中概股急切回归被爆炒 注册制前争享“最后的晚餐”

　　本报记者 董禹含

　　被史玉柱旗下巨人网络借壳，顶着中概股回归的光环，曾经默默无闻的世纪游轮连拉20个涨停板，成为近日资本市场的热点话题。奔着较高的估值，从360到世纪佳缘，从分众传媒到博纳影业，中概股们你争我抢地回归A股。业内人士认为，中概股回归后暴涨的“神话”时限已不多，可谓是“最后的晚餐”，等到注册制推出后，A股整体估值的下降将让这类爆炒回归冷静。

　　世纪游轮20涨停板成股王

　　国内知名互联网游戏公司巨人网络去年完成私有化从美国纽交所退市，今年宣布借壳A股公司世纪游轮回归A股，作价131亿元，巨人网络创始人史玉柱成为世纪游轮实际控制人。顶着中概股回归的光环，11月复牌的世纪游轮一夜之间化身A股“最牛”的股票。

　　12月8日，世纪游轮迎来了复牌后的第20个涨停板，股价从去年10月停牌前的31.65元暴涨至212.94元，上涨接近6倍。当晚，世纪游轮因股票波动异常不得不停牌核查。一轮疯狂的上涨，让世纪游轮夺去了贵州茅台的“股王”宝座。

　　按照212.94元股价，史玉柱持股市值将达448亿元，浮盈已高达约280亿元，而巨人网络另外6家股东股权投资企业也将获得巨大的资本溢价。同时，世纪游轮董事长兼总经理彭建虎及其子彭俊珩迅速变身为“百亿富豪”，父子持股4861万股，一个月时间不到，手中的股票市值达103.52亿元，较去年停牌时的市值增加了88.14亿元，创重庆资本市场最快的百亿富豪诞生纪录。

　　“有钱就是任性”，史玉柱日前微博透露，决定给研发人员涨工资，平均增幅为50%。

　　中概股回归的暴富游戏

　　为何世纪游轮复牌后会如此疯狂地上涨？业内机构分析认为，世纪游轮在停牌期间大盘涨幅巨大，复牌补涨需求强烈；同时，尽管公司业绩逐年下滑，史玉柱与巨人网络依然还在的“明星效应”也是其遭到爆炒的原因。

　　对于回归A股的中概股来说，受到资金热捧并不新鲜。今年3月，解除VIE架构的暴风科技登陆创业板，今年累计涨幅已高达近2000%，年涨幅居两市第一位，创造过两个月内拉出37个涨停板的纪录，被封“A股第一妖股”。被分众传媒借壳的七喜控股，两个多月里股价从停牌前的13.68元暴涨至62.34元，飙升356%。

　　“80亿美元的市值，并未体现360的公司价值。”正像360员工内部邮件写的那样，即使A股已不是此前的大牛市，中概股的估值也远低于在国内上市的“同行”。因此，中概股甘愿付出时间成本和资金成本，甚至冒着法律风险果断“回家”。有网友对此调侃“人傻钱多，速回A股”。

　　业内人士认为，当前中国投资者的投资理念不成熟，对概念股具有盲目性，中概股成了稀缺资源，才会被爆炒。英大证券研究所所长李大霄表示，一家公司在美国市场的市值很小，但回到A股市值增加了十几倍，这肯定是不正常的，鉴于中概股回归A股存在泡沫，投资者应该谨慎参与。

　　注册制下回归没“油水”

　　360私有化回归A股；世纪佳缘“牵手”百合网，将成为私有公司从纳斯达克退市；首旅酒店整体私有化如家酒店，直接尝试保留VIE架构实现回归；影视公司博纳影业集团也在近日宣布达成私有化确定性交易……今年上半年A股的牛市点燃了中概股回归的热潮，一发不可收拾，延续至今。有统计显示，今年以来，已有32家在美上市的中概股公司收到了私有化要约，这一数字比过去4年的总和还多，其中今年6月份就多达14家公司。

　　“注册制之后，A股的估值、新股估值将随之下降，中概股的回归就没有太大意义了，没有多少‘油水’了。”在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来，这些中概股的急切回归是注册制推出前的最后一搏。

　　他同时表示，注册制推行后，IPO设有固定门槛，达到标准的企业都有权利IPO，IPO就不再稀缺。没有了高门槛的限制，中概股想借的壳资源也就不再值钱。

　　“目前政策不确定性的风险非常大，注册制时间表还没有完全出来，中概股一窝蜂地回归不会是百分百都‘成功’、都得到爆炒。他们也是在赌注册制的推出时间。”董登新告诉记者。

　　另一方面，赴美上市的中资企业数量在今年呈下降趋势。今年在美国交易所启动IPO的中资企业数量为14家，达到了2013年以来的最低水平；IPO总规模为6.66亿美元，是自2011年以来的最低值，较2014年的290亿美元下降98%。

　　到国外上市曾经是中国公司的“镀金”之路，A股注册制推行后，是不是国内企业都不愿意出国上市了？对此，董登新认为不完全是这样。注册制后，国内挂牌门槛会降低，境外挂牌门槛将高于国内，境外市场的规范性、国际地位仍有优势，到时候能去境外挂牌也是优势的表现。

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