园林公司纷纷进军生态治理领域 相关概念股受益

　　同花顺iFinD数据显示，前三季度7家园林类上市公司共实现营业收入122.67亿元，同比增长28%；实现归属于母公司股东的净利润8.49亿元，同比增长4.6%。截至目前，除铁汉生态外，其余6家公司相继披露了全年业绩预告。在这6家公司中，普邦园林、棕榈园林、东方园林业绩预减；云投生态、文科园林、岭南园林业绩略增。

　　东方园林预计，2015年全年实现归属于上市公司普通股东净利润为5.51亿元-7.45亿元，同比增长为-15%至15%。东方园林表示，公司的市政园林业务在受经济下行压力、房地产市场下滑、地方政府债务调控等外部因素的影响下，市场竞争加剧，部分新签约项目的毛利率略有下降。

　　棕榈园林预计，2015年全年实现归属于母公司股东的净利润下降幅度为100%至70%。目前，上市园林公司整体的业绩增长乏力，今年前三季，棕榈园林、普邦园林、东方园林的归属母公司股东的净利润分别增长-84.2%、-27.1%、-36.3%。

　　园林行业竞争加剧，利润率趋降，园林企业间开始有所分化。分析人士指出，在区域充分竞争的背景下，龙头企业更具备竞争优势。一方面，龙头类园林公司与政府多年的合作经验为其进一步承担市政园林工程奠定基础；另一方面，这些企业现金流和投融资实力较一般企业强，在政府推行PPP模式中能担任更多的投资责任。

　　券商人士认为，在园林行业整体景气度低迷的背景下，“十三五”规划建议要求加快生态修复，城市化促进了园林行业的发展，包括水生态治理在内的生态园林投资力度未来有望加大。

　　拓展生态治理新版图

　　目前我国水环境的形势非常严峻，水生态的保护与修复迫在眉睫。资料显示，水生态治理包括水生态规划、底泥处置、水利设施改造、两岸园林湿地生态景观等多个层面。业内人士指出，从园林景观“升级”到水生态建设，主要是由于两项业务的关联度较大，是一种产业的递进关系。此外，“水十条”的出台也会利好园林公司开展水生态治理等新业务。

　　据专家介绍，我国现在有90%的城市水系受到污染，就整个地表水而言，受到严重污染的劣V类水体占比例较高，全国约10%，有些流域甚至大大超过该比例。与此同时，流经城镇的一些河段，城乡结合部的一些沟渠塘坝污染普遍比较重，且由于受到有机物污染，黑臭水体较多，公众关注度高。

　　“要治理好水、大气和土壤污染三大问题，至少需要万亿元的规模投资，这对于园林行业来说也是很好的转型机遇。”一位研究生态治理的专家表示。

　　在此背景下，越来越多的园林类公司投身于生态园林建设并向环保领域转型。东方园林、铁汉生态等公司已经进军水生态治理，并通过外延式并购切入环保行业。11月24日，东方园林公告称，将以发行股份和现金支付的方式购买中山环保、上海立源各100%股权，合计交易对价12.75亿元，同时配套募资不超过10.5亿元。通过此举，一直以来以园林建设为主业的东方园林将进入水处理行业。

　　今年9月以来，东方园林相继收购5家环保行业公司股权，涉及水生态治理、固废危废处理等领域，总金额合计约30亿元。铁汉生态也以自筹资金9600万元收购广州环发环保公司80%股权，公司董事长刘水表示，未来的并购重点仍会从生态建设着手，并逐步扩大到土壤修复、水环境修复等领域。

　　普邦园林：收入下降带动盈利下滑，园林、环保有望受益PPP驱动

　　事件描述

　　普邦园林发布2015年中报，报告期内实现营业收入11.46亿元，同比下降26.91%；毛利率25.01%，同比下降0.19%；实现归属于母公司所有者净利润1.42亿元，同比下降29.56%，EPS0.09元；其中，2季度实现营业收入7.40亿元，同比下降33.60%；毛利率26.16%，同比上升0.70%；实现归属于母公司所有者净利润1.14亿元，同比下降32.46%；二季度EPS0.07元，一季度EPS0.02元。预计1-9月净利润下降30%~0%，EPS0.11~0.16元。

　　事件评论

　　经济下行压力加大，收入大幅下降带动利润下滑：上半年经济下行、房地产不景气及政府地方债务承压，公司受此大环境影响，收入同比下降26.91%，直接导致净利润下滑29.56%。费用方面，公司加大研发投入和新办公楼折旧导致费用增加，但公司财务费用方面改善显著，主要是因为去年支付短期借款利息及今年上半年计提存款利息共同影响所致。报告期经营活动现金流量净额-4.54亿，大幅下降源于支付货款、职工薪酬和投标保证金增加所致。

　　二季度盈利下滑32.46%同样是受收入大幅下降33.60%影响所致。

　　传统园林业务低景气，未来有望受益PPP项目：公司传统园林业务受整体经济环境影响较大，上半年业务量有所萎缩，加上园林行业竞争逐渐加剧，新签单整体盈利水平有所下降，影响公司未来业绩表现。目前主营方面受整体经济、房地产、地方债务多方面低景气影响，复苏仍面临诸多不确定因素。但由于国家推行PPP项目，公司拥有白马湖PPP市政园林项目经验，未来有希望借此模式开拓园林和环保市场。

　　转型升级进入环保、互联网金融：在行业下行及竞争加剧中，业务的升级转型及战略布局将成为公司未来制胜手段，目前公司通过收购深蓝环保积极进军环保行业固废处理业务。另一方面公司出资设立普邦金控，对接上下游资源，发挥协同效应。未来新业务的发展有望带动业绩改善。

　　预计公司2015、2016年EPS分别为0.276元、0.315元，对应PE26、32，给予“增持”评级。

　　棕榈园林更新报告：成立智慧城市研究院，转型生态小镇添新丁

　　投资要点：

　　智慧城市资源已获取，转型生态城镇添新丁。公司公告棕榈生态与中城研究院签署《国家智慧城市生态智慧城镇联合实验室合作协议书》。该举措标志着公司在智慧城市技术端再下一城，丰富生态城镇建设与运营内容，增加公司撬动政府PPP订单概率，从而有望推动业绩稳定增长，我们维持盈利预测2015/16年EPS为0.87、1.01元不变。另考虑近期市场整体风险偏好下降导致园林行业整体估值中枢下移，参考行业平均给予公司15年PE46倍，下调目标价至40元（原62.85元），维持增持评级。

　　合作国属智慧城市规划院，成立生态智慧城镇实验室。本次的合作方为住建部主导设立中国城市科技研究会下属单位（中城研究院），主要代理国家部委从事智慧城市顶层设计、标准体系、试点建设等工作，具有较强的国家背景。该研究院与公司合作将主要在生态智慧城镇理论政策研究、设计建设评估标准、相关技术研发与推广以及智慧城镇管理与运营四大方面展开。这将有利于公司在转型生态城镇运营过程中，开发利用智慧城市技术、丰富小镇服务，最终形成以“智慧”为主题的产品体系。

　　环境综合治理能力待开发，“3+1”战略体系雏形将展现。截止目前，公司已完成贝尔高林和园汇信息收购，并与中城研究院搭建起发展智慧城市的平台。公司在强化设计端、嫁接互联网、涉足智慧城市上的战略构想已基本完成，“3+1”体系中尚存环境综合治理能力还有待开发，后续不排除公司将继续推进相关变革步伐，完成转型生态城镇规划运营商的战略雏形。

　　风险提示：政府主导投资增速下滑、土地困境导致生态小镇难以复制。

相关链接：