基金“抢食”打新盛宴 门槛提高违规频现

　　上市以来涨幅超过800%、最多23个涨停板、中一签盈利逾9万元……今年以来的新股，在平淡的市场行情中，创造出一个又一个“奇迹”。

　　数据显示，截至9月9日，次新股指数自4月份以来的涨幅达到166.77%，期间沪深300指数仅录得3.11%的涨幅。6月至8月的三个月间，次新股指数涨幅近80%，亦远超同期沪深300指数4.99%的涨幅。

　　新股和次新股的疯狂，让在震荡市和资产荒中游离的资金趋之若鹜，也让一度对“打新”失去热情的基金再度参与“抢食”。

　　随着新股发行频率增加以及上市新股涨幅加大，大量资金涌入打新策略基金。根据最新披露完毕的基金半年报，公募基金正扎堆次新股。截至6月30日，基金持有数量排名前15名的个股均为次新股。刚刚过去的8月份，打新基金热销，动辄提前结束募集。

　　打新持续升温，新股发售开始提高门槛，而机构打新亦频频出现违规之举。即便如此，在记者采访的基金人士们看来，规模适中的基金参与打新仍有望获得不错的收益。

　　抢食”打新

　　根据Wind资讯数据，今年以来截至9月8日，A股共有109只新股上市，上市首日几乎均达到44%的涨幅上限。其中，科大国创(300520,买入)上市以来涨幅最高，达到817.76%；有23只新股上市以来涨幅已经超过400%；华锋股份(002806,买入)上市后斩获了最多的23个涨停板；上海沪工(603131,买入)的中签者，一签最多可以获利9.5万元……

　　今年以来，IPO申购新规取消预缴款制度使得基金丧失打新优势，打新在公募基金眼中日益走冷。而4月份以来，打新逐渐回暖，甚至日趋火爆。国泰君安(601211,买入)证券研究认为，历史上新股涨幅主要受到二级市场波动较为明显，每批涨幅从200%-800%不等，2016年最高一批新股平均涨幅超过8倍，远超2015年6月高峰期，涨幅提升主要来源于新规以来获配数量更为分散，投资者惜售筹码所致。

　　赚钱效应不断地吸引着资金疯狂涌入打新大军。据不完全统计，截至9月8日，新股的配售对象数量继续增加，从年初的1000余个增加到最新的4400多个。其中，A类账户从年初的550个增加到目前的1300个，B+C类账户增加到目前的3100个。

　　与此同时，打新基金成为近期基金销售的“热门”。8月29日开始发售的鹏华兴润，仅仅发售2天后于8月31日公告提前结束募集。以及安信基金旗下的3只灵活配置混合型基金也在近期公告称，由于投资者踊跃认购，基金募集的基金份额总额和认购户数均已达到基金合同生效的备案条件，产品提前完成募集。

　　前海开源杨德龙表示：主要是由于新股的发行价有了较严格的限制，定价往往偏低，所以一上市之后就出现连续涨停。其次新股发行量比较小，多数为小盘股，上市之后造成供给不足，而炒次新股的资金又很多，也客观上形成了涨停的情况。

　　违规频现

　　在市场持续震荡时期，打新这块“宝地”自然成为多家机构抢食的香饽饽，然而，有些机构却涉嫌违规操作。

　　就在9月8日，中国证券业协会发布公告称，因参与三棵树(603737,买入)、中国核建(601611,买入)等新股网下申购时未按时足额缴付认购资金、提供有效报价但未参与申购，将违反规定的50只股票配售对象列入黑名单。其中包括东证资管旗下17只产品、宝盈基金旗下15只产品等，半年不得参与网下打新。

　　另有媒体报道，财通基金、中信证券(600030,买入)、光大证券(601788,买入)、红塔证券等机构旗下的多只产品，在近期的网下新股申购中或存在超额申报的现象。今年7月，江苏银行(600919,买入)IPO网下配售中，财通基金有4只基金获配，它们的申购数量皆为8.08亿股，按江苏银行6.27元/股的发行价，申购金额均达到50.66亿元。然而，半年报显示，这4只基金的期末总资产规模均未达到50.66亿元。而相关规定显示，打新不得有单只基金所申报的金额超过该基金的总资产。上述4只基金的招募说明书也都明确提到了这一点。

　　一位基金经理表示对于这种操作很难理解，“无论怎么也是说不通的，很难理解为什么要这样做。”

　　另一位基金人士表示，如果存在基金超额申报的情况，肯定是风控机制做的不到位，因为中间环节牵扯到公司的各个部门，打新是比较容易出现违规可能。该人士称，其所在公司专门有一套系统尽可能避免这种事情发生，但是如果多只基金同时出现违规，还是挺诡异的，应该是风控系统的问题。

　　门槛提高

　　今年以来，大盘持续震荡，3100点几度失守，打新基金像一支兴奋剂，让压抑很久的公募基金看到了希望又似乎无法彻底欢畅。由于网下申购太过火爆，券商已开始大幅上调网下申购门槛。

　　据记者了解，沪深两大交易所规定打新的基本参与市值门槛均是1000万元以上，不过，由于打新趋热，因此较多券商自发性地从以往的日均1000万市值提高了申购门槛。

　　海富通策略部总监杜晓海表示，8月下旬以后，深交所新股门槛大约到2000万，上交所可能要到2000万，个别新股3000万。比较热门的新股要达到5000万或者至少4000万了。

　　记者注意到，在本年度第13批新股的发行队列中，只有朗科智能(300543,买入)直接定价并全部向网上投资者发行，而其余12只询价新股网下配售的市值门槛均提高。其中，3只新股的配售门槛从1000万元提高到3000万元，9只提高到2000万元。

　　一位大型公募基金的人士表示，从近期发行的新股发行情况来看，未来确实有很大可能提升打新门槛，并且提高网下打新市值门槛可能会成为一种常态。

　　不过，市值门槛提高后，也有可能对打新基金收益率产生一定影响。

　　中金公司研报观点认为，打新门槛提升对于网下投资者的影响是结构性的，偏股型产品尤其是股票型基金产品的底仓影响最小，反而能受益于门槛提升带来的配售比例的上升；但是，针对固收偏债类产品则需要被动考虑股票仓位的配置问题。

　　杜晓海表示，打新就是低风险，也不会有很高的收益。门槛提高之后，对规模小的基金影响比较大一些，如果门槛增高到5000万，占基金的市值就会较高，底仓的波动就会比较大，可能抵消打新的收益，因此需要做一些取舍，要选只打上海或者深圳的新股；如果基金规模为4、5亿的没什么影响，是可以接受的。

　　记者了解到，有些基金公司为控制底仓波动，按照门槛从2000万提高5000万这一比例，已经考虑增加基金规模，以平衡股票底仓对基金净值的波动影响。上述公募人士也表示，未来6个月打新仍有望获得较高的收益，预计年化收益率有可能在6%到7%左右，即使打新门槛提高之后，规模适中的打新基金收益率也会不错。

　　杨德龙表示，提高新股申购的门槛，相当于增加了打新账户的市值波动，有可能底仓股票的波动就会吃掉一部分打新收益，增加小规模基金的收益波动风险，好在当前市场处于震荡上行的趋势，在这种情况下，提高新股申购门槛后，提供正收益的可能性仍会很大。

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