人民币加入SDR进入倒计时 IMF下周将讨论入篮问题

　　分析

　　人民币“入篮”短期不会引来大量资金

　　人民币一旦“入篮”成功，会不会马上就引来大量跨境资金？对此问题，专家普遍认为，IMF批准人民币加入SDR，短期对跨境资本流动的影响比较有限。

　　“被纳入SDR货币篮子不会立即引发外汇储备资金流向人民币。然而，长期而言，人民币在全球外汇储备中的份额有望从目前的1%逐步上升至五年后的5%。”瑞银财富管理投资总监办公室明确表示，人民币“入篮”不会立即引发资金流向人民币。该机构认为，各国央行在其外汇储备中持有约2820亿美元的SDR单位。如果人民币被纳入SDR货币篮子，只是意味着IMF成员国若决定与另一成员国交换SDR单位的话，人民币也是可接受的货币。然而，获得“国际储备货币”资格意味着中长期而言外汇储备将流向人民币。目前，人民币在全球外汇储备中占比很小，在总额达11.3万亿美元的全球储备资产中仅占约1%。假设到2020年人民币的份额升至5%，可能意味着未来五年每年约有最多800亿美元的资本流入人民币。

　　张智威也认为，虽然IMF批准人民币加入SDR的决定可能不会在接下来六个月内为中国带来显著的资本流入，但从长远看，人民币加入SDR将在未来几年吸引来自外国央行及主权财富基金的结构性投资，这些资金流入将稳定市场对人民币汇率的预期。

　　影响

　　“入篮”不会让人民币急剧贬值

　　入篮对人民币汇率会带来哪些影响呢？机构普遍认为，人民币不会急剧贬值，也没有大幅贬值的基础。多数机构认为人民币兑美元汇率在明年年底会达到6.5左右，比现在汇率有小幅贬值

　　中金公司研报称，加入篮子对人民币汇率的短期影响尚不明朗，但在中期是个确定的升值因素。在短期，市场可能因此振奋，在预期充分的情况下，也可能转为短期走弱的压力。在中期，作为储备货币使用的增加将为人民币提供一个支撑。中金维持2016年底汇率预测在6.5元/美元不变。

　　有些市场观察人士似乎认为，一旦人民币被纳入SDR的目标实现，中国将会令人民币贬值。瑞银财富管理投资总监办公室认为这种可能性很小。首先，“入篮”后故意让人民币贬值将遭致IMF以及其他主要成员国的批评。其次，这会让中国央行的货币政策复杂化，压低币值会再度动摇投资者信心，并导致资本加速外流。

　　大华银行认为目前并不存在人民币出现大规模贬值或持久贬值的迹象，不论是从基础国内经济数据，政治稳定性，金融市场发展，还是债务或资本流动动态来看。大华继续预测美元兑人民币汇率在2015年底和2016年底将分别为6.40和6.45。进入2016年，预计中国还会采取进一步的市场改革措施，而人民币交易区间仍有可能会从目前的2%扩大至3%或更高。

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