徐忠：逆回购利率上行并非加息

中国人民银行研究局局长徐忠在接受采访时表示，公开市场操作中标利率是通过央行招标、公开市场业务一级交易商投标产生的。也就是说，此次中标利率上行是市场化招投标的结果，反映了去年9月份以来货币市场利率中枢上行的走势，与存贷款基准利率上调存在较大差别。

　　传统上讲，“央行加息”指的是存贷款基准利率的上调，带有较强的主动调控意图。公开市场操作中标利率上行则是在资金供求影响下随行就市的表现，主要是由市场决定的，一些市场人士看到了二者的差别，认为不是“央行加息”。

　　徐忠分析认为，“为实现货币政策目标，公开市场操作也有自己的量、价目标，目标的调整和侧重点的切换服务于宏观金融调控的需要。”当侧重于量的目标时，价格（中标利率）就会发生变化；当侧重点在价的目标时，量（招标规模）就要相应调整。也就是说，公开市场操作的招标规模和中标利率都是可变的。从此次操作看，市场不仅已经适应了公开市场操作招标规模的变化，也在逐步适应中标利率的变化，这为未来更好地发挥市场供求决定性作用奠定了良好的基础。

　　央行行长助理张晓慧日前撰文指出，2016年央行于8月下旬和9月中旬先后增加了14天期和28天期逆回购品种，市场利率随经济基本面和通胀走势变化适度提高，也在一定程度上起到了防范金融机构期限错配和流动性风险的作用。

　　2月7日，央行再度公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平。为保持银行体系流动性基本稳定，暂不开展公开市场逆回购操作。至此，央行已经连续3个交易日暂停逆回购操作，持续在公开市场回笼资金。

　　当日，上海银行间同业拆放利率（shibor）全线上涨，其中3月期品种已涨超4%。隔夜报2.2810%，上涨0.30个基点；7天期报2.6283%，上涨0.03个基点；14天期报3.0670%，上涨1.08个基点；1个月报3.9304%，上涨2.73个基点；3个月报4.0160%，上涨6.63个基点。

　　去年11月份公布的央行2016年三季度货币政策执行报告称，目前7天期逆回购仍是公开市场操作的主要品种，14天期和28天期逆回购作为辅助品种在公开市场操作中相机选择使用，服务于调控需要和市场需求。由于公开市场操作量受到流动性状况、季节性因素和市场预期等多种因素影响，多品种搭配后操作量的增减变化会有所加大。（记者张 忱）

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