资金竞逐高分红折射经济与股市生态

　　中国神华拟派发年度股息+特别股息合计590亿元的“土豪式”红包，在二级市场中已连续两日引发资金竞逐——继20日其A股股价无量涨停之后，昨日再度飙升8.33%，短短两日时间，这家超级大盘蓝筹公司的总市值已经暴增约600亿元。

　　投资者开启热情买入模式，是市场的一种主动选择。从更深层次看，资金竞逐中国神华高分红的背后，也能从一个侧面折射出中国实体经济的某些新趋势、企业面对新趋势的新打法，以及A股股市生态的一些新变化。

　　在宏观经济增速下滑和经济结构转型升级的新常态下，相对充裕的企业现金流应该选择再投资还是选择回馈股东，已成为不少实体企业尤其是传统型企业面临的新课题。业内指出，企业的选择应该是首先考虑自身的具体情况，同时紧密围绕股东价值的最大化展开。

　　中国神华本轮高分红的背景是，经过为时两年左右的供给侧改革与去产能，煤价开始出现回升趋势，业绩向好预期渐浓，同时煤企仍普遍处于资本开支相对较小的蛰伏期，对外投资的冲动并不强烈。在这种情况下，如果企业没有高于市场平均盈利水平的可投资项目，就不宜将利润以留存收益的形式进行再投资。

　　从这一角度说，高比例分红实际上反映出中国经济新常态下，某些特定行业的理性选择。而从结果论的角度考量，企业现金流向股东之后，对于进一步产业整合、继续去产能、遏制盲目投资冲动、巩固供给侧改革成果等，无疑具有积极意义。

　　从市场角度看，稳健型投资再获青睐，A股投资标的选择更趋多元。通常而言，在公司发展进入相对成熟阶段后，由于缺乏新的业绩增长点，手握现金无处投资，以分红形式回报投资者便成为可行路径之一。从A股实际情况来看，股息率高的上市公司通常经营业绩相对稳健，具有较高的长期投资价值，同时该类公司往往具有较高的现金分配能力和相对较低的估值，投资者能够获得稳定的绝对收益，不再是单纯地炒作价差，对稳健型投资者具有很强的吸引力。

　　在经济增速下滑、宏观利率水平相对较低的宏观背景下，中央已经做出国有企业提升盈利、增加派息的相关要求，业内预计部分高股息率的优质上市公司有望陆续出现。这有望为稳健型价值投资者开启一扇大门，同时为A股投资标的选择的多元化开辟一条可行之路，对股市生态的优化也大有裨益。

　　资金从竞逐高送转转向高分红，或与监管角度的考量也有关联。继2013年交易所发布现金分红指引之后，2015年，证监会、财政部、国资委等联合下发通知，鼓励上市公司增加现金分红在利润分配中的占比，同时完善鼓励长期持有上市公司股票的税收政策，而针对高送转的监管则明显趋紧。监管层已经将上市公司高送转行为列入重点监管名单，并持续加强问询力度，为股市健康发展护航。

　　经济新常态、股市新生态、监管新动态，成为资金本轮竞逐高分红的三大背后逻辑。从根本上说，任何时候，股东财富的最大化都是上市公司财务管理的目标，也是股市持续健康发展的保障，更是持续激发经济活力的基础。中国上市公司整体分红比例较发达国家仍有不小差距，能够在此三大逻辑的基础上尽快弥补短板，值得我们翘首期待。

相关链接：