5家基金“调价” 乐视网估值重回两年前

　　与几年前的乐视网备受券商热捧不同，如今停牌中的乐视网已成了机构眼中的“黑天鹅”。因乐视网实际控制人贾跃亭资产被冻结以及乐视系资金链紧张依旧，机构上演“小鸡快跑”，纷纷下调乐视网的估值。3天内已经有5家持仓的基金下调了乐视网估值。

　　继中邮基金、易方达基金和嘉实基金7月8日下调乐视网估值后，工银瑞信、国泰基金7月10日也下调乐视网估值。至此，5家机构中4家下调3个10%的价格，至每股22.37元，一家下调至每股22.05元。这次调整后，乐视网总估值被下调至446亿，一夜回到两年前。

　　北京一位券商人士对新京报记者介绍，调低符合预期；先行调低的基金可以避免“净值失真”带来的赎回损失。

　　3天内5家公募基金下调估值

　　7月10日，国泰基金和工银瑞信基金也同步下调了乐视网估值。国泰基金公告称，将自7月7日起，对乐视网停牌前的收盘价连续下调3个10%的价格，即22.37元/股进行估值。对于下调的原因，国泰基金称是采用“指数收益法”予以估值。同日，工银瑞信基金也同步下调了乐视网估值，下调后的价格同样为22.37元/股。

　　此前，7月8日，中邮基金、易方达基金和嘉实基金下调乐视网估值。

　　至此3天内市场上已有5家公募基金对乐视网估值进行了下调，基本都下调至22元/股附近。

　　基金公司现在对乐视网22元的估值是否准确？济安金信基金评价中心主任王群航认为，之前买入那么多，现在看来其实当时这些基金公司对乐视并没有研究透彻，现在仓促去估值，就能看准吗？

　　其实包括众多券商在内在乐视爆发资金问题前，看好居多。

　　而在乐视系资金问题爆发后，记者注意到，去年12月，中邮基金、嘉实基金已下调过乐视网估值，当时按33.43元对乐视网重新进行了估值。这样算下来，半年下来估值下调33%。

　　乐视网2017年4月17日上午开市起停牌，停牌近3个月的乐视网目前股价锁定在30.68元每股。2015年，股灾到来之前的那波牛市行情里，乐视网股价也一度达到89.47元每股，成为创业板的“王者”。

　　对于目前依然处于停牌中的乐视网来说，复牌之后，股价是否面临下行压力？是否会触及贾跃亭的股权质押平仓线？

　　2015年10月，乐视网最大的一笔股权质押公布，贾跃亭将其持有的限售股4.67亿股、流通股4000万股，共计5.07亿股进行质押，套现近百亿资金，用于乐视生态业务的发展投入。当时乐视网股价为51.37元/股。

　　伴随估值下调，若真有三个跌停，按照4折质押率计算，2015年10月的股权质押已经逼近平仓线。

　　总估值被下调至446亿，一夜回到两年前

　　数据显示，自2016年年底乐视网资金链危机爆发，乐视网股价也从2016年6月1日的58元/股降低至2016年12月6日的35.8元/股，总市值也从1090亿元降至709.44亿元。随后其市值又降至目前的611亿元。

　　以乐视网目前19.95亿股的总股本来看，乐视网经下调后的总估值仅剩下446亿元，估值较7月10日的611亿元降低165亿元。

　　按收盘价来看，乐视网最近一次总市值在450亿元以下还是2015年2月3日，当日乐视网收盘价为53.3元/股，按照当时8.4亿股的总股本，总市值为448.35亿元。

　　开源证券的一位证券分析师对新京报记者表示，此次基金是合理下调对乐视网的估值，“主要是因为乐视这几个月曝出的资金链紧张、贾跃亭个人的高比例股权质押、招行申请财产保全这一系列的问题，这主要是市场担心他的资金缺口，和乐视网本身的业绩关系并不大。”

　　乐视网高增长不再，现金奶牛光环褪去

　　开源证券上述分析师称，乐视网30元/股左右的价格偏高，而现在22.37元/股的价格相对合理。

　　从乐视网基本面来看，乐视网静态市盈率为110.31，市净率为4.49。其中，市盈率体现的是企业按现在的盈利水平要花多少年才能收回成本；市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。一般而言，高成长性的企业市盈率高，风险更高。根据东方财富网的数据，乐视网所在行业的平均市盈率为40.64。与此同时，乐视网营收和净利润高增长不复存在，去年归属净利润同比下滑3.19%。

　　“乐视网的负债也不能抛开乐视整体的集团看，公司的现金流也并不健康。”开源证券分析师称。

　　在引入了融创后，乐视网的负债有所改善，根据乐视网一季度财报，负债额从2016年年底的217.92亿元，降低到今年一季度末的187.86亿元。而从现金流量情况看，乐视网的经营性现金流净额连续两个季度为负，现金奶牛光环已褪去。

　　在经历欠款危机、贾跃亭离职乐视网后，乐视网复牌还能否赢得投资者看好？记者电话联系了北京两名私募经理，两人对公司前景都持负面看法。

　　■ 延展

　　39只基金“踩雷”

　　同花顺数据显示，截至今年一季度末，有21家基金公司旗下的39只基金，合计持有高达6838.24万股乐视网股票，按停牌前乐视网30.68元的收盘价计算，这些基金合计持有市值23.20亿元，占流通股比例5.37%。持股基金数量较2016年年底已经大幅下降，数据显示，2016年末，169只基金共持有乐视网11052.79万股的股票，占流通股比例8.74%。

　　持有乐视网的39只基金中，27只为被动指数型基金，主动管理偏股型有10只，另外2只分别是增强指数型基金和偏债混合型基金。

　　持有乐视网股份超100万股的基金有11只，涉及中邮、富国、易方达、华安、嘉实、工银瑞信、鹏华7家基金公司。

　　除了基金公司，“国家队”中央汇金也持有2799.33万乐视股票，持股市值为9.50亿元。(王全浩)

　　基民是否应该赎回？

　　业内人士认为，上述基金公司提前调低乐视网估值，将使基金净值下降。类似于预期管理，这能够避免基民因预测股票股价下跌，提前撤出。

　　上述持股基金中，27只为被动型指数基金，持股较为分散。以易方达创业板ETF为例，该基金乐视网占净值比例为3.56%。若乐视网复牌后下跌27%，则该基金净值将下降0.96%。

　　以另外一只重仓基金“中邮战略新兴产业混合型证券投资基金”为例，该基金重仓乐视网，持仓占比达9.24%，按照新的估值计算，该基金净值将下降约2.5%。

　　事实上，由于重仓中小创，上述指数型基金的近年业绩表现较差，数据显示，中邮战略新兴产业混合最近一年净值下降25.55%；易方达创业板ETF最近一年净值下降17.40%；持有乐视网717万股的“富国创业板指数分级”最近一年下降16.86%。

　　上述基民是否赎回基金，以最近一年期计算，亏损都将不可避免。业内人士建议，基民赎回前需考虑赎回手续费，通常情况，持有基金一年赎回费率为投资总额的0.5%，持有期限2年以上，通常为0.25%。若净值下跌幅度小于手续费，则不需赎回。

　　(王全浩)

　　去年参与定增的机构已浮亏三成

　　去年7月27日乐视网定增募集资金47.16亿元，每股发行价格为45.01元。财通基金、章建平、嘉实基金以及中邮基金4名投资者获得认购。数据显示，财通基金获配3910万股，获配金额为17.59亿元；章建平获配2488万股，获配金额为11.2亿元；嘉实基金获配2132万股，获配金额为9.59亿元；中邮基金获配2132万股，获配金额为9.59亿元。

　　按照乐视网停牌时每股30.68元的价格计算，上述4名参与此次定增的投资者目前每股已浮亏14.33元，浮亏幅度都在31.84%，浮亏金额超过15亿元。

　　由于《上市公司证券发行管理办法》规定，定增股份存在12个月锁定期，所以上述4家机构浮亏已是板上钉钉。(王全浩)

　　新京报记者 刘素宏 王全浩 李云琦

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