中通快递在纽交所正式挂牌交易 上市第一天跌破发行价

　　据中国之声《全球华语广播网》报道，纽约当地时间27日上午,北京时间27日晚，总部位于上海的中通快递在纽约证券交易所正式挂牌交易。这是继阿里巴巴2014年登陆纽交所以来最大规模的中国企业赴美IPO，也有望成为今年美国最大的IPO。

　　中通快递宣布将以19.5美元的IPO发行价融资14亿美元，本周四在纽约证券交易所挂牌上市，通过这一次IPO中通快递的市值将超过120亿美元，如果超额配售权全部行使，筹资规模将可增至16亿美元，使得本次交易成为2014年阿里巴巴在美上市筹资250亿美元以来，中资公司在美国进行的规模最大的IPO。

　　伴随着内地电子商务的高速发展，内地快递行业也迅速扩张，除了中通快递之外，顺风速运、圆通速递、深通快递和韵达快递都公布了在深圳和上海资本市场上市的计划，不过有分析指出，目前内地待批准的上市的企业多达800家，而且上市规则也在不断变化。因此在美国纽约上市被视为更快更可靠的融资方式，可吸引更广泛的投资者。同时这也可能扭转一系列中国企业从美国退市，并重返境内资本市场重新挂牌的趋势，另外这项交易还将起到测试美国投资者需求的作用。

　　27号，纽约的小雨一直冰冷冷地拍，中通以超越16.50-18.50美元路演价的19.5美元发行价登陆纽交所，市场一片看好，此前长江证券研报分析称，若考虑中通快递的高增长业绩，乐观情况下，给予美股40倍估值水平，则对应980亿元人民币市值。

　　然而凄风残雨中，中通开盘即跌破发行价报18.40美元，较定价低约5.6%，之后更是开启滑梯模式，一路低幅震荡下行，截至收盘报价16.57美元，跌幅15.02%。按照7210万股的股本粗略计算，中通上市首日市值蒸发2.1亿美元，约和人民币超14亿元。

　　中通快递成立于2002年，总部位于中国上海。根据招股说明书，2011年到2015年，中通快递包裹量从2.79亿件增长到29.46亿件，包裹量4年增长955.91%。市场占有率方面，截至2015年，中通快递14.3%。营业收入方面，截至2016年6月，中通营业收入已达42亿元，较去年同期增长70.8%。与此同时，截至2015年，中通快递营业利润率高达25.1%。中通是跟随着中国互联网市场一起成长的。

　　据美国特约观察员余浩介绍，纽约时报称这家最新为美国投资者分享中国互联网兴盛一杯羹的公司，是靠数千骑着电瓶车，将衣服、口红、电器快速的送到顾客家中的投递工而兴起的，中通快递是在中国巨大的电子商务革命中发展起来的，中国现在是世界最大的投递市场，去年投递了210亿份的包裹，70%是网络交易，英国的金融时报说，从阿里巴巴上市以来，中国的电子商务交易额已经超过美国，去年达到了6090亿美元，比美国的3420亿美元要多得多，包裹投递额从2011年以来增长了8成，达到207亿美元。市场分析人士称中国快递业的增长前景正视图通过资本化来吸引西方的投资者进入非常具有吸引力的市场，而中国电子商务的成功，很大一部分要归因于像中通快递这种便宜而又快速的投递公司的兴起。

　　声势浩大的最大IPO，上市第一天却跌破发行价。如何看待这样的波动？东方证券投资顾问左剑明指出，一方面，中概股在美股市场被低估的情况，已经多次出现；另一方面，中通自身的部分财务数据，也让投资者产生了忧虑。

　　左剑明分析，在美股市场当中上市的中概股往往定位相对比较偏低，中概股在美股上市的定位跟A股定位存在差异。中通无论跟国内其他快递巨头企业对比，还是跟中通自己2014年财报对比，可以发现有个数据是比较异常的。净利润率2015年突然之间达到20%，跟行业当中普遍10%的净利润率有一定差距，所以在这么高的净利润率情况中，作为机构投资者为主的美股市场它有可能会有所担心，高净利润率是否能够持续，有可能会给市场带来一定压力，中通快递在美股上市第一天跌破发行价有可能是由于这两方面的因素所造成的。

　　最近两年，曾经在美国上市的中国企业完成私有化，重新谋求在国内A股上市的新闻，不断见诸报端，“被低估”，成为这些企业经营者对外表态的高频词。选择不同的资本市场，会对企业发展带来什么样的影响？中通又为何选择“逆势而为”？

　　左剑明分析认为，在A股市场中对于很多行业都会有超高的估值，往往都会在40倍、50倍，创业板市场当中普遍都在70、80倍，在海外市场的估值往往都是10倍、20倍，当企业需要再融资，A股市场估值是偏高的过程，对企业是非常有利的，如果在海外市场平均估值只有20倍，那再融资的天花板就是在20倍，A股市场当中的天花板就会来得更高一些，企业往往会选择要么上市资金或者企业价值能够实现最大化，要么实现自己股东利益最大化。A股上市的流程非常漫长，中通上市时间应该是比较可控的。另外在股东背后的利益点是不太一样的，比如一些在美股上市的企业，它往往背后股东的资金量，都有美元基金，所以要再登陆资本市场时，更多的要去选择有美元退出渠道的过程。

　　其实在中通上市之前，圆通速递已经借壳大杨创世在本月20号成功登陆A股市场。此前，顺丰速运、申通快递和韵达快递也曾相继公布在深圳和上海上市的计划。

　　左剑明表示，快递企业密集谋求上市，将对快递行业的长期发展产生重要影响。无论用直接形式还是间接状况，主要在两个方面会得到充分受益。一方面企业获得资金后，会采取扩大自己的规模。在四通一达公司，比如是不是增加货运投放量，在未来货运物流当中是不是能有效降低成本。

　　过去整个行业小而散，每一家各自为战，特别是用加盟的模式。虽然实现了快速的拓展，但是它的用户体验和管理质量相对比较偏低。未来借助资本市场力量，拿到大量资金，是否能够将过去的加盟模式，向直营模式做切换，有可能会重新梳理商业模式，这对整个行业的长期，特别是稳健的发展是有决定性的好处的。

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