A股“入摩”机遇期 MSCI主题基金掀起发行热

　　MSCI日前发布了纳入MSCI中国指数最终的234只A股名单。加入的A股将在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中分别占1.26%和0.39%的权重。自2017年宣布“入摩”以来，已经有超过20只MSCI主题基金问世，作为“入摩”成分股的“实时跟踪版”，MSCI主题基金吸引了大量市场关注。

　　蓝筹股成“入摩”受益者

　　从最终敲定的234只成分股来看，海外资金偏好大金融、大消费、大市值的股票，其中大消费主要是食品饮料和医药生物。此次新增和剔除的标的，市值规模存在显著差异，反映了海外资金对规模和流动性的偏好。

　　星石投资认为，增量资金方面，今年按5%纳入预计将带来1215亿元增量资金，按照两步走的流程，预计6月和9月分别有约600亿元资金流入。这部分资金主要是以MSCI为基准的指数基金，但考虑到被动型指数基金需要按照权重把资金分别配置到“入摩”的234只股票中，因此带来的增量资金对于这些大市值个股而言实质影响有限。

　　对此，博时基金宏观策略部分析称，由于A股纳入MSCI事前预期十分充分，近期北上资金已经体现出布局的特点，因此单纯从资金面的角度分析，A股“入摩”对行情的支撑力度或较小。不过，近期外部贸易摩擦和国际局势有所缓和，市场流动性和宏观经济形势环比有所好转，A股“入摩”能够进一步带动短期市场情绪的修复，风格上利好大金融、大消费和一些大蓝筹。

　　MSCI主题基金捕捉“入摩”热点

　　从2017年宣布中国纳入MSCI以来，已经有超过20只MSCI主题基金问世，成分股也是今年4月沪港通北上资金重点布局的方向。

　　此前市场上仅有华安MSCI中国A股和华夏MSCI中国A股ETF两只主题基金。今年“入摩”热度升温之后，包括易方达、南方、招商、华泰柏瑞、建信、景顺长城等迅速成为MSCI主题基金。此外，大量中小公司，如新华、太平、中金等，也纷纷上报MSCI主题基金。

　　上海证券数据显示，4月新成立的MSCI基金有5只（合并A、C份额），每只基金募资规模均超十亿。分别为招商MSCI中国A股、建信MSCI中国A股国际通ETF、华泰柏瑞MSCI中国A股国际通ETF、景顺长城MSCI中国A股国际通ETF、南方MSCI中国A股ETF。MSCI主题基金整体吸金达113.54亿元，占权益类新成立基金募集规模35%。尽管今年以来A股市场持续震荡，但得益于A股被纳入MSCI这一确定性利好，MSCI主题产品仍然受到投资者热捧。

　　海富通投资经理李佐禕认为，海外资金在配置上相对更偏重价值投资，以漂亮50为代表的公司将更受青睐，从而得到资金面支撑。

　　汇丰晋信双核策略基金、消费红利基金、2026生命周期基金基金经理是星涛认为，大趋势上，海外投资者占A股的比例仍将继续上升，但是影响预计缓慢，不会造成快速冲击，投资者格局不会发生根本性转变。同时，他也指出，2017年在北上资金的推动下，低估的蓝筹白马出现了持续的估值修复，在个别板块还是发挥了非常明显的积极作用；后续可以更多关注其他尚存在较大海内外估值差异的板块机会。

　　未来市场风格仍取决于基本面

　　星石投资认为，短期外资流入对市场情绪有提振作用，中长期市场风格还是取决于国内经济基本面。同时，外资对海外风险的扰动敏感度也更高，随着A股市场对外开放的程度越来越高，A股市场与海外市场的联动效应越发明显。因此投资方面，星石投资建议，海外不确定性带来的风险扰动仍需保持警惕，不宜盲目追热点，回归基本面，寻找估值与盈利匹配的优质个股，价值成长均衡配置为佳。

　　大成基金称，市场表现上，首次纳入的正向效应会较为明显，而从长期来看，加入MSCI体系也会促进A股国际化，改善投资者结构，优化投资风格。

　　投资策略上，大成基金认为今年高波动的市场环境下，总体的策略是在板块的预期（配置、估值、股价、市场情绪等）高点寻找负向因素变化，在板块的预期低点寻找正向因素变化。

　　上投摩根基金认为，A股纳入MSCI，仅是一个短期事件，相较A股每日近3500亿元的交易量而言，海外首批千亿涌入资金预计不会造成太大冲击。更关键的是，投资者应该淡看入摩的短期影响，而关注中国经济增长发生的长期变化：随着经济复苏、全球化、扶持创新等不断深入，A股长牛趋势愈发确定。

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