10月以来融资持续进场 融资客轮动布局迹象明显

　　10月以来，融资持续进场，从9月30日的9067.09亿元增加至10月20日的9960.99亿元，两融余额9个交易日增加了893.93亿元，距离1万亿元关口仅一步之遥，增幅达9.86%。伴随着两融余额的不断增长，沪深两市的成交量也明显回升。在此过程中，融资资金呈现出轮动布局特征，近期持续加码前期相对“掉队”的行业板块。

　　融资客偏爱中小盘

　　自9月1日跌破1万亿元关口以来，两融余额在9000亿元附近企稳并陷入窄幅震荡。然而伴随着国庆假期后市场的反弹，两融资金的乐观情绪也明显回升，两融余额随之不断增长。在连续九个交易日增加后，再度逼近1万亿元关口。

　　Wind数据显示，截至10月20日，沪深股市融资融券余额报9960.99亿元，较前一交易日增加了109.41亿元。其中，沪市两融余额为6166.59亿元，深市两融余额为3794.41亿元。由此，深市两融余额占比继续回升至38.09%，与当日盘面小盘股继续走强的市场特征一致。

　　融资方面，本周二沪深股市融资余额报9930.94亿元，而偿还额则出现了较大程度的萎缩，仅964.56亿元。由此10月20日继续呈现融资净买入格局，具体净买入额为109.05亿元，为国庆假期后第9个交易日实现融资净买入。不过，融资余额占流通市值的比值小幅回落至2.58%。

　　回顾国庆假期之后两融余额的“九连增”过程，两融余额已经从9月30日的9067.09亿元回升至10月20日的9960.99亿元，规模增长了893.93亿元，区间增幅达9.86%。伴随着两融余额的上升，两市的成交额也随之“水涨船高”。相较于节前3000亿元至6000亿元的量能水平，10月8日以来，两市的成交额明显迈上了一个“台阶”，成交额从5800亿元一路回升到9000亿元。由此可以看出，两融资金是近期参与市场资金的重要力量，其布局方向也更具指向意义。

　　从行业板块来看，10月以来28个申万一级行业板块均获得了不同程度的融资净买入。其中，房地产、医药生物、机械设备、化工和商业贸易的净买入额均在50亿元以上，房地产和医药生物的净买入额更是高达81.59亿元和72.35亿元。相比之下，休闲服务、建筑材料、轻工制造和银行板块的净买入额相对较小，均在10亿元之下。值得注意的是，虽然整体来看融资客对于中小盘品种的偏好度更高，但本周一以来，融资客对以“中字头”为代表的权重股的加仓力度明显提升，这符合估值“洼地”效应及轮动特征，也凸显了当前市场轮动操作的思路。

　　加仓冷门两融标的股

　　在两融市场大踏步迈向1万亿元关口的同时，10月以来有82只两融标的股融资增幅超过了35%，其中4只两融标的股的融资余额甚至实现了翻倍。具体来看，中国中期、皖江物流、昆药集团和中源协和的融资余额增幅超过了100%，分别达262.17%、212.55%、153.31%和104.86%，成为10月两融市场当之无愧的“吸金王”。另有包括九阳股份、奥菲动漫、万华化学、达安基因、多氟多等在内的26只标的股的融资增幅超过了50%。

　　从二级市场的角度来看，这些融资增幅较大的标的股取得了显著的超额收益。Wind数据显示，10月以来，全部两融标的股的平均涨幅为10.68%，而这82只融资增幅超过35%的标的股同期涨幅达15.93%。这82只两融标的股的融资与自由流通市值的平均占比为6.20%，低于全部两融标的股6.37%的平均值。这表明融资客倾向于加仓此前相对受到“冷落”的标的股，而融资资金的买入行为对股价构成了明显的推动效果。行业板块角度来看，则与10月整体行业偏好一致，医药生物、汽车、化工和房地产等板块的标的股数量相对较多。

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