五大券商“踩雷” 分众传媒抛出A股今年以来最大减持计划

　　日前，分众传媒公告了第二大股东和第五大股东的“清仓式减持”计划：Power Star（HK）和Gio2（HK）计划自减持计划公告之日起3个交易日后6个月内，分别减持其所持有的7.41%和6.77%分众传媒股份，按照最新一个交易日收盘价计算的市值高达179.4亿元，一举成为A股今年以来最大的减持计划。

　　实际上，去年12月29日和今年4月17日，占分众传媒总股本分别高达34.75%和5.78%的限售股先后解禁后，减持压力就成为高悬在分众传媒股价头顶上的“达摩克利斯之剑”。可蹊跷的是，在上述巨额减持计划抛出之前的半个月里，五大券商却集体发布深度研报力挺分众传媒股价，不幸“踩雷”。

　　五大券商集体“踩雷”

　　公告显示，Power Star（HK）和Gio2（HK），计划自减持计划公告之日起3个交易日后6个月内，分别减持所持有的分众传媒股份不超过6.48亿股和5.91亿股，即不超过分众传媒总股本的7.41%和6.77%。减持原因均是公司资金需要。减持方式包括大宗交易、集中竞价或协议转让。

　　一季报显示，Power Star（HK）和Gio2（HK）持有分众传媒的股份比例分别为7.41%和6.77%，也就是说，此次减持是两位股东的“清仓式减持”。而且，以分众传媒6月16日14.48元/股的收盘价计算，此次减持市值最高可达179.4亿元，一举成为A股年内最大的减持计划。

　　蹊跷的是，此次减持计划公布前的半个月里，在基本面没有发生重大变化的情况下，包括华创证券、安信证券、兴业证券、招商证券、东吴证券在内的五大券商密集发布了5篇30页左右的深度研报。特别是华创证券，6月15日刚刚发布深度研报，并首次给予“买入”评级，分众传媒次日便公布了上述巨额减持计划。

　　“出现这种情况有两种可能，一种可能是券商研究员被上市公司集体‘坑’了，但公布减持计划的是两个境外的财务投资者，跟上市公司勾结起来‘忽悠’券商的可能性不大；另一种可能是，眼下资金纷纷涌入白马股的情况下，多家券商过度追逐分众传媒而不幸‘踩雷’。”某大型券商研究员告诉中国证券报记者。

　　“选择性忽视”解禁风险

　　无论哪种可能，券商在极力推票的同时，似乎并没有把去年12月29日占总股本高达34.75%的限售股解禁后带来的减持压力太当回事。实际上，除了Power Star（HK）和Gio2（HK），分众传媒的第三和第四大股东Glossy City (HK)和Giovanna Investment(HK)也在解禁之列，而这四大股东均是当年分众传媒私有化时入围，后来通过借壳七喜控股实现上市。

　　同时，上述四大股东在分众传媒董事会中并不占有席位，而是纯粹的财务投资者，这也决定了限售期过后，通过逐步退出实现投资回报成为理所当然的事情，而仅仅是这四大股东当时占有的解禁市值就高达376.22亿元。今年一季度，四大股东就已经开始有计划实施退出，这从一季报持股比例变动情况可以一目了然。

　　今年4月17日，占分众传媒总股本5.78%的限售股又解禁了。面对如此之大的解禁压力和减持风险，与卖方不断高涨的推票热情相比，很多买方则选择冷眼旁观，“今年几乎所有的券商研究员都在推分众传媒，不过我们没买，我们的风控要求是这个体量减持计划的前后3个月都绝对不碰。”某大型公募基金研究员告诉中国证券报记者。

　　对于如此显而易见并且可以预见的风险，很多券商研报在“风险提示”一项却对此只字不提。以近期发布深度研报的5大券商为例，安信证券和兴业证券在提示宏观经济下行、行业竞争恶化、媒体资源租赁成本变动等风险的同时，对于限售股解禁的风险却“选择性忽视”。而华创证券和东吴证券则直面这一风险，并对这一风险进行了详细分析。记者任明杰

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