2万亿市场大变化！多元化新产品有望涌现

规模逼近2万亿元的ETF市场，迎来重要政策调整！

8月10日晚，沪深交易所分别修订并发布指数基金开发指引，将开发非宽基股票指数基金产品对指数发布时间满6个月的要求缩短至3个月。

基金公司认为，此举有利于推动基金管理人创新指数产品开发，丰富优质产品供给，进一步激发资本市场活力。

ETF“武器”更新

此前，基金管理人拟开发指数基金并在上交所上市交易的，若标的指数为非宽基股票指数，则需要指数发布时间不短于6个月（经中国证监会认可，符合国家战略和产业政策的指数除外），此次修订后，非宽基股票指数产品开发所需的指数发布时间由6个月缩短为3个月。

图片来源：上交所官网

此外，对于“标的指数应符合成份证券数量不低于30只、单一成份证券权重不超过15%且前5大成份证券权重合计占比不超过60%、权重占比合计90%以上的成份证券过去1年的日均成交金额位于其所在证券交易所全部上市股票的前80%”等要求不变。

据证监会官网显示，8月10日，国泰、嘉实、华安基金上报的国泰中证全指集成电路ETF、嘉实中证全指集成电路ETF、华安中证全指软件开发ETF均已获证监会受理，而中证全指集成电路指数、中证全指软件开发指数均是3月29日发布，发布时间不满6个月。

此前，对于标的指数发布时间的要求受到业界热议。“在6个月指数发布时间的要求下，基金公司发布ETF的时效性会受到影响。例如，产品布局时会考虑相关投资方向的估值水平，如果要等6个月，估值水平有可能会发生比较大的变化。另外，如果有政策变化，或者一些重大的技术进步等因素形成的投资机会，待到指数发布6个月后才发产品，很可能错过较好的投资时间窗口。”民生加银基金量化投资部总监何江表示。

另一家中型基金公司的指数基金经理表示：“基金公司在布局ETF时，希望能够抢占先发优势。我们曾经期望通过创新型细分赛道‘弯道超车’，率先布局一些赛道，逐步培育流动性，等待这一赛道风口来临时，产品规模自然就起来了。但此前按照要求，需要等到标的指数发布6个月以后才能开发产品，跟大公司比我们并不占据优势，也没法抢占时效性，很难竞争。”他认为，指引修订后，更有利于各大基金公司在指数产品开发上进行创新，减少同质化竞争。

工银瑞信深证物联网50ETF基金经理李锐敏表示，缩短标的指数发布时间要求，对管理人内部指数研发决策机制的效率、与外部指数机构合作的深度都提出了更高的要求。推进到指数发布阶段，往往已经对应了产业趋势、政策部署和市场结构的已有或潜在重要变化，进一步落实到指数产品化阶段，如何有效应对和把握市场投资机会的拐点，更加体现管理人的“精准推送”和及时响应能力。在此情况下，管理人对于国家战略和产业政策的认知需要更加深刻，对于市场主线和行业景气的研判需要更为及时，对于产品布局的时点选择需要更显前瞻。

提高投资者参与的便利度和积极性

2021年1月，为规范指数基金产品开发业务、促进指数基金持续健康发展，上交所在广泛征求并吸纳各方意见的基础上，向市场发布《指引》，并于2022年5月进行修订，进一步提高基金市场与国家战略之间的契合度。

指引实施以来效果良好，有效促进了ETF市场发展。截至8月9日，上交所ETF总规模达1.49万亿元，产品布局日臻完善，涌现出大批旗舰型产品。科创50系列ETF合计规模于今年5月底突破千亿元，沪深300ETF单只产品规模于8月7日超过千亿元，在居民财富管理、服务实体经济等方面发挥了重要作用。

据Choice数据，截至8月11日，我国全部ETF规模已达到1.98万亿元，其中，股票型ETF规模1.38亿元。

据上交所表示，本次修订在现有规则基础上，将非宽基股票指数产品开发所需的指数发布时间由6个月缩短为3个月，一方面能推动基金产品更及时服务于国家战略，支持科技自立自强、央企估值回归等重大决策部署，进一步发挥出基金市场助力实体经济发展的积极作用。

另一方面，日益完善的产品布局能提高投资者参与的便利度和积极性，通过构造活跃有序的市场环境，提升资本市场吸引力。

将不断涌现出多元化新产品

在业内人士看来，非宽基股票指数产品开发所需的指数发布时间由6个月缩短为3个月，将有利于优化非宽基指数产品的开发。

李锐敏表示，放宽指数发布时间限制，将直接带动指数开发效率的提高，从而为管理人争取更为有利的产品创设与发行的时间窗口。

李锐敏认为，国内指数市场正处于高速增长阶段，增量资金的投资需求更加多元化，管理人对于指数产品线的体系化、指数产品配置方案的系统化重视程度越发提高，尽管市场中现有指数产品已较为丰富且细分，但持续创新空间依然广阔，新发指数产品的差异化突破仍在持续演绎，结合市场的变化趋势以及政策的指引方向，以挂钩新发指数的形式进一步打造指数产品生态圈，将更具灵活性和针对性。

何江表示，此次对指数发布时间要求的变化，或有利于提升新产品的吸引力，活跃资本市场，提振投资者信心。未来，公司在指数产品方面会重点考虑产品成立后投资者的投资体验，产品立项前会多维度地进行评估，目前比较看好大能源板块和泛人工智能方向。