中粮肉食IPO前夜甩包袱 接连抛弃亏损资产扮靓业绩

　　连续的猪肉价格上涨成为中粮肉食上市的直接动力，10月6日，中粮肉食举行预路演，至此中粮肉食的上市之路进入倒计时阶段。和其他同行比，中粮肉食的盈利能力和规模并不算优秀，不过，为了上市，中粮肉食不惜采用甩卖宿迁子公司等亏损资产的办法以扮靓业绩。如果上市成功，这将是其母公司中粮集团第10家上市的公司。

　　启动香港上市

　　据了解，中粮肉食的上市消息最早传出是在今年的6月27日，当时，其向港交所申请主板上市，并且已递交申请表，联席保荐人为摩根士丹利。直至10月6日，据香港《东方日报》报道，国企中粮集团旗下中粮肉食于当日开始预路演。

　　根据中粮肉食上市申报文件显示，作为主要的生猪养殖及肉类加工综合性企业，中粮肉食2015年营业额50.56亿元，净利润1.51亿元，这也是中粮肉食刚刚扭亏为盈的结果。

　　据《华夏时报》记者了解，中粮肉食主要经营两大业务，包括生猪养殖、生产鲜猪肉、肉制品，以及在中国从事冷冻肉及副产品进口和销售。集团于2011年引入日本三菱为策略投资者、2014年再引入私募基金KKR、霸菱、新加坡主权基金淡马锡及Boyu为财务投资者。

　　具体股权比例为中粮及日本3家公司成立的合资公司MIY透过合资公司明晖持有中粮肉食55%股权，在合资公司明晖公司中，中粮集团占股67%，3家日本公司占股33%。2014年6月，KKR、霸菱基金、厚朴基金、博裕基金等出资2.7亿美元入股中粮肉食，目前上述机构分别持有20%、9%、8.2%及 7.8%股权。

　　公开信息显示，截至目前，中粮肉食在中国拥有47个猪场，2个屠宰加工工厂，2个肉制品加工工厂。根据咨询机构弗若斯特沙利文的资料，按照2015年育肥猪产量计算，中粮肉食在中国生猪养殖市场排名第四。

　　中粮肉食在上市申报文件资料中显示，中粮肉食的生猪年产能从2013年12月31日的134万头增至2015年底的229万头，复合年均增长率为30.7%。并“预期在2016年底前将生猪年产能提高到逾350万头”。

　　在中粮肉食上述业绩中，其中生猪养殖业务销售额为17.5亿元，生鲜猪肉业务营业额21.07亿元，肉制品销售额为3.298亿元。

　　一位业内人士表示，中粮肉食是国内主要的肉类进口商，进口肉比国内肉价格便宜1/3，中粮做进口有优势。

　　剥离亏损业务

　　今年上半年，生猪价格不断上涨，已经突破20元/公斤，这或许促成了中粮肉食赴港上市的直接动力。

　　2015年中粮肉食营业额55.06亿元，净利润1.51亿元，一举摆脱了前几年的亏损。而在此之前，中粮肉食的业绩并不好看。根据其上市申报材料显示，中粮肉食2013-2014年净利润亏损分别为2.42亿、4.11亿元，但是随着2015年猪价飞升，中粮肉食实现翻身。

　　据悉，肉价上涨也促使更多企业投入生猪养殖，新希望和温氏集团也计划大举扩张生猪产能。

　　艾格农业研究员马文峰认为，中粮肉食前几年亏损主要是因为大规模投资，再加上当时猪价不好所致，2015年生猪价格上升，盈利就有了起色，但去年盈利也弥补不了前几年的亏损。不过，进入2016年以来生猪价格继续上涨，一头生猪毛利润能超过1000元。

　　为了上市，中粮肉食也是煞费苦心。《华夏时报》记者在北京产权交易所发现，中粮肉食旗下中粮禽业有限公司挂牌转让所持中粮肉食（宿迁）有限公司（以下简称“中粮宿迁”）100%股权。正值中粮肉食赴港上市关键节点，把中粮宿迁这类羸弱板块剥离，或许只是中粮集团通过各种手段扮靓业绩的关键办法。

　　据北京产权交易所的转让公告信息显示，2015年中粮宿迁营收6.4亿元，亏损8273.17万元。“连续亏损是中粮肉食把中粮宿迁出售的主要原因，中粮肉食正在筹备赴香港联交所上市，需要一个亮丽的成绩单。”马文峰在接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　其实，中粮宿迁并不是中粮肉食在IPO节点被抛弃的惟一子公司，华孚集团也是被中粮肉食嫌弃的业务板块之一。据中粮肉食递交港交所的聆讯文件显示，2014年，中粮集团整体收购的华孚集团遭到“嫌弃”，未能与中粮肉食整体上市。中粮肉食在赴港上市的聆讯材料中称，“华孚猪肉业务的资产质素及财务表现不符合本集团要求的标准。因此，中粮肉食经审慎考虑后决定不向中粮集团收购华孚猪肉业务。”

　　同时，从其母公司中粮集团的角度来讲，业内也有不同声音。中国品牌研究院研究员朱丹蓬认为，中粮集团要打造国际大粮商，肯定要聚焦粮食这个核心主业。肉食板块或将慢慢被剥离，IPO是一个很好的途径让该板块彻底进入市场。

　　目前，据《华夏时报》记者了解，中粮集团在香港有5家上市公司，包括中国粮油（00606）、中国食品（00506）、中粮包装（00906）、蒙牛（02319）及大悦城地产（00207）。内地则有4家上市企业，包括中粮屯河（600737.SH）、中粮生化（000930.SZ）、中粮地产（000031.SZ）和酒鬼酒（000799.SZ），中粮肉食若在香港挂牌，将成为中粮上市公司的第10家。（文字来源：华夏时报记者 金晓岩）

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