谭雅玲：人民币贬值压力犹存 发展实体经济是良方

　　昨日人民币汇率“终结连跌”的呼声还言犹在耳，今日又再度下调，逼近6.90。11月23日，人民币对美元汇率中间价较前一交易日再次下跌125个基点报6.8904，“破7”已经近在眼前。

　　近期以来，人民币汇率在短短30个工作日内贬值3.3%至6.89，超出过去10个月累计贬值幅度，且人民币疲弱走势仍在继续。人民币汇率问题再次成为媒体和公众关注的焦点。

　　美元升值和恐慌性抛售是助推器

　　首先，中国人民银行公布的最新数据显示，中国10月份外汇储备为3.12万亿美元，较9月份下降457.27亿美元，为近9个月来单月下跌最多的月份，也是中国以美元计价的外汇储备连续第四个月下降。也就是说，人民币流出的规模在加大，而离岸市场人民币存款并没有增加。同时，银行结汇的人不多，而购汇的人增加，导致外汇储备没有来源。

　　其次，外汇储备减少与企业不创汇有关。过去八年，人民币维持单边上涨的走势，涨幅达到36%，人民的的升值对外贸产生了很大的影响。由于出口产品的价格与之前相比大幅提高，再加之我们处在转型升级的过程当中，导致许多之前做进出口的企业遇到了前所未有的困难。于是转投其他行业，也就是说之前外贸收益很高的企业如今没有创汇，因此外汇的来源在减少。

　　再次，社会情绪的推波助澜。在人民币贬值的时候，按照正常的专业解读，不应该急匆匆地换美元，但由于心理恐慌加大而专业性指导弱化，市场上出现了蜂拥购买美元的现象，许多人恐慌性的抛售人民币。

　　最后，人民币贬值与美元指数强势走势有很大的关联。受美元升值的刺激性因素影响，美元指数突破100点大关，而美元的投资心理和投机心理扩大又进一步导致美元指数上升，这是一个非常重要的外在因素，也是国际市场一种主导性的因素。

　　未来人民币仍存在贬值压力

　　贬值到什么位置并不确定。因为首先，经济走向并不明朗，经济复苏乏力，在结构性调整过程中压力比较大。但是我们也应该看到，积极迹象已经出现，以PPI为代表，PPI连续54个月的负数之后，九月份终于开始由负转正，10月仍然为正数，这说明资金正在从金融投资朝实体经济方向流动。再加上重要的政策影响开始显现，比如“一带一路”的倡议开始发挥作用，许多中国企业走出去的结果和对生产产生的影响正在显现。

　　第二，从人民币市场结构来看，也是不确定的。现在金融热、实体冷的现象明显。在我看来，金融市场的流动性是过剩的，货币量大部分都集中在金融市场当中，但同时资金并没有在金融市场与实体经济之间有效地流动起来。许多民众手中虽然持有货币和存款，但是这部分资金仍然在观望情绪之中。因此，市场的资金出现僵化。

　　第三，从全球市场来看，并非只有人民币在贬值。从年初至今，欧元兑美元贬值，英镑兑美元贬值，俄罗斯卢布、新加坡元、韩元、土耳其里拉也纷纷出现大幅度贬值，横向对比，人民币的贬值幅度远远低于其他新兴国家货币。而且，我国还有行政手段在保驾护航。

　　至于人民币贬到哪里？要看中国经济的需要，而对外汇市场来说，一个重要的因素则是外贸指标。当美元兑人民币在8以上的时候外贸蓬勃发展，破8或者尤其是破7之后贸易衰弱。可见，美元兑人民币达到7以上比较适合中国外贸发展的需要。

　　如何缓解下跌？根本还在于实体经济

　　从中国制造转变为中国智造，加快产业转型升级，提高高端产品的国际竞争力才是核心。

　　我国的劳动密集型产业失去了价格优势，全球贸易格局的调整也挑战着中国外贸的传统优势。这表现在高端制造业向发达国家回流，同时初级制造加工业向东南亚国家的转移。之前我们的产品出口到东南亚和北美，现在东南亚国家的制造业也在发展又有成本优势，因此，很多制造基地都转移到东南亚国家，比如我们经常提到的耐克，之前大部分都是中国制造，现在我们在市场上看到的大部分则是越南制造或者柬埔寨制造，这就是一个缩影。数据显示，柬埔寨近两年经济保持7%的增长势头，这其中原因之一就是柬埔寨借助本土的成本优势，承接发达国家的电子产品组装加工产业，建立了组装加工基地。

　　这又涉及到我国三大产业如何布局的问题。虽然消费和服务业已经成为拉动中国经济增长的主要力量，但是服务业发展的根基还在于工业，只有工业水平的提高，智能制造的核心竞争力提高，才能实现服务业的提质增效，最终与工业、农业在更高水平上有机融合。

　　而我们谈到的宏观经济学发展的“三驾马车”出口、投资、消费，一定是出口非常好，再回过来推动投资、促进消费，只有这样形成良性循环，投资回报率才稳健。

　　因此，我认为缓解的根本还在于实体经济，通过走智能化的高端路线，提升高精尖产品的国际市场占有率，这才是我们真正应该关心的问题。(中新经纬APP)

　　【专家简介】谭雅玲，中国外汇投资研究院院长、中国国际经济关系学会常务理事，2006年被中国金融网等机构评选为中国金融杰出贡献专家，2009年被评为金融杰出贡献专家。

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