人民币汇率再波动 出口型企业钱包不一定“涨”

　　昨日，人民币兑美元中间价报6.7296，为连续第7天下调，较昨日夜盘跌96点。分析人士指出，人民币中间价连续下调，即期汇率连续刷逾6年新低，主要因美元持续走高，贬值是市场所向。此外，9月份国内进出口数据也疲弱，对此昨日海关总署新闻发言人黄颂平在新闻发布会上指出，虽然人民币贬值使企业出口从中相对受益，但货币贬值对出口的拉动效应会弱化。

　　部分相关上市公司对此表示其影响不好量化。有市场人士指出，投资人民币贬值受益概念股不能单看板块，还要看公司个体差异以及具体营运状况，尤其是要关注境外业务占比以及业务毛利率两大指标。

　　昨日，人民币兑美元中间价报6.7296，为连续第7天下调。不过在花旗银行看来，美元已然见顶，其指出，长期经验来看，美元的升值周期一般维持5～6年，意味着本轮从2011年开启的美元升值周期已经处于尾端，欧洲央行以及日本央行的货币政策重心已经开始从汇率角度转移。事实上，目前最大的波动因素主要来自美国总统大选。而目前中国的经济情况比较稳定，尽管二季度的复苏动力有所削减，未来中国可能更倾向于人民币对CFETS一篮子货币的温和贬值。

　　记者查阅发现，尽管人民币8月贬值，但出口下滑仍加大，或表明人民币贬值对出口的提振并不明显。中银国际分析师朱启兵称，人民币贬值预期不会对未来两个月的贸易数据产生重大影响，因为贬值对贸易的效应正在不断下降，预计中国货币政策将保持宽松。

　　建行总行资深研究员韩会师表示，在人民币贬值的路径上，从来没有一次贬值预期会随着贬值幅度的扩大而下降，反而是贬值越快贬值预期越强，贬值与贬值预期二者彼此强化导致结售汇逆差格局难以扭转，并因此进一步加强即期市场的贬值压力，企业和民众在外汇市场也是追涨杀跌的操作模式。

　　“对企业而言，在经历了2014年~2016年持续的热钱外流、企业加速外债偿还和严格的资金出境管理后，目前国内企业通过正规渠道购汇的能力已经大不如前，这就使得无论企业如何追涨杀跌，企业结售汇逆差规模都很难恢复到今年年初的水平。但现在最大的不确定性来自个人市场，在没有发现个人市场大规模购汇之前，来自企业的结售汇逆差压力短期是可控的，一旦个人市场的贬值紧张情绪形成，外汇储备将难以抵挡。”

　　汇丰外汇策略师王菊称，自中间价周一调至弱于6.70的水平以来，人民币一直表现得“相当有韧性”，就目前而言，美元/人民币可能将按部就班地缓慢上行，外汇流出近来已有所缓和。预计随着时间的推移，人民币将有效贬值，但实际有效汇率的回调在美元弱势的环境下更容易实现。

　　企业反应：影响暂难量化 有待年报

　　根据2016年中报，在2939家公司中，有1337家公司涉及境外业务收入，占比高达45.49%，但金额占比相对较低。根据统计，用2016年中报境外业务收入占营业总收入比重来衡量行业的出口依赖程度，剔除中石油、中石化和银行后，全市场营业总收入合计46422.1394亿元，其中境外业务收入为9994.59亿元，占营业总收入合计的21.53%。

　　毫无疑问，从中长期来看，人民币贬值利好境外业务收入占比高的行业，对外债负担较重的行业影响负面。若人民币维持贬值趋势，那么将对行业的业绩产生较为明显的影响。

　　而大多数上市公司则在投资者互动平台上表示，人民币贬值对公司确实会有一定的利好，但是这种影响不好量化，如果有具体影响也只是会在今后的半年报或者年报中表现出来。

　　投资提醒：概念股须看行业及两大指标

　　不少投资者认为，出口价格弹性较高的传统出口行业，如纺织服装、钢铁、航运等均会从中受益。受人民币贬值影响，“十一”后纺织服装板块指数上涨2.16%，跑赢沪指涨幅。

　　然而，大多数市场人士认为，从目前上市公司的回应来看，人民币贬值会对部分公司形成利好，但是这种利好很难量化。因此，建议投资者在选择相关受益股时要综合境外业务占比、境外成本情况、基本面情况进行筛选，尤其是要关注境外业务占比以及业务毛利率两大指标。

　　此外，企业的实际经营情况远比理论上的要复杂。某上市公司的董秘对记者表示，短期来看，人民币贬值对公司利润的提升会起到作用。不过，时间轴过长，未来新签订的合同，商品价格可能会受到影响。汇率出现变化，外商可能就要调整策略，合同上价格也会出现变化。

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