徐翔过去5年收益率平均200% 专家：神得不正常

　　导读：最近关注中国股市的人都似乎在看一个大节目，这个节目叫“偶像倒了”。这个偶像指的是私募基金里头公认的大佬徐翔，他为什么倒了呢？咱们在说这个话题之前，先来看看他所管理的这个公司曾经有过一个美好的愿景。我们来看看他管理的泽熙投资公司的愿景。我们的理想是成为中国受人尊敬和最有影响力的资产管理公司之一。现在看来，这个影响力他的确做到了，因为最近人人都在谈论他，但是尊敬却很难了，因为他涉嫌内幕交易并且操纵股价，来我们看看，偶像是怎么倒的。

　　解说：

　　私募一哥徐翔被抓，不仅热了舆论，跌了股市，还火了时装界。

　　新闻播报：

　　泽熙投资有限公司法人总经理徐翔等人，今日被公安机关依法采取刑事强制措施。

　　解说：

　　精准抄底，迅速逃顶，当股市大跌的时候，他却逆势走高。

　　股民：

　　他(徐翔)不怕，就是恶意做空。

　　股民：

　　听说过他(徐翔)在银河敢死队，买股票很厉害的。

　　解说：

　　近五年来几乎年年传言徐翔被抓，唯有这次才是真的。《新闻1+1》今日关注：徐翔，不再逆风飞翔？！

　　白色外衣，灰色衬衫，头发略显凌乱，此时的他正被警察带上手铐！就是这张照片，从11月1日傍晚开始，就在朋友圈疯传！新闻圈关心，财经界关心，就连时尚圈也在关心。很多人都在问：这个穿白大褂的人是谁？他怎么把著名的阿玛尼穿成这样？随着这张照片的不断转发，不少人认出了他，他就是享有“私募一哥”、“宁波涨停板敢死队总舵主”之称的泽熙投资管理有限公司的总经理徐翔。

　　《每日经济新闻》记者 王一鸣：

　　我们同时打电话给他们投资的几个高层，电话都没有接通。我大概是11点半以后，到的泽熙投资，他们上海的总部，物业保安跟我说，10月31日就有公安进入泽熙投资，到11月1日大厦内部发出了一个通知，九楼的一个办公地点被正式查封了。

　　解说：

　　而细心的网友发现，11月1日10点33分，浙江省公安厅高速公路交警总队宁波支队，在官方微博上发布消息称，目前因临时交通管制G15沈海南接线、杭州湾跨海大桥所有进口都已关闭，请过往车辆注意绕行。因为交通管制的时间地点与徐翔被抓捕的时间地点相吻合，因此事后也有网友推测，为了抓捕徐翔还真是安排周详。

　　就在徐翔被抓的消息在网络上被疯传近10个小时后，11月1日23时50分，新华社的一条新闻推送，证实了徐翔被抓的传言。

　　2015年11月1日新闻：

　　从公安部获悉，泽熙投资管理有限公司法定代表人、总经理徐翔等人通过非法手段获取股市内幕信息，从事内幕交易、操纵股票交易价格，其行为涉嫌违法犯罪，近日被公安机关依法采取刑事强制措施。

　　解说：

　　消息发布后，再过九个半小时，就是十一月的首个交易日；“徐翔概念股”将如何“回应”被抓事件，也成为资本市场关注的焦点。

　　2015年11月2日新闻：

　　当日特力A、海欣食品、兔宝宝、上海普天等尽数跌停，而像华丽家族、康强电子等“徐翔概念股”更是一开盘就一字跌停。

　　解说：

　　随着消息的发布，股市的反应，与泽熙投资相关的上市公司也在快速回应，目的只有一个，那就是迅速“撇清”和泽熙投资的关系。

　　兔宝宝，称经查看最新股东名册，“未发现泽熙有买入或持有本公司股票，所以公司股价走势与泽熙无关”。富春通信、莱茵体育、巨星科技、盾安环境和福瑞股份等5家公司，均表示通过查阅最新的股东名册，没有发现泽熙的买入和持仓情况。而在业界，也有人认为，徐翔被抓是市场清理出了一个毒瘤。

　　中国社会科学院金融研究所金融市场研究室主任 尹中立：

　　我觉得他是一个风向标，他的被抓应该说对于其他的和他类似操作风格的人产生很大的震慑力。

　　解说：

　　昨天，当记者再次探访泽熙投资公司位于上海的办公地点时，与热闹的话题相比，办公室却显得有些冷清。

　　保安：

　　他们是有人，今天是没有办公。

　　记者：

　　今天没有办公是吗？那今天没有办公，上星期有办公吗？

　　保安：

　　不清楚，不要拍了。

　　解说：

　　今天，距离徐翔被抓的消息已经过去两天，除开媒体仍在起底徐翔在资本市场上的神话外；也有公众在关注，徐翔将涉及怎样的罪名？又将面临怎么样的处罚？

　　白岩松：

　　谁都知道今年的中国的股市完成了两次高台跳水，然后从5000多点经过这两次高台跳水之后直接干到了2000多点。然后略有反弹之后几乎是再也上空乏力，在原地喘着粗气，就在这让人感觉似乎缺乏活力。但是就在这样的一种两轮跳水的背景之下，我们来看看徐翔和他所经营的一些基金的成绩。你看，他的泽熙1号2015年1期323.16%的受益，2期160%，3期382%，4期209%，5期180%。不要说是三位数，哪怕变成两位数，很多人恐怕都要点赞了。那么在这样的一种成绩的背后又反映的是怎样的一种不太正常的现实？接下来，我们马上要连线中国政法大学资本金融研究院的院长刘纪鹏，刘院长您好。

　　刘纪鹏 中国政法大学资本金融研究院院长：

　　岩松您好。

　　白岩松：

　　您怎么看待徐翔几乎是逆势飞翔在2015年他的管理这个基金成绩如此之好，很多人觉得可能太不正常了，您觉得正常吗？是能力的体现，还是的确另有我们现象的空间？

　　刘纪鹏：

　　其实徐翔的成绩不仅是今年前三季度如此超人，过去的五年他的平均收益率也是在平均200%左右，所以这就超出了常人的这种在同样的标地，同样的市场，这样一个表现常人这样的表现，因此近乎于神了。因此大家把他当成一个哥也好，当成股神也好，因此这个现象那有些神的因素在这个市场里到底有没有。所以我想可能这个话题就得从这儿谈。因此有些不正常的因素必然隐在于期间。

　　白岩松：

　　您看刘院长我们查了一下，在他之前，在这次出事之前，已经有过七次他有可能要出事的传言。2011年6月，传闻就有操纵股市。2012年7月涉嫌内幕交易，2014年1月重大老鼠仓，2014年5月交易存在问题。我们再往下看，2014年12月立案调查传言。6月今年然后涉嫌做空，8月又来了一个“股指期货交易”而被调查，等等。但是这一次似乎真的做实了，您怎么看待一次又一次的传言大家那种想象觉得不够正常，还有他手下有很多妖股，这一个“妖”字和传言您怎么看？

　　刘纪鹏：

　　其实仔细看徐翔的这个过程，应该说确实有他目前股民崇拜他的一面。这个人比如说很励志，很刻苦钻研，甚至没有什么奢侈的爱好，有很多操作方法有不同寻常之处。但这些方法都不足以构成他这些神的业绩。更重要的就是岩松你刚才提到的，这前边七次都涉及到嫌疑，而中国的股市，严格说这次股票异常波动之后，人们就在反思我们这个市场为什么这样的大起大落，为什么25年了总是这么痛苦，有人暴富成了神，而有人却倒在了我们股市大起大落，大亏损的这样前行的路上。因此大家对这个股市当中的腐败、不公、黑幕、操纵已经是恨之已久。因此在这个过程中，徐翔的这个过程说实在的，应该说个人的能力你说你超常，你高个30、20可以，这样神的业绩，基本上不正常的因素引起大家的关注，包括他的内部交易，包括你的操纵股价，这些通常被市场放纵没有人制止的现象，我想他这个案例大家怀疑他是不可或缺的。

　　白岩松：

　　其实就像这次很多人期待的一样，徐翔终于这个偶像倒了，但愿这是一个全新的开始，而且人们愿意在这种偶像倒掉的过程中看到一种重建的希望。不过接下来我们还是要回述一下他的这个偶像是怎样建立起来的。

　　解说：

　　徐翔究竟有多神？从他身上的几个标签可见一斑。他是“私募一哥”，是“涨停板敢死队总舵主”，是“股神”。那么，他是如何用20年时间，实现从3万到40亿的投资传奇？

　　银河证券宁波解放南路营业部 工作人员：

　　就很普通的，你根本就看不出来他是股市一大，本身人也低调，然后长的也其貌不扬。就跟照片上拍的一模一样，十多年前也长这样，有时候可能还比不上一般的白领。

　　解说：

　　公开资料显示，上世纪90年代，中国A股市场刚刚起步，17岁高中毕业的徐翔，用3万元投身股市。而徐翔最早出现在公众视野，是2003年2月15日《中国证券报》在头版刊发的《涨停板敢死队》一文。文章首次披露了银河证券宁波解放南路营业部存在“涨停板敢死队”的情况。敢死队的首要人物，正是徐翔。他的操盘风格，是集中资金迅速拉高股价到涨停，然后大举出货，手法异常凶悍。如今的银河证券营业部，曾经服务过他的工作人员还记得他。

　　工作人员：

　　他对生活品质什么都不讲究，人家都买汽车的时候，他也不买汽车，他这个性格上可能比较急躁，稍有不顺的话或者我们没有做好的话，那他这个时候肯定不会放过我们的，所以我们对他还是比较害怕。交易慢了，行情慢了，他肯定要不高兴的。

　　解说：

　　2005年，徐翔离开宁波去上海打拼。2009年成立了泽熙私募基金。

　　工作人员1：

　　他对我们整个营业部都有贡献，他给我们营业部带来荣誉，毕竟他是我们证券行业里的人，比较出类拔萃的人，所以我还是个人比较欣赏他的。

　　工作人员：

　　当时行情比较差，然后我们交易比较活跃，其实也是他一个人做出来的。当时交易量至少占到我们营业部一半。

　　记者：

　　他出于什么样的原因要走？

　　工作人员2：

　　那我们庙太小了。宁波毕竟是小地方，要去大上海。

　　解说：

　　在上海，徐翔再次用惊人的业绩表现震惊了市场。2010年3月5日，泽熙一期成立，这是徐翔掌舵的首只私募产品，短短4个月时间，就逆市上涨29%，傲视同期所有公募、私募基金。

　　而泽熙为何被称为最牛私募，则从今年股市暴跌中的成绩，更能看出来。截至10月30日，泽熙旗下投资产品收益率都极其出色。其中泽熙1号和3号投资收益超过30倍，远远跑赢沪深大盘，更是让同行难忘项背。

　　白岩松：

　　其实我们很容易注意到，即使到今天依然还会有很多人觉得他很钦佩这个徐翔，因为他的确取得了一般人取得不了的这种战绩。但如果这种战绩不是因为他的能力，而是因为的确涉嫌到内幕交易包括操纵股价，那该如何看待他？我们继续去连线刘院长，刘院长，如果他这种涉嫌内幕交易包括操纵股价，尤其一段时间证监会也有一些内部的人被拿下，假如我们可以产生自然联想他们之间也有某些关系的话，法律将怎样对待徐翔？

　　刘纪鹏：

　　其实徐翔主要是涉及到我们证券法和刑法两部法律当中的两项罪名。一个是证券交易罪，证券法的和刑法的条款都对内幕交易，非法获取信息，操纵股价这个过程做了规定。一般来说，从罚款是非法所得的一到五倍，对于机构负责人的罚款相对来讲就只有30万以下。那么对于刑法来说，是判一般严重者判五年以下的徒刑，特别严重的也有在五到十年之间。那么第二项罪名，是证券法的77条和刑法182条谈到就是操纵市场股价，这个刑罚也基本上是从一到五倍的罚款到对负责人60万元以内的罚款，以及五年左右的徒刑。

　　白岩松：

　　我能听出来，您也觉得在目前已经发展到这样一种层面上的中国股市，以及很多人的加上引号大胆的动作来说，这样的法律的惩处和相关法律的处罚，有些轻，起不到震慑作用。

　　刘纪鹏：

　　其实这个问题，特别是在这次我们股票异常波动之后发生徐翔这个事件，如此引起这么大的轰动。一个是因为他在时间上很敏感，大家都在考虑我们如何反思股票异常波动之后我们的制度性的缺陷，到底大家长期怀疑的这个市场黑幕、内幕、腐败、不公到底是否存在，是否普遍存在，我们的法律是否发挥了它应有的作用。因此大家拭目以待。正是在这种背景下，徐翔这个神轰然倒下了，我想一个是我们刚才谈到的他的文化因素，股民很崇拜他，他买的股票全都去跟，跟庄，这个理念必须要解决。所以徐翔背后把反映的股市文化，不要跟庄，而是要树立正确的投资观，这是需要我们需要解决的。

　　第二个就是法制。这么严重的罪行对他们来讲，因为针对着主要操纵者，起码这30万、60万的判罚这能解决作用吗？长期以来操纵这个市场的，大家都认为是比较普遍的现象，特别是私募跟我们一股独大的这些家族企业上市公司，炒这些恶炒小盘股，玩儿市值管理，但是对他们的处罚十个事件有九个，警告一下最后不了了之，然后剩下的10个又是以最轻的处罚三五十万了结，这就给我们提出了依法治国背景下依法治市的一个严肃话题，乱市需用重点，再不出手严格的法制，我们这个股市恐怕我们大家对他失望之后就是绝望了，而这是万万不能的，我们的股市必须要成为中国梦的第一块基石，必须要跌倒了还要站起来。法制、文化，从这两个角度去抓我们才有希望。

　　白岩松：

　　而且是更加健康地站起来。其实在这儿听完您的介绍的时候，可能会产生另外的联想，我们在其他的领域也容易去相信一些大师，我们总以为他有什么特异功能，其实他跟常人唯一的不同是他去利用了我们的弱点，而去通过某种关系，获得了某种大师般的这种被敬仰。要改变，要处理的是他，但要改变的也包括我们的思维模式和一种文化习惯。接下来我们继续关注面对这样的一些问题，显然在股市异常波动的今年，到了一切重建的时候，国家队也在行动。

　　解说：

　　就在四天前，今年第三轮中央巡视工作正式启动，在此次巡视的31个巡视点中，对中国证监会的巡视备受关注，这也被媒体称为将对证监会进行“全面体检”。

　　中国证券监督管理委员会党委书记 肖钢：

　　是对证监会党委、纪委，履行“两个责任”的全面检查和现场督导。也是对全系统工作的一次检阅，鞭策和促进。这有利于我们发现问题，改进工作。

　　解说：

　　事实上，今年以来，证监会已有数名官员被查。6月20日，证监会发行监管部处长李志玲被查，原因是其配偶违规买卖股票；8月30日，证监会工作人员刘书帆被依法采取强制措施，原因是涉嫌内幕交易；9月16日，中纪委发布消息，中国证监会主席助理张育军因涉嫌严重违纪接受组织调查，而张育军也成为证监会有史以来落马的最高级别的官员。

　　2015年7月24日，证监会例行发布会上公布的一组数据引人关注。据统计，今年1-6月新增内幕交易类案件144起，占全部新增案件总数的46%，新增利用未公开信息交易案件41起，占全部新增案件总数的13%。

　　证监会新闻发言人 张晓军：

　　证监会将一如既往地对各类违法犯罪活动，特别是对前期股市异常波动期间的违法违规的行为开展严厉打击。

　　解说：

　　事实上，今年对于金融领域各类违法违规行为的查处，不仅仅是证监会，还有公安部、最高检等部门的参与，也因此被媒体称为今年是金融领域“史上最强监管年”。而在对证券、期货市场的监管中，对于私募基金领域的管理，也在逐渐引起人们的关注。

　　2015年1月30日新闻：

　　近日，中国基金业协会对部分私募基金管理人开出了首张纪律处分决定书。

　　解说：

　　今年1月份，中国基金业协会向社会公报，中财鼎盛(北京)投资基金管理有限公司、北京中益汇金投资基金管理有限公司、北京中农德金投资基金管理有限责任公司、北京中富知金股权投资管理有限公司，存在未按规定如实填报登记信息、未按规定报告重大事项、未按规定配合检查等问题。

　　随后，中国基金业协会又公布，截止到2月16日，基金业协会已经严肃查处了10家存在违法违规行为的私募基金管理人，其中，1家机构被撤销登记，4家机构加入黑名单，5家机构被责令注销登记。

　　中国证券投资基金业协会法律部主任 邓寰乐：

　　有关的处分决定我们都在基金业协会的网站上予以公示，那么请投资者在投资的时候，他就可以进行选择，那么加入黑名单的基金管理人，投资者在投资的时候应该不会再选择他们了。

　　解说：

　　中国证监会的数据显示，截至今年2月份，全国共有7358家私募基金管理机构完成登记注册，从业人员达到12.88万，管理资产规模为2.38万亿元。

　　白岩松：

　　继续连线刘纪鹏院长，刘院长，其实大家面对徐翔不再飞翔也会有一种期待，这一次能不能是不管抓了证监会的高层包括中层，然后包括这次徐翔，不是说抓几个替罪羊，抓几个责任人让大家解解气，而是一个全新的开始形成一个制度的建设，对大家这样的期待您怎么看？

　　刘纪鹏：

　　我觉得这次绝对不能搞一阵风，或者说股票异常波动之后我们找几个典型代表人物，拿他们说说事，杀一儆百就完了。而是要从根本上反思，中国证券市场内在的制度性缺陷，所以无论是从我们的监管部门还是从我们的各种协会组织，都应该在私募这个问题上，一方面看到它是大发展的趋势，另一方面要加强这样法制化的管理。从一级市场的发起，到二级市场交易层层堵住漏洞，确实保护投资人。

　　第二点，我想就是我们的监管部门，一定要在监管上下功夫，不要总是在审批上。肖钢主席大刀阔斧的改革，应该说已经开了很好的势头。但是过去长期以来总是开展投资者教育，有点本末倒置。今天重要的是开展发行者教育，发行者就是上市公司为核心，券商、中介机构交易所为龙头，重点要教育这些人，怎么给主任服好务，对他们的问题，黑幕、内幕，包括现在监管部门证券公司一系列的问题大家已经看到了。我们的刑法，我们的民商法都要跟上，把法制的股市充分的展现出来，才能是是这次我们灾后或者是股票异常波动之后我们重建的治本方略，才能够达到根本的这次的重建的目标。

　　白岩松：

　　刘院长，其实我们看到证监会也有一些高中层也被拿下，包括徐翔，大家自然会产生联想，过去也许会存在着里应外合这样的可能，您刚才有一句话说了，在依法治国背景下的依法治市应该是题中应有之意，而不是躲进小楼成一统，但是抓手应该从什么开始，您觉得最好的契机是证券法的修改吗？还是什么？

　　刘纪鹏：

　　所以现在证券法的修改的进程，也因为这次异常波动之后，看来无论是注册制还是证券法对操纵股市这种内幕交易处罚的加重恐怕都要重新反思。因此在加大我们法制金融的背景之下，金融越创新，越发展，法制必须跟上。而这个立法者、执法者，现在看来首先要对资本金融衍生品的复杂性、技术性，以及他们未来我们的重要性给予充分的认识之后，制定出确实以保护投资者利益的法，而不是总是保护发行者上市公司，保护这些暴富的大股东。

　　白岩松：

　　时间的原因，刘院长就先说到这儿。我们期待的是几个人倒下了，但是信心站起来，股市站起来，制度站起来。