全国超25省出台国企改革方案 资产证券化等成工作要点

    地方国资重组密码    

    截至4月9日，两市因重大事项处于停牌状态的地方国资上市公司已达53家，较2月底的37家呈快速上升之势；与此同时，截至4月11日，全国至少已有25个省出台国企改革方案，近40个地级市发布了2016年的国企改革工作计划，资产证券化、重组调结构、发展混合所有制、清理“僵尸”企业等均成为各地的工作要点，其中更有上市公司直接点名被列为重组重点。

    如果说去年是新一轮国资国企改革的顶层设计之年，今年无疑将是一系列改革重组方案的遍地开花之年。在“赋予地方更多国有企业改革自主权”已被写入政府工作报告、在供给侧改革与转型升级已然时不我待的大背景下，地方国资纷纷放开手脚，改革重组可谓“火力全开”。

    据记者统计，截至4月9日，两市因重大事项处于停牌状态的地方国资上市公司已达53家，较2月底的37家呈快速上升之势；与此同时，截至4月11日，全国至少已有25个省出台国企改革方案，近40个地级市发布了2016年的国企改革工作计划，资产证券化、重组调结构、发展混合所有制、清理“僵尸”企业等均成为各地的工作要点，其中更有上市公司直接点名被列为重组重点。

    而随着地方版2016国企改革方案“点将”、各级国资主管部门实地调研“点金”、上市公司年度报告“点题”，一大批地方国资上市平台重组转型的意图和方向已日渐明晰。立体解析这些公开信息中的重组密码，将有助于我们把握地方国资改革重组的风向，研判相关上市平台的升级空间。

     地方版2016国企改革方案“点将”

    不同于中央对国资国企改革顶层设计的“定性不定量”，省市级国资更倾向于明确定量任务指标和重点企业名单，甚至直接对上市公司“点将”。

    据记者统计，截至目前，至少已有上海、山东、江苏、浙江、云南、湖南、重庆、天津、四川、湖北、江西、山西、青海、北京、广东、河南、辽宁、广西、宁夏、黑龙江、河北、吉林、内蒙古、甘肃、福建等25个省（区市）明确出台了国企改革方案，其下属地级市国资委也相继确定了更为细化和具体的改革任务目标。

    在资产证券化方面，提高国有资产证券化率是各地的重要改革任务之一。从年初的地方两会开始，包括上海、广东、山东、江西、江苏、吉林在内的20余个省市明确了国有资产证券化率目标，普遍定在50%以上，并明确了相关细则和试点安排。以国企重镇广东为例，广东省希望通过五年时间，将省属企业资产证券化率由现在的20%提高到60%，主营业务实现整体上市；广州市则进一步明确，至2020年，竞争性领域的市属企业将全部实现整体上市或至少控股一家上市公司。

    在推进供给侧改革的大背景下，重组调结构、促进国企资源整合也是各地国资改革重点。其中，湖北省国资委提出的2016年重组路径颇具代表性，即“加大集团层面的兼并重组，推动强强联合。推动专业化重组，以行业龙头企业为依托，通过股权合作、资产置换、无偿划转等方式，加强同质化业务整合和细分行业整合。”江苏省苏州市则提出，2016年将通过收购、兼并、参股、控股等途径，做强做大国有控股上市公司，逐步将市属国有资本的80%集中在产业链的关键领域、产权链的核心环节、价值链的高端部位等；2月底，苏州市国资委还部署，下阶段要“完成东方水城及上市公司的资产重组”。

    一些地市甚至已明确了实施重组的上市平台。例如，无锡市国资委在3月底提出：“以重大重组项目为抓手，以威孚高科、华光股份、太极实业等上市公司为主体，通过兼并、重组、股权收购等形式，开展兼并重组与投资合作。”其中，太极实业刚推出了一例重组，拟作价23亿元收购无锡产业集团等持有的十一科技81.74%股权。而威孚高科、华光股份近期尚无重组动作。以垃圾焚烧锅炉起家的华光股份近年来正在向环保新能源产业转型；而威孚高科近期因卡车销售增速放缓、排放标准收紧等因素，发展前景受到制约。从这些公司的行业现状来看，未来进一步转型升级应为大概率事件。

    湖北省也在《2016年工作要点》中明确，要“将三环集团改组成为机械、汽车及汽车零部件产业投资公司。”三环集团旗下A股公司有襄阳轴承，其已于今年1月拿到定增批文，拟募资7.5亿元加码轴承主业。

    值得一提的是，拥有十余家A股平台的新疆生产建设兵团也在深化国企改革。4月1日，兵团国资委主任钟永毅在官网上发表文章称：“十三五”期间，兵团要打造营收超百亿的大集团大企业，将统筹推进兵团内部、各师团内部、各行业内部以及跨师团、跨兵地之间的资源整合，促进资源向兵团农产品深加工、畜产品加工、乳品加工、建材、化工、棉花经营、现代物流、矿业、电力、煤业、制糖等行业集中。

    目前，兵团旗下上市公司质地良莠不齐，一些过剩产业公司已开始转型。例如今年3月份，刚“戴帽”不久的公司*ST百花，通过重组华威医药，由煤炭采选和煤化工行业成功转型为高端药物研发。而另一家公司新赛股份，因主营的棉花、棉纱、食用油、玻璃等产品的行业市场不景气，2015年预计将由盈转亏，亏损额度预计有9000万元至1.1亿元之多，未来兵团将对其有何打算，值得观察。

    在重组调结构的同时，另一项紧迫任务就是清理“僵尸”企业，这也是各地国资工作的“必答题”。从近期上市公司运作来看，多地清理“僵尸”企业已进入实操阶段，其有效手段就是“让股引援”。在短短两周内，已有河池化工、嘉凯城、钱江摩托、中国嘉陵、*ST狮头、上工申贝等六家地方国企宣布“让股引援”，地点刚好分布在上海、浙江、山东、山西、广西、重庆等国企改革推进较快的省市。市值小、业绩差、重组转型诉求高是这些公司的共性，并且国资大股东让位基本都与上市公司重组紧密衔接。

    在混合所有制改革上，山东省继去年12月推出混改试点企业名单后，今年3月中旬正式发布《省属国企发展混合所有制经济的意见》，标志着混改全面推开。此外，徐州市国资近期下发的《2016年度主要工作安排》指出：“稳步推进徐工集团改革，加快集团整体上市步伐支持徐工集团内部企业重组和资产重组，优化国有资本结构，坚定不移地将徐工混合所有制改革推向深入，通过引入金融和产业资本、实施员工持股。”徐工集团旗下拥有A股公司徐工机械，目前，徐工集团持有徐工机械42.13%股权，徐工集团董事长王民此前曾表示，预期会将国有控股降到25%左右。

    值得一提的是，对债转股等“敏感”领域，地方国资也已在进行改革尝试。中国企业研究院首席研究员李锦表示：“国企改革进入落实年后，地方国企改革的‘自主’和‘首创’，不仅是各省市内部谋求国企转型升级的必由之路，更是全局范围内具有试点意义的蹚路。”

    债转股方面，广西北海市国资委在“十三五”工作计划中提出，要通过资产整合、债务包回购、债转股等方式全面盘活存量资产；鼓励支持非国有资本通过出资入股、收购股权、债转股等多种方式参与国有企业改制重组。而此前，攀枝花市在2015年6月推进川投化工债权债务及长期投资处置时，已有3.95亿元规模的债转股。

     各级部门负责人密集调研“点金”

    本轮国资改革有着自上而下的系统部署和紧锣密鼓的整体推进。记者注意到，刚于8日召开的国务院国有企业改革领导小组第十八次会议在提出“加快推进十项改革试点”的同时，还强调“要营造支持改革、鼓励创新、允许试错、宽容失败的机制和环境。”这将进一步为地方国资放开手脚，为加速改革进程创造空间。

    而就在此前不久，刚刚出任国务院国资委主任的肖亚庆曾有深入调研。3月26、27日，肖亚庆赴天津市调研中国海油、中船重工、国投及有关地方国有企业提质增效、深化改革等工作情况。在津期间，肖亚庆还考察了天津钢管集团、天津中环半导体公司等市属国有企业，并与天津市市长黄兴国共同探讨了深化国有企业改革、加强中央企业与天津市合作、共同推进京津冀协同发展等工作。

    几乎与肖亚庆的调研同步，从中央到地方，各级相关部门负责人也频赴基层调研，凸显出对地方国资改革的关心与重视，一些地方国资负责人在调研旗下国企的同时，亦对相关企业的后续改革发展指明了方向。

    3月21日至4月6日期间，全国人大财经委李盛霖主任委员率队先后前往江苏、河北等多地市调研国有资产管理与体制改革情况。3月23日，李盛霖一行在江苏进行专题调研时，赴江苏省高速公路调度指挥中心视察，并召开了部分省属企业座谈会，听取国信集团、交通控股、徐矿集团、汇鸿集团、高投集团等企业的改革发展情况汇报。

    其中，国信集团此前已被江苏省确定作为组建“国有资本投资公司”试点；汇鸿国际集团则作为“整体上市”试点。同样，在徐州调研时，李盛霖一行视察了徐工起重机械事业部生产基地，并在徐工集团总部召集徐工集团、国投集团、恩华药业等企业负责人进行座谈。

    从调研过程中的系列表态可以发现，李盛霖一行颇为重视国有企业在供给侧改革中所扮演的角色。在江苏调研时，李盛霖强调在当前经济发展新常态的大背景下，国有企业改革是供给侧改革的重点领域，也是重要载体。在4月6日调研河钢唐钢时，李盛霖又表示河钢唐钢高强汽车板生产线所生产的产品技术含量高，覆盖汽车、家电等高端用钢行业，为钢铁行业推进供给侧结构性改革开阔了思路、树立了标杆。

    与此同时，地方国资监管部门负责人近期也频繁通过调研方式了解、掌握、指导当地国企的改革发展。

    如贵州省国资委党委委员、总会计师陈健今年3月率工作组赴贵州钢绳集团调研，对该集团的改革改制，陈健称“国有企业最大的困难就是没有持续的资本注入”，贵州钢绳集团作为线材制品产业的龙头，要发挥行业优势，“尽最大可能吸引各种资本”，让资本收益的空间更广阔。贵绳股份是贵州钢绳集团旗下的A股上市平台。

    从调研动向来看，无论是国资监管部门还是国有企业，都已越来越重视资本市场在国资国企改革中的重要助推作用。再比如，今年2月下旬，重庆市国资委主任胡际权赴化医集团调研座谈时，对化医集团结构性改革工作提出了多项要求：提出化医集团应按照产业类的投资公司的改革方向定位，突出管资本为主，尽快形成改革方案；同时要求集团通过重组等方式努力盘活一部分存量资产，下决心坚决清除“僵尸”企业、空壳公司以及低效无效资产；另要求化医集团积极稳妥地推进混合所有制改革。

    需要指出的是，就在胡际权作出上述调研要求后不久，化医集团旗下上市平台建峰化工3月中旬便宣布停牌筹划资产重组，且已圈定重组标的资产属“医药行业”。

    与此类似，南京市国资委主任黄玉银、副主任王浩康一行在4月初曾调研南京医药。黄玉银在调研中要求南京医药要在资本运作上迈大步，要善于“坐电梯”，将投资并购与内生增长相结合，借助资本市场，实施资源重组，实现做强做优做大。反观南京医药，其目前已停牌筹划定增事宜。

     地方上市国企年报自我“点题”

    无论是推进股权多元化、并购重组，还是清理“僵尸”企业，从近期的一系列停牌运作案例来看，在地方国资2016年改革重点中，上市公司无疑已成为重要平台阵地。除了上级主管部门的统筹规划外，从一些地方国资上市公司的年报中，也可“窥探”出其在2016年的改革发展动向。

    以重庆市城市建设投资集团控股的渝开发为例，该公司展望2016年工作重点时表示，未来要合理利用资本市场，以“房地产+”为路径，积极对接政府政策，充分利用平台资源提高商业运营能力与市值管理水平。同时通过公司债、短融、可转债等方式为项目募集资金，力争新兴业务项目落地，并择机进入生态旅游、休闲养老、环保等行业，大力拓展新兴产业，努力实现差异化、错位化、特色化发展。

    受商品房去化速度放缓等因素影响，渝开发2015年净利润大幅下滑，全年净利润仅为737万元。而从上述表述来看，渝开发未来在稳定发展房地产主业的同时，也将积极涉足其他新兴领域，力求实现转型发展。

    同样，现有主业发展前景有限的亚通股份，也有意借助国资国企改革的良好契机，谋求自身的创新发展。亚通股份在2015年年报中明确提及，公司董事会要抓住上海国资国企改革的机遇，充分利用上市公司在资本市场上的融资功能，切实发挥公司的国有控股优势，积极关注崇明本土的优质资源和优势产业，争取政府和国有大股东在政策、项目等领域的支持，以实现资本运作的主导作用，促进公司创新、转型发展。

    不仅如此，亚通股份还提出要根据公司的发展战略，结合公司现有资源和能力，在政府和相关业务部门的指导下，对具备可行性的项目以增发、并购、重组、控股、参股等方式进行战略合作，以期优化公司产业结构，推动公司的中长期战略布局。

    以国企改革为契机，同样表达出改革发展意愿的还有大连热电。大连热电2015年曾筹划过资产重组，原计划通过资产重组实现热电集团整体上市，彻底解决热电集团与大连热电关联交易、同业竞争及历史遗留问题，然而由于标的资产的环保事项存在不确定因素，并结合证券市场整体情况、公司业务发展规划需要等各方面因素，该次重组最终无奈告吹。

    不过，这一“插曲”并未改变大连热电的重组决心，在2015年年报中，公司称在前次重组终止后，公司重新审视了发展思路和发展方向，未来将按照“并购重组＋配套募资+产业链延伸”的路线图规划，以国企深化改革为契机，大力推进产融结合，改善股权及资产负债结构，完善法人治理水平。并力争在未来两三年内，完成“跳跃式发展”第三阶段目标，由单一的生产经营型企业，转型升级为多元化经营的控股型上市公司。

    还有一些地方国资上市公司目前虽无具体的转型方案，但也流露出了“转型求变”的想法。如去年巨亏逾11亿元的宁波富达在年报中透露，面对房地产作为当前主业的现状，公司尚未对发展规划进行重大调整，但也正在认真研究主业发展方向，关注和围绕国家产业政策导向，积极寻求新的投资机会与战略合作，整合资源，推进产业结构优化，并结合“十三五”规划和国有企业改革要求，寻找转型升级和资本运作的途径和突破口。

    当然，也有个别上市公司在吐露并购意愿后，便将计划迅速化为行动。典型案例即是西安旅游，在公司3月23日发布的2015年年报中，公司称在今年将积极开展资本运营和并购业务，寻求适合旅游业发展趋势的新项目和新业态，实施项目带动战略。而就在昨日，西安旅游宣布停牌筹划重大事项，其核心出发点即是并购旅游行业相关资产。

    通过盘点各地方国资改革发展方案后可以预见，在清理“僵尸”企业、清退落后产能、加速重组调结构的目标指引下，地方国资改革尤其是以上市公司为核心的国资改革案例还将不断涌现。