央行降准 释放流动性近6000亿元

　　29日晚间，央行宣布自3月1日起普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行自去年10月23日“双降”以来的首次降准，理论上将自法定存款准备金中释放出近6000亿元流动性。

　　央行日前在回应媒体关切的问题时表示，当前的货币政策是“稳健略偏宽松”状态。这是近年来央行“稳健的货币政策”提法后面首次增加“略偏宽松”的修饰语。

　　事实上，春节前银行流动性趋紧时，市场就对央行降准抱有期望，但当时央行选择通过逆回购和MLF等流动性工具来平滑资金面。

　　莫尼塔宏观研究主管钟正生认为，此前央行不降准更多考虑汇率因素。降准作为流动性调节工具，其蕴含的货币宽松信号过于强烈，会加剧此前人民币的贬值预期，而此前汇率是央行最关切的因素。

　　随着春节后央行行长周小川接受媒体专访以及在G20会议期间召开记者会与市场沟通，人民币汇率出现阶段性企稳。加上1月份天量信贷、一线城市房价上涨等因素，使得市场对央行降准的宽松预期有所弱化。

　　中金公司固定收益研究组认为，细致观察央行今年来的操作，实际上宽松不断，比如春节前投放2.5万亿元资金、MLF利率逐步降低、SLF机制更加灵活、公开市场操作改为全周等，都体现了货币当局对流动性的呵护，不见得只有降准才是真宽松。货币政策本身仍尊重经济基本面的变化，在经济走弱的环境下，央行仍会逐步放松，该出手时就出手。

　　民生证券固定收益研究院李奇霖认为，尽管降准释放的流动性只能勉强抵补基础货币缺口，不过，超预期的降准却有“宽松”的信号意义。

　　钟正生认为，当前汇率阶段性企稳，央行货币政策的关切点开始转向经济下行压力。无论是从与经济增速的匹配，还是从基础货币投放方式的变化来看，降准的空间都很大。

　　至于后续的货币政策，市场人士的看法有所分歧。债市投资者认为，目前货币市场利率仍然偏高，短期利率下行的空间依然极具想象力，对资金面的预期乐观。而有券商宏观分析师表示，汇率尽管阶段性企稳，但对货币宽松的制约依然存在。此外，广义货币M2增速也与全国房价涨幅密切相关。

　　李奇霖认为，如果货币宽松配合稳增长，就可以通过“货币宽松+财政扩张”制造人民币资产的赚钱效应，短期将资本留在国内，缓解汇率波动的压力。因此，降准之后，稳增长措施或将继续加码。

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