美国利率周期或走弱 分析称料中国货币政策更趋宽松

　　17日，在金融界网站主办的第四届“领航中国”年度论坛上，国务院参事、国务院发展研究中心金融研究所名誉所长夏斌表示，美联储一直在为是否加息纠结，虽然“靴子”终于落地，但世界经济的复苏前景非常微妙，非常艰难。券商人士表示，在美联储加息背景下，中国将加大应对外部风险的力度，明年货币政策可能比市场预期更宽松。

　　美国利率周期或走弱

　　对于美联储加息，有券商人士认为，未来两年可能成为美联储加息时段，但加息幅度将大大低于2007年。

　　西南证券表示，美国利率周期走弱的根本原因在于“产业红利枯竭”。从联邦利率期货的表现来看，市场预计2016年美联储加息次数为两次，加息时间在二季度，预计将在2017年底前完成加息过程。

　　对于加息的影响，市场人士预期短期和长期的差别会较大。兴业证券表示，作为本轮美国经济复苏的核心支撑，私人部门资产负债表的修复依赖于美联储的宽松政策，而货币政策正常化可能动摇复苏根基，使得美国市场这个看似安全的地方不再安全。

　　申万宏源认为，“靴子”落地短期内符合预期，但中长期风险不小。考虑到利率期货价格反映出的预期差，明年二季度后压力会出现。美联储货币政策正常化之后，中长期加息路径的演化仍是投资的必要考量。

　　加大力度应对外部风险

　　夏斌表示，2008年国际金融危机爆发后，世界经济虽然经过7年调整，但目前复苏依然脆弱。在此背景下，中国正在寻找对世界经济发展有利、有效的投资。“一带一路”沿途国家以及非洲、拉美等在上一轮经济周期中落伍的国家和地区基础设施落后，投资空间巨大，这就是中国行动的落地点。

　　夏斌强调，中国绝不是要改变甚至颠覆现有以美元为主导的国际金融经济秩序，而是加以改善。2008年国际金融危机暴露出的全球经济失衡已经过七、八年调整，相信过去遗留的风险问题会逐步消化，美国在全球经济中的主导地位还不会变化。

　　在美联储加息背景下，中国将加大应对外部风险的力度。中信证券表示，最新的外汇占款数据显示，资本外流风险犹在，汇率风险在明年一季度仍然是流动性的最大风险。明年我国货币政策可能比市场预期更宽松。从政策层面看，最近中央开始强调供给端的结构性改革，这具有标志性意义。传统行业的“僵尸企业”问题是中国经济结构难题的根源之一。中国经济目前面临的是需求之困，淘汰落后产能虽然不会对实际增长产生明显的负面影响，但其导致的失业和金融风险难以回避，预计信用和失业风险将在明年上半年体现。为了防范经济下行、产能去化、资本外逃和汇率波动的风险，央行在审慎的政策原则下将进行预期管理，货币政策可能比市场预期更宽松，并且上半年的宽松力度大于下半年。

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