新观察：中国经济有底气、有办法、有亮点

　　2016年是非常关键的结构调整开局之年。从总体上讲，目前中国经济的运行态势可以总结为“三有”：

　　有底气：中国仍是增长潜力巨大的经济体

　　为什么说有底气？因为中国经济尽管经过了将近40年的快速发展，但仍然是一个增长潜力巨大的经济体。中国经济目前的人均发展水平，从全球范围来看，顶多处于中游，人均发展水平与经济发达国家相比，只有它们的五分之一。今天，中国经济尽管碰到了各种困难，但是有三大因素可确保渡过难关。

　　第一个因素是稳定的、支持市场经济发展的政府，这至关重要。

　　第二个因素是持续增长的人力资本。这其中既包括劳动力受教育水平的持续提高，也包括劳动力健康水平的持续提高。劳动力健康水平的持续提高，本身就相当于劳动力供给在提高。我们经测算发现，现在中国平均劳动力的健康水平相比20年前年轻了5岁，所以不能只谈人口老龄化，还要把健康水平放进去。此外，受教育水平也在不断提高，去年18岁至22岁这个年龄段的年轻人，有38%的人在读大学，或者已经大学毕业，也就是说高等教育的毛入学率达到了38%（个别省份超过了50%，达到了发达国家的水平）。

　　第三个因素是中国经济是持续对外开放的。在经济学研究里有一个基本的道理，就是你跟谁进行国际贸易和投资，你就会像谁，你跟发达国家搞国际贸易，搞吸引外资或者投资，就是跟它看齐。今天，中国经济毫无疑问是全球第一大的开放体，从国际贸易到投资，不仅吸引了大量外商直接投资，对外投资现在势头也很猛，这两个投资基本上是同步的，今年吸引的外资和出去投资的数额基本上是同步的。通过国际贸易和投资逼着中国经济必须转型升级。

　　过去的经验告诉我们，只要这三件事情做对了，一个经济体就会持续不断地上升。

　　有办法：五件事情将会取得一定进展

　　中国经济虽然碰到了各种各样的问题，但仍然是有办法的。我国政府提出2016年要干五件事情：

　　第一，去库存。今年应该能够取得一定的进展。房地产的情况实际上是多元化的，一、二线城市库存情况并不严重，相反短期还必须加强投资。一线城市，还有部分的二线城市，我们分析到今年年中还将迎来房地产投资开发的热潮，只有这样才能稳定一线和部分二线城市的房价。三、四线城市库存比较严重，怎么去库存，从方向上来讲必须加快城镇化，必须想方设法让更多农村暂时还没有进城的人能到城里定居，解决他们的子女受教育问题，解决他们的医疗问题。这不仅是一个供给侧的改革，也是需求侧的改革。农村居民能够进城定居，我们的内需就会提高，他们进城定居之后，就业劳动力供给会提高，这也是供给侧改革。对于中国提出的供给侧结构性改革，不要误读，我们要进行的供给侧结构性改革，远远不只减税，需求也是要上去的。

　　第二，去杠杆。这是非常重要的任务。中国经济总体上来讲宏观杠杆率在全球主要经济体里并不是最高的，一般认为整体债务水平占GDP的250%，跟美国基本一致。而日本高达400%以上，还有很多国家超过我们的水平。应该说，就中国经济目前运营状况而言，250%占GDP的杠杆率并不高，因为中国国民储蓄率非常高，按官方统计，储蓄率是50%，我们自己测算是38%，即便按照38%国民储蓄率，也比美国国民储蓄率高出一倍以上。很多老百姓希望存钱，也有人喜欢借钱，必然有人去还钱，所以储蓄率高的国家，杠杆率适当提高一点，不仅不是违反规律的，而且还是提高效率的一个表现。我认为，去杠杆的核心在于调杠杆，在于要适当把一些企业的债务加快进行重组，包括企业借银行的钱。这和西方的去杠杆不能简单进行比较，我们的关键是调杠杆，中央政府的债务还需要提高一点，没有一个巨大的、流动性非常强的国债市场，很多金融方面的运作就很难运行。

　　第三，减成本。主要是两件事情：一个是融资成本要下降，因为现在很多企业是通过以极高的利率去借钱，对它们的运营产生了极大的困难；另一个是与劳动用工相关的一些税费，现在非常高。

　　第四，补短板。关键是扶贫，今年应该能取得很大的进展。总体来讲，七千万的贫困人口，如果要精准扶贫，所花费财政的支出是有限的，不到一千亿就能够在很大程度上解决问题。

　　第五，去产能。国务院发了一个指导性意见，希望在未来五年之内，减少钢铁和煤炭行业10%左右的落后产能。我们分析认为，步伐也许可以加快一点，力度可以大一点，因为花五年时间减少10%的产能，对于整个去产能的帮助力度仍不够大。现在去产能的条件，比1999年亚洲金融危机爆发之后的纺织行业去产能挑战要少得多，困难也小得多。因为现在就业形势非常好，银行财政运营状况比1999年强得多，如果拿出当时的决心来去产能，应该能取得重大的进展。 

　　有亮点：拉动中国经济增长的产业在回升

　　第一个亮点：中国实体经济运行开始出现上行的势头。去年，我国实体经济的增长速度，非金融部分是6.3%。从去年整体运行的情况来看，到下半年有所提升，根据今年1、2月份的各种数据来判断，这个势头在持续发展，实体经济上升的态势在逐步回升。去年拉动中国经济增长一个重要的因素是金融，金融业占到整个经济权重的9%左右，而去年金融业附加值高达15.9%，这是一个巨大的拉动力。今年估计金融行业由于股市的波动，可能会放缓，交易量也许有一定的萎缩，所以今年的金融业不应该指望它保持去年16%左右的增长，金融业对今年经济的拉动相比去年可能有所放缓，但是实体经济的回升、回暖正在进行，包括固定资产投资有所上升。

　　第二个亮点：房地产行业投资开发的速度。我们预计到6月应该会见底，然后会回升。去年房地产投资开发的增速到12月是零增长，这个零增长不可持续，因为很多城市的库存已经很低，特别是一线城市和部分二线城市。今年6月房地产投资开发的增速都将回归到正增长，我们预计全年大概是5%左右。今年的固定资产投资应该跟去年基本上能持平，甚至于略有提高。我们分析，今年固定资产投资基础设施会略有提高，房地产会有回升，制造业可能有所下降，总的来说基本持平，或者略有上升。

　　第三个亮点：今年下半年我们期待中国增加200万的新生婴儿。这200万的婴儿都是出生于最盼望婴儿的家庭，我们期待出现200万个幸福的婴儿，也能够不成比例地拉动中国经济的消费，因为这些婴儿都出生在好几代人共同呵护的家庭，我们预测二孩政策能够拉动占GDP0.2%消费的增长。

　　总的来说，中国经济有底气、有办法、有亮点。如果今年一系列的改革能够到位，国家提出的各种重大措施，包括去库存和去产能能够到位，如果新型城镇化各种措施能够到位，国有企业改革能够出现落地政策，那么今年下半年，最晚2017年上半年，这一轮中国经济增长速度下滑的周期应该有可能触底，6.7%的增长速度有可能触底。2017年房地产整体投资开发将进一步回升。根据IMF的分析，2017年会比今年经济形势好一点，2017年和2018年中国经济的增速不但能稳住，而且会略有回升。

　　（作者为清华大学中国与世界经济研究中心主任）

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