时间恰逢A股动荡之际，一早发布的消息被不少业界人士解读为维稳意图。

　　解读

　　民生证券：未来货币政策或以“量”为纲

　　央行关于座谈会的预告，在民生证券分析师李奇霖看来，央行此举维稳意图明显，其淡化猪周期，未来货币政策或以“量”为纲。

　　李奇霖认为，央行该公告有一个“将”字，“也就是说，今年会议是没有召开就提前公布了会议稿件的主要内容，而2014年是召开后才公布的。这很难说与近日资本市场大幅波动无关，可见在市场波幅较大，信心脆弱之际，央行比过去更加注重预期管理，维稳资本市场意图明显。”

　　对于近日CPI走低的回应，在民生证券的分析中，也被看作是淡化猪周期的行为。李奇霖认为，公告中提到的“个别商品价格”，大概率可能是在说猪肉价格。

　　“央行对此提到两点内容，一是主要观察总体物价水平等宏观指标，二是继续支持实体经济企稳上升，翻译过来就是实体经济没有企稳回升之前，猪肉价格上涨是不会导致货币政策退出宽松的。”

　　此外，对于未来的货币政策，李奇霖分析称，如果CPI年底有上升至2%的压力，那么实际利率就为负值了，这意味着降息几乎没有空间。因此，货币宽松可能是“以量为纲”。

　　“央行可能将推出对冲外汇占款下降的长期流动性工具或者降准，还将继续加强定向货币政策工具的使用，包括定性再贷款、PSL等，将货币政策赋予到稳增长的决策之中。”

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