三季度网贷不良率上升 收益率继续下行

　　“中国网贷评价体系”课题组近日发布2015年三季度P2P网络借贷平台的评价结果，陆金所、人人贷、微贷网、玖富、有利网分列榜单前五名。

　　据课题组统计，纳入评价P2P平台的三季度成交量环比上涨48%，成交资金期限下降0.33个月，平均利率下降55BP至12.27%，平台向课题组披露的借款不良率平均上升0.26个百分点。此外，近期多家网贷平台相继推出活期类网贷产品，以远超货币基金的高收益率受到投资者热捧，大有成为P2P平台标配的趋势。

　　收益率继续下行 不良率上升

　　从成交量来看，三季度P2P网贷行业仍在快速增长，网贷已经成为更多投资者进行资产配置的重要选择。据课题组统计，2015年三季度参与评价的平台近30家，总成交量超过567亿元。按可比平台数据统计，较二季度成交量环比增长48%。

　　由于P2P平台的产品由原来的散标为主逐渐向理财计划类产品为主转变，成交资金期限与新增借款项目的借款期限差呈现增大趋势，而三季度的期限差继续上升。三季度成交资金的期限平均为6.32个月，较二季度下降0.33个月；借款项目的期限为9.08月，较二季度下降0.26个月。

　　今年以来，央行多次降息降准，P2P平台的投资端的收益率也在不断下调。统计显示，三季度各平台的平均预期收益率为12.27%，较二季度下降55BP。其中，不少平台收益率已降至10%以下，但依然保持了较高成交量和人气。由于P2P平台获取借款人的成本上升，同时借款端高利率或难以为继，因此未来P2P投资端收益率仍有较大的下降空间。

　　在经济持续低迷的情况下，P2P平台的不良率也在上升。据课题组统计，三季度各平台披露的90天逾期率平均为0.93%，较二季度的0.67%上升0.26个百分点。由于众所周知的原因，P2P平台并不愿公开平台的真实逾期率，虽然上述数据可能存在水分，但三季度的逾期率的大幅上升一定程度上也反映出P2P网贷真实不良率呈现上升态势。

　　活期理财产品增多 需关注相关风险

　　今年以来，不少平台推出网贷活期理财产品，由于其收益率远高于货币基金和银行活期理财产品，又能满足客户余额理财的需要，因此受到不少投资者的热捧。据课题组统计，在纳入评价的30家平台中已有8家推出网贷活期理财产品，还有多家平台正在准备上线品，不排除未来活期产品将成为P2P标配。

　　P2P活期理财产品的特点：一是收益率高，目前收益率最高达到8%，收益率最低为4.3%，课题组统计的8家产品的平均预期收益率约为6.44%。二是流动性高，投资者赎回、提现一般为T+1或T+2到账。三是投资额度有限制，适合余额理财。

　　从资金投向来看，除陆金所的零活宝外，目前P2P活期理财产品可分为两类。一类是按一定比例同时配置货币基金和P2P债权，另一类是将所有资金配置到P2P债权。一般来说，配置货币基金是为了满足产品的流动性需要，配置P2P债权则是为了实现高收益。对于资金全部配置到债权的活期产品来说，其流动性取决于所配置债权的期限和平台债权转让市场的活跃程度。陆金所的零活宝显著区别于其他P2P活期产品，其投资范围较广，其中规定投向银行存款的比例最低不低于30%，虽然没有明确投向P2P债权，但其投资范围的第一项是委托贷款。同时，该产品是由其关联的资产管理公司进行定向投资，陆金所提供的只是居间服务。

　　P2P平台活期理财产品满足平台客户的余额理财的需要，投资者收益增加，平台也留住了投资者。不过，与P2P固定期限类产品相比，活期理财产品增加了平台的流动性风险，极端情况下可能发生挤兑。从目前的规模来看，活期理财产品仍在试探阶段，为了避免兑付危机，平台对产品规模和单客户的投资额度都有严格限制。此外，网贷活期产品还可能存在政策风险，由于网贷活期产品存在资金池嫌疑和期限错配问题，未来的网贷监管细则会否对此类产品进行约束，值得关注。

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