证监会坚持“问题导向” 为投资者保护“装上牙齿”

证监会坚持“问题导向”

　　为投资者保护“装上牙齿”

　　聚焦投资者保护

　　■董少鹏

　　今年以来，沪深股指稳中有升，蓝筹投资者队伍渐次扩大，市场投资理性明显增强；同时，新股发行保持常态化，查处违法违规行为“只紧不松”。期市、债市总体保持稳定，结构更加优化。资本市场实现这样难得的局面，与全面提升投资者保护体系密不可分。

　　今年7月1日，《证券期货投资者适当性管理办法》正式实施。这项聚焦市场突出矛盾的制度措施，立足解决投资者和投资产品之间的风险匹配问题，赋予专业服务者（交易所、证券公司、基金公司、期货公司）法定管理责任，硬性规定其既要了解投资者风险承担能力，又要讲明投资产品的风险程度，帮助投资者与投资风险“对表”。该《办法》适应我国散户投资者众多的实际，强化了专业服务者（监管自律机构）在审核关注产品或者服务适当性安排、督促适当性制度落实、制定完善适当性规则等方面的职责，坚持有责必追，违法必罚，给投资者保护“装上了牙齿”。把连接投资者和筹资者两端的专业服务者（监管自律机构）抓牢抓实，体现了鲜明的“问题导向”。

　　投资者保护的首要工作是保障市场信息对称。除了强化上市公司依法信息披露之外，监管者依法行政的重大信息、重要市场主体活动的信息、专业服务者（监管自律机构）应告知的信息等也必须充分传递给投资者。去年年初至今，证监会在新闻例会发布、重大政策出台、重大市场信息揭示等方面，不断细化工作安排，提升监管信息的透明度。突出的一点是每周公布相关案件查处情况，对于投资者高度关注的案件加快查处速度，及时回应社会关切，如欣泰电气欺诈发行案、匹凸匹公司实际控制人鲜言等虚假陈述案等。

　　强化对重要市场主体活动信息的监管，如针对上市公司特定股东减持、定向增发、资产重组、上市公司股权质押等，均提升了信息披露层次，细化了相关条款。为约束上市公司大股东和实际控制人的不理性行为，监管层陆续出台了涉及减持、定向增发、资产重组、股权质押等方面约束性规定。为加强保荐机构诚信建设，建立了保荐机构先行赔付制度，要求保荐机构在公开募集及上市文件中作出先行赔付承诺等。

　　与此同时，启动了“中证中小投资者服务中心有限公司”（简称“中小投资者服务中心”）持股行权工作。中小投资者服务中心就像普通投资者的化身，身兼“积极股东”和“浑水公司”的职责。通过持有上市公司股票，以股东身份向上市公司发送股东建议函、参加股东大会、重组媒体说明会和投资者说明会，就中小股东投票、利润分配、并购重组、违规减持等方面发表意见，甚至与上市公司打官司。中小投资者服务中心模式是一个创举，补上了中小投资者“无为”“难为”的制度短板。笔者希望这一制度进一步完善，在中小投资者“不能为”时依法主动代理，在中小投资者“希望为”时依法带头引导，以此强化中小投资者参与市场治理的能力。

　　目前，投资者因上市公司违法、专业服务机构（监管自律机构）违法、上市公司退市导致投资或其他损失，尚缺乏完备的法律追偿体系，为此，监管层一方面推动建立了先行赔付制度，支持中小投资者服务中心发起证券支持诉讼，开展了证券期货纠纷多元化解机制试点；另一方面，积极推动立法进程，在新一版《证券法》修正案中增加了投资者保护专章，还将推动相关司法解释增加必要条款。

　　投资者保护工作的另一个基础性工作是建立投资者保护基地，2016年授牌13家首批国家级证券期货投资者教育基地，第二批国家级投教基地专家评审已于近期完成，即将正式公布。投资者教育基地是投资者参与市场的“首发站”“加油站”和“集合站”，为投资者提供自我保护的动力、机制、“粮草”和平台。

　　投资者保护工作贯穿在证券期货市场发行、交易、退市、执法等各个环节，既涉及监管机制也涉及主体行为，既涉及环境因素也涉及自身素质，需要所有市场参与者共同努力。理性参与市场，明晰共同市场利益，明确各自责任义务，依法解决纠纷，是投资者保护的基本原则。在投资者保护已取得成绩的基础上，各方应当继续坚持问题导向原则，把制度建设得更加完善，让执行更加有力和有效。

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