通胀来临 A股会否重走2011年“慢熊”

　　3月10日上午，国家统计局公布数据，中国2月CPI同比2.3%。数据出台后，A股以缩量震荡下跌收盘，上证指数跌超2%，两市仅3500亿元的成交额更是创下“熔断”结束以来的新低，“通胀是股市的情敌”似乎已经深入人心，这也引发了投资者观望心态。

　　通胀数据上升、A股逐步走弱，当下A股市场面临的情景与2010年底2011年初的情景十分相似，2010年11月之后，A股进入历时近三年的“慢熊”，不少投资者依然记忆犹新，这一次通胀数据上升，甚至引发不少市场人士对经济陷入“滞涨”的担忧，不过也有分析人士认为当下环境与2011年的通胀有所不同，这次价格可能很快会降下来。

　　国家统计局城市司高级统计师余秋梅表示，2月份居民消费价格环比和同比涨幅均有所扩大，由四因素导致，寒潮天气推高鲜菜价格、春节期间鲜活食品需求增加、春运期间交通和旅游价格上涨较多、春节期间部分服务行业用工紧缺，价格水涨船高。

　　“相比2011年，现在市场估值更高，上市公司盈利增速更慢。”深圳一位私募人士对记者表示。

　　国泰君安宏观分析师任泽平称，经过2009年4万亿财政刺激遗留一大堆产能过剩，2014年~2015年货币超发遗留一堆股市房市泡沫，公共政策经过长期试错，沉痛地表明当前结构性和体制性问题难以通过总需求管理政策解决，供给侧结构性改革有待从方案准备到落地攻坚。

　　2009年开始的“四万亿”刺激经济措施后，通胀在2010年下半年开始显现，最终在2011年遭遇到比较严重的通胀，股市也开始了两年多一蹶不振的行情。对此，方正证券策略分析师郭艳红对记者表示，目前的情况与2011年的背景完全不同，预计价格很快也会往下走。

　　华林证券策略分析师胡宇对记者表示，只要央行不加息，市场暂时问题不大，央行为了对冲经济下行风险，依然会创造较好的货币环境支持供给侧改革，预计美联储加息可能性大一些，物价上升在下半年压力更大。一名券商首席经济学家则认为，通胀抬头会制约货币政策的宽松程度，影响股市因素很多，货币政策肯定是其中一方面。

　　投资人士温天纳认为，2月的通胀数据比市场预期要高，这包括了春节因素和人民币波动因素，要看3、4月份的通胀数据会不会出现滞涨的情况，通胀的确会对央行政策形成制约，进一步降息可能性降低，这也会对股市造成不太好的影响。，通胀并非单一事件，也会影响汇率因素，未来如果为了保汇率和控制通胀而被迫加息的话，那么股市走势可能更差，不过这种极端情况目前看来言之尚早。

　　安信证券策略分析师徐彪认为，未来如果发生温和通胀，则A股市场以震荡、修整为主，如果不幸陷入极端的滞胀泥潭，A股市场大概率将出现大幅下跌。海通证券宏观分析师姜超表示，当滞胀来临，“美元升、商品平”和“美元平、商品升”必居其一，因而持有美元或以美元标价的大宗商品成为最优选择。

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