看华南｜许家印财技：高调挺股价＋股市意外财

　　上周三（10月20日），恒大集团主席许家印再次出手拉升恒大地产（3333.HK）股价，以总计约2.10亿港元(约合1.72亿元人民币)回购了3950万股份，每股回购价格区间为5.18-5.30港元。恒大股价在当天逆市冲高，收报5.29港元。此手再度引来部分媒体的欢呼，称这是许家印持续打击恶意做空（恒大股票）的行动。

　　许家印对资本市场的关心，在今年尤为明显。

　　在财务上，资本市场确实为恒大带来了不菲的收益。恒大的2015年半年报称净利润同比上涨40%，有媒体拆解恒大财务报表发现，其中“财务投资收益”直接拉高了净利润和净利润率——恒大透过损益按公平价值列账之财务资产之收益为人民币24.81亿元，这部分收益带来的税后利润接近19亿元。

　　2013年底开始到2014年3月份，恒大通过子公司数次举牌华夏银行，投入超过36亿元，成为其第五大股东。随着华夏银行股价的不断攀升，尤其经历上半年的牛市，据统计，截至今年6月底，华夏银行已经累计为恒大带来大约62.8亿元的盈利，而许家印也曾公开表示这是一份意外财。

　　对于恒大自身股价，许家印显然更为看重。

　　许家印多次公开称恒大地产的股价“被严重低估”。近期股价最低谷出现在5月下旬，恒大停牌后宣布配股融资，分析普遍认为这有利于恒大降低负债率，此举却遭遇港股市场的激烈反应，股价在5月29日复牌后的跌幅几近27%。

　　与中国内地不同，海外媒体对恒大的评价较为综合，内地券商和香港投行对恒大的估值也有分歧，譬如摩根大通从去年开始下调恒大目标价格。在今年3月恒大发布2014年年报以后，多家外资投行纷纷下调恒大地产评级，乃至发布研究报告，表示不看好恒大地产。

　　在这样的背景之下，为了力挺恒大股价，许家印可谓下足功夫——在中超的赛场上，观众可以看到直接展示恒大股票代码的广告牌，“3333”的港股号码甚至曾印到了球员的比赛服上，以及各种媒体的广告之中，而许家印也被形容为打击恶意做空的先锋人物。

　　一些媒体形容，上周的回购是许家印“再次给资本市场注入信心”，“在回购后，恒大目前的股价相比7月的最低点已经上涨74.34%，战果明显。”在今年夏季，恒大地产多次公告回购恒大股票。几乎在公告上半年业绩的同时，恒大地产在8月31日回购9,467.3万股，此前的8月3日则回购9,467.3万股。

　　此前，自港股大跌的7月8日开始，恒大共计斥资54.70亿港元(约合44.80亿元人民币)在二级市场上回购了11.5亿股，在14个交易日公开完成。在那个股市激荡的月份，恒大还相继宣布将旗下足球、文化、矿泉水三大产业分别在国内新三板申请挂牌上市，而从高调进军多元化产业开始，许家印就一直把多元化目标放在分拆上市这一资本目标之上。

　　不愿具名的香港投资银行经理对笔者表示，恒大密集而高调的回购，在香港市场上十分罕见。这位经理评论说，恒大因配股引起的股价下跌令不少内地基金感到意外，许家印高调展开多番回购，也是为了恢复中国内地投资机构，以及投资港股股民的信心；对于海外投资机构而言，恒大的高负债、高派息则始终压制着它们的投资信心，“因为大家实在看不懂”。

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