申通169亿元借壳艾迪西 快递业洗牌大幕拉开

　　国务院总理李克强在今年10月份主持召开国务院常务会议，确定促进快递业发展的措施，培育现代服务业新增长点。上述会议还从五个方面确定促进快递业发展，其中，第一点就是“向各类资本进一步开放国内快递市场，支持快递企业兼并重组、做优做强”。

　　在此背景下，申通在近日宣布拟作价169亿元借壳上市公司艾迪西，12月9日，艾迪西发布公告称，深交所正在对此次重大资产重组相关文件进行事后审核。若借壳成功，申通将有望成为登陆A股市场的民营快递第一股。

　　该消息一出，市场广为关注，中投顾问高级研究员申正远表示，其它有上市计划的民营快递公司如圆通、中通、百世汇通等肯定也要加快上市步伐。其中，中通快递股份有限公司董事长赖梅松甚至直接反问《证券日报》记者，“我现在说我们马上就要上市，你相信吗？”

　　与申通借壳上市同样备受关注的是，有种说法称，目前中国的快递格局初步形成阿里系和顺丰系，而申通、中通和汇通等是站在顺丰这一方，阿里战略入股的圆通自然是站在阿里系这一边，未来二者可能竞争越来越激烈。

　　而上述阵营双方的相关负责人均向《证券日报》记者否认了上述说法，在快递物流咨询网首席顾问徐勇看来，未来中国快递业格局是大型快递企业向综合物流转型，进而向供应链集成商升级；中型快递企业向专业化转型；小型快递企业向个性化转型。“此外，快递行业将来的门槛会提高，快递业并购重组的步伐将会进一步加快”。

　　冲刺民营快递第一股

　　在停牌三个多月之后，艾迪西12月2日发布公告称，拟置出全部资产、负债，置入申通快递100%股权，作价169亿元。同时，公司拟募集配套资金不超过48亿元。

　　若此次重大资产重组实施后，上海德殷投资控股有限公司（简称：德殷控股）将成为上市公司的控股股东，申通快递实际控制人陈德军、陈小英将成为上市公司新的实际控制人。

　　这意味着，若此次运作最终顺利完成，快递业群雄“四通一达”中的申通将成为登陆A股市场的民营快递第一股。

　　具体来看，根据艾迪西发布的重组方案，上市公司拟向Ultra Linkage Limited出售全部资产、负债；同时，拟以16.44元╨股的价格向德殷控股发行股份购买其持有的申通快递80%股份，拟向陈德军、陈小英支付现金购买其合计持有的申通快递20%股权。共计发行9.06亿股，并支付现金20亿元。

　　同时，公司拟16.44元╨股向谢勇、磐石熠隆、艾缤投资、太和投资、旗铭投资、青马1号资管计划、上银资管计划、平安置业、天阔投资共9名特定对象非公开发行股票，募集配套资金不超过48亿元。

　　配套募资中，20亿元将优先用于支付艾迪西拟购买申通快递100%股权的现金对价，剩余部分将用于申通快递“中转仓配一体化项目”、“运输车辆购置项目”、“技改及设备购置项目”及“信息一体化平台项目”等项目建设。

　　申通快递承诺若本次重大资产重组在2016年期间完成，申通快递2016年度、2017年度、2018年度归属于母公司所有者净利润分别不低于11.7亿元、14亿元和16亿元。

　　12月9日，艾迪西发布的重大事项重组停牌进展公告显示，深交所正在对公司此次重大资产重组相关文件进行事后审核，公司股票自12月9日开市起继续停牌。

　　申通快递铁路运输负责人刘呼和在接受《证券日报》记者采访时表示，申通之所以选择艾迪西并且采取借壳的方式上市主要原因在于：第一，申通若选择自己上市则企业盈利必须按照上市公司标准来走，且在审计上也会非常严格，而采用借壳的方式，可以让申通少走很多弯路；第二，申通冲击快递业第一股，可以讲很多故事，而公司在重组方案中也承诺了今后三年的利润额度，这说明企业董事长和高管对公司的市场前景非常有信心，也是提高股民的信心；第三，申通董事长有老家情结，艾迪西是浙江的上市公司并且与申通董事长私交不错。

　　对于申通上市的目的，有业内人士表示，从现在包括“四通一达”等民营快递企业在法人治理结构以及现代企业制度规范化和标准化方面有很多不足，申通试图通过上市来转变公司不够成熟的地方，同时按照上市公司的标准，促进企业向规范化、智能化、国际化等方面转变。

　　“申通若借壳上市成功，将增加企业社会融资资本，扩大企业融资规模，从而促进企业未来发展。”中投顾问高级研究员申正远补充道。

　　此外，此次借壳申通快递100%股权预估价值约为169亿元，按照申通快递截至2015年9月30日未经审计数据，净资产增值1493415.33万元，预估增值率为755.45%。对于有媒体质疑估值过高之嫌，申通方面则并不认同，“按照行业标准及公司未来发展前景，估值并不高”。

　　刘呼和表示，申通是采取母公司上市的方法，旗下的加盟店等并未纳入进去，“未来并不排除申通整合好旗下资源一并纳入上市公司体系的可能性，那时市值会大大提升”。

　　谁是下一个民营快递上市公司？

　　其实，走在谋划上市融资道路上的并非只有申通一家。中通、圆通、百世汇通、韵达、宅急送、全峰等多家主流快递企业也都曾传出谋划上市的消息。

　　此外，有数据统计，2014年中国快递业务量达140亿件，其中100亿件来自申通、圆通、中通和韵达四家快递企业；业务量排名上，申通、圆通、中通、韵达和顺丰也都是排名前五名。

　　申通若借壳成功，那么下一个民营快递上市企业将会花落谁家，且随着申通上市步伐加快，上述几家快递公司是否也感受到了压力？

　　对此，圆通速递总裁相峰在接受《证券日报》记者采访时表示，中国快递行业的增长速度非常迅速，基本上是以每年50%的速度在增长。民营快递企业之所以发展如此之快，除了中国电商发展的需求推动之外，一方面是国家政策的引导，如今年10月份国务院在“关于促进快递业发展的若干意见”中，将快递业定位为“现代服务业的重要组成部分”。政府给予了快递业极高的关注和支持，在“意见”中，国务院支持鼓励快递企业上市融资，优化资源配置，这是相当明确的政策信号；另一方面，申通快递借壳艾迪西一事之所以被大家广泛讨论，这说明了资本市场对快递行业给予了极大的关注，在国家政策及市场环境下，优秀快递企业上市是大势所趋，圆通为行业有如此的发展前景同样感到高兴。

　　当记者问及关于媒体所报道的申通的估值和圆通是否对申通的借壳上市感到压力时。相峰表示“有关同业企业借壳一案还没有完成，目前还是一个假设的情况，因此对于假设的情况，圆通不便做具体评论”，相峰坦言，关于上市成为公众公司，圆通目前也在积极筹备，在为将来上市做好准备中。但同时，圆通并不把上市作为根本目的，圆通认为上市只是一个企业在成长过程中的一个阶段。“我们上市是为了更好地规范运营，完善现代企业管理制度，让圆通的管理更加规范化，制度化，标准化，信息化，并力争国际化”。

　　有资深快递人士告诉《证券日报》记者，从目前的情况来看，接下来圆通和中通最有可能成为下一家登陆A股市场的民营快递公司。而从登陆资本市场的方式来看，虽然圆通此前透露出的消息是更加愿意独立IPO而不愿借壳，但按照民营快递公司比较“灵活”的打法来看，也不排除圆通会在适当的时机采取借壳的方式。

　　对于上述猜测，相峰并未明确肯定，他表示“圆通的上市方式，会根据不断变化的资本市场和监管部门规则调整的具体情况，做出合理的选择，圆通希望借力资本市场来实现转型升级，按国务院“意见”的要求，努力打造成为具

　　有国际竞争力的中国快递企业”。

　　与申通观点一致，赖梅松在接受《证券日报》记者采访时也同样表达了申通借壳一事成功与否还并没有定论。“中通不便对处于假设状态中的情况发表评论”，但可以肯定的是，民营快递企业上市能够提升企业品牌和行业知名度，并且获取更多的资源。

　　而EMS此前曾多次冲击上市未果，有曾在EMS工作过的内部人士告诉记者，邮政为上市折腾了三年未果，主要原因是内部经营有问题。“为了上市还错过了快递业发展的黄金时期，导致目前沦为二流的快递公司”，在其看来，EMS的上市还迷途重重，“可能性并不大”。

　　至于顺丰，尽管此前顺丰创始人王卫在首次接受媒体采访时坚称，“顺丰不会为了钱而上市”，但近年来，随着EMS、申通、圆通、中通等快递企业纷纷引入投资者筹谋上市，在激烈的竞争格局下，顺丰忽然改变20年来的独资股权结构引入投资者，自然而然会令外界联想到，顺丰也在开始为其上市铺路。

　　对此，顺丰快递相关负责人告诉记者，公司对于上市的计划还是以董事长王卫此前的口吻为主，“暂时并无上市计划”，而韵达快递相关人士则同样表示，公司上市计划一事暂无消息。

　　然而，在申正远看来，申通借壳冲击民营快递第一股一事对其它快递企业肯定会有一定的压力，“申通上市后，其他快递企业也会争先恐后上市”，其判断，在上市方式上，其他快递企业或许更青睐借壳上市。

　　竞争格局将遭巨变

　　随着民营快递企业发展的崛起，坊间有传闻称，目前的快递业格局已经演化成两大阵营，一方是阿里系，而另一方则是顺丰系。可以佐证的是，今年中期，一向单打独斗的顺丰联合申通、中通和韵达一起投资5亿元成立了“丰巢科技”，与阿里旗下的菜鸟网络平台直接竞争。圆通快递则在今年中期被阿里巴巴集团旗下基金刚刚入股，持股比例为20%，圆通也被外界解读为与阿里系是同一阵营。

　　当时有媒体表示，眼下中国快递行业已经暂时变成两大阵营对决。申正远认为，圆通在阿里的帮衬下，不仅获得资金供给，还获得大量淘宝订单，促进其业绩增长。此外，圆通还不断扩张海外线路，抢占海外市场。而非阿里系的快递企业团结一致，以顺丰为代表共同组建了丰巢科技公司与阿里系快递企业抗衡，未来两大战营间的竞争将越发火热。

　　对于这种说法，“直接对决”的双方均否认了该观点。

　　圆通速递总裁相峰解释称，“我不认为市场上存在阿里阵营和顺丰阵营一说，各个快递公司都是竞争与合作的关系”。阿里入股圆通，与圆通建立了战略合作伙伴关系，“阿里旗下电商占中国整个电商的份额达到了70%左右，阿里平台上的电商客户给圆通的快递业务量占到了圆通业务的50%强，圆通与阿里互相协作，有助于圆通更好地理解电商客户的需求，提升服务水平，共同完善电商与快递的生态体系”，与此同时，圆通又是一家独立的快递公司，“我们的愿景是做中国人的快递，世界因我们触手可得”，相峰说，圆通速递服务的对象不仅是阿里的电商客户，同样面对其他电商、个人消费者和企业客户，“所以，不存在站队一说”。

　　申通快递相关负责人则表示，有数据表明，目前全国由桐庐籍民营企业家创办和管理的快递企业占据全国快递行业将近60%的市场份额。而“三通一达”的掌门人之间也有着千丝万缕的联系，尽管如此，大家的内部竞争其实是相当激烈的。“对于冲刺第一股，圆通、申通和中通相互之间也争抢得十分厉害”，至于两大阵营之说，其实还并不能这么讲，大家只是各取所需。“顺丰在行业内一直拥有较高口碑，也是一家以直营模式做得非常成功的企业，顺丰单独成立另外一个平台也是符合企业自身发展需求”。

　　顺丰相关负责人在接受《证券日报》记者采访时则直言，现在任何行业之间都可以相互融通，这是一个常规打法，不存在顺丰系、阿里系站队一说。

　　值得一提的是，随着电商的发展，第三方电商平台逐步慢慢发展壮大，第三方物流发展也越来越多。根据快递行业协会的数据显示，尽管“四通一达”和顺丰快递量较大，但在全国的快递业比例中，占比却并不高，快递业分散，不集中化的问题仍然存在。

　　此外，由于国内的大部分民营快递企业，如“四通一达”均采取了这种模式。快递行业发展之初，加盟模式令民营快递企业能够迅速地扩大市场份额。然而，这种加盟模式注定管理上会比较松散，上级部门管理下级部门不是通过完善的制度，而是变化无常的经济罚款，令加盟企业对公司完全没有认同感。

　　加盟模式带来市场份额扩大的同时，也造成了行业内部的恶性竞争。对于未来快递行业格局如何，快递物流咨询网首席顾问徐勇在其所著的《中国快递企业路在何方？》一书中对未来快递业格局表达了两个观点：第一根据对欧美及中国快递企业发展的历程判断，未来我国的大型快递企业向综合物流转型，进而向供应链集成商升级；中型快递企业向专业化转型；小型快递企业向个性化转型。

　　第二，我国快递企业主要分为自营为主类、加盟为主类、自营加盟代理混合类，加盟模式快递企业占到市场份额的70%左右。从兼并重组的角度看，加盟模式之间相互兼并重组只能是总部之间。

　　申正远则认为，民营快递如今面临的最大难题是，快递行业整体增速放缓，快递企业存在价格战和同质化产品的问题。未来快递业或将重新整合，快递企业为了扩大自身实力，构建核心竞争力，抵抗其他企业竞争，将加速与同行业其他企业合并与并购。整个快递行业的服务品质与质量将有所提高，快递费用也将有所增长。

　　为此，国务院召开会议明确了快递企业的发展措施，从五方面来促进快递业发展。

　　10月26日，国务院发布促进快递业发展的若干意见，旨在搞活流通，拉动内需，培育现代服务业新增长点，进而提振经济。“未来5年快递市场的发展目标是，到2020年，规模稳居世界首位，快递年业务量达到500亿件，年业务收入达人民币8000亿元，并形成覆盖全国、联通国际的服务网络”。

　　顺丰表示，此次国务院常务会议明确了支持快递行业发展的意义，实现了国家政策支持的顶层设计，对行业发展是大利好。

　　阿里旗下云峰基金发起人兼主席虞锋曾公开表示，近几年“四通一达”之间还将进一步整合提升，最后很可能只会存活一两个世界级的快递企业，当下正是转型关键期。

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