CPI增速继续下滑PPI连降44月 “双降”预期再起

　　食品价格回落影响10月CPI。国家统计局11月10日发布数据显示，2015年10月全国居民消费价格指数(CPI)环比下降0.3%，同比上涨1.3%，同比增速再次下滑。分析人士表示，预计未来CPI仍低位运行，全年涨幅约1.4%至1.5%。

　　“猪周期”上涨近尾声

　　国家统计局发布的数据显示，10月CPI同比涨幅为1.3%，低于市场普遍预期的1.5%。10月份CPI同比涨幅比上月回落0.3个百分点。国家统计局城市司高级统计师余秋梅称，主要原因是部分分类同比涨幅回落，比如猪肉和鲜菜。

　　从环比看，10月份食品价格环比下降1%。余秋梅表示，食品价格下降主要是受鲜活食品价格下降较多的影响。食品中，蛋和猪肉价格环比分别下降了6.9%和1.9%。10月份鲜菜和鲜果价格分别出现下降。这些影响CPI环比下降0.32个百分点。

　　“10月食品价格环比跌1%，是近7个月最大环比跌幅。”交通银行金融研究中心研究员表示，虽然猪肉价格同比仍然保持15.8%的高增速，但环比价格出现近6个月首次下降，猪肉价格上涨周期已到尾声。

　　民生证券解读称，猪价快速下跌，一是前期上涨过快(22省市平均猪肉价格在3月下旬至8月中旬涨幅达40%)，面临回调压力，二是根据12个月能形成有效生猪供给的周期，年内猪价大幅反弹概率不大。随着“猪周期”弱化，通缩压力进一步加大。

　　“CPI缺乏上涨动力，将继续处于低通胀水平，全年涨幅会显著低于去年。预计未来CPI仍在低位水平，年均涨幅在1.4%-1.5%。”交通银行金融研究中心研究员表示。

　　PPI连续44个月同比下降

　　昨日国家统计局发布数据显示，10月中国工业生产者出厂价格(PPI)同比降5.9%，环比下降0.4%，已连续44个月同比下降。

　　国家统计局城市司高级统计师余秋梅分析说，10月份，石油和天然气开采、石油加工出厂价格同比分别下降39.9%、22.5%。黑色金属冶炼与化学制品出厂价格也同比下降。

　　“非食品价格影响CPI中长期走势，未来是否会拉低CPI至1%以内需要警惕。”交通银行金融研究中心研究员称。

　　据媒体报道，中国PPI长时间同比回落的景象，在2008年至2009年、1997至1998年等经济疲软的时段出现过。

　　中金公司宏观组判断，由于经济增长动能不足，2016年通缩压力仍将持续。汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌表示，工业部门尤其石油天然气开采，黑色金属等仍处通缩困境。在这种情况下，宽松加码刻不容缓。

　　机构预计央行再降息

　　鉴于10月份CPI同比涨幅低于预期0.2个百分点，交通银行金融研究中心研究员表示，经济下行压力下货币政策将继续偏松调节。中金公司宏观组则称，预计央行将在2016年1季度降息一次，全年下调存款准备金率600个基点，以应对经济下滑的压力。

　　申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，“整体来看，通胀滑落，工业品价格持续下跌，通货紧缩仍是主要矛盾。经济要托底，货币政策将主要表现为衰退性宽松，预计利率将进一步下行。”李慧勇表示。

　　就在半个月前的10月23日，央行宣布“双降”，自10月24日起开始下调贷款和存款基准利率，同时降低存款准备金率。

　　对于货币政策的调节，业内亦有不同的声音，有分析人士表示，此前降息降准的效果正在逐步显现。对于后续降息降准的争议，应当看实体经济的走势以及财政政策的配合。

　　兴业证券唐跃表示，货币政策大概率会根据经济基本面变化做出应对，快速放松和偏紧的看法都有失偏颇。

　　走访

　　肉蛋降价明显 橘子不好卖

　　新京报记者昨日走访北京南城一些超市和菜市场发现，蔬菜和水果价格并未发生明显变化，但肉蛋类食品近期降价明显。

　　昨日下午，记者在超市采访了多位大妈，她们一致认为蔬菜水果价格近期变化不大，肉蛋价格有调整。一位大妈称，最近鸡蛋开始降价，降幅还比较大。从9月到最近，一斤降了大概五毛多。记者在一家大型超市看到，柴鸡蛋报价一斤3.99元，鲜鸡蛋一斤4.98元。此外猪肉价格比前一两个月有所下降。

　　最近天气突然变冷让火锅类食物迅速受到大家欢迎，羊肉热销。一位菜市场老板表示，以前牛肉一般比羊肉价钱要高一些，现在都降到了一个价位，牛肉卷和羊肉卷都只要三十块钱一斤。一位年轻小伙向记者印证了这一说法。

　　菜市场老板对记者表示称，最近南方橘子大量上市，积压严重，超市都开始打折促销，摊位上的橘子价钱已经降至一斤一块九毛九，也不好卖。

　　分析

　　通缩压力传递影响经济增长

　　PPI连续三个月同比下降5.9%，处于2009年10月以来最低值。交通银行金融研究中心研究员表示，持续的工业通缩对经济增长带来负面影响，受影响的主要是资源能源和产能过剩行业紧密相关的产品。

　　“PPI同比降幅未来可能收窄，但内外因素难以支持工业品价格回升，负增长态势仍将延续。”上述研究员分析，近期大宗商品价格整体趋势性下降，国际原油价格持续低迷并可能继续走低，输入性价格下降影响PPI走势。“去产能压力和输入性通缩延续的情况下，未来PPI同比跌势将延续，全年下降幅度在5%到5.4%之间。”上述研究员称。

　　中金公司宏观组认为，由于需求低迷，全球大宗商品价格通缩继续向国内上游产品价格传导，如石油和天然气价格同比大幅下跌。PPI面临的通缩压力逐渐从上游行业传导至下游行业。采掘、原材料及黑色金属材料类价格环比跌幅在10月有所收窄，而生活资料的出厂价格跌幅明显扩大。

　　观点

　　“宽松不能过度放水”

　　海通证券分析师姜超则认为，宽松仍有必要，而央行提出了“不能过度放水”的提法，意味着对未来宽松货币政策需要降低预期，毕竟存款利率已经降至1.5%的历史新低，再下降的空间有限。货币政策独木难支，有效需求回升仍需改革创新等政策配合。

　　除货币政策外，财政政策等也被视为未来需要继续运用的调控手段。中金公司宏观组称，财政政策将在稳增长中发挥更大作用，包括降低有效税负、加大财政支出等一系列措施。交通银行金融研究中心研究员表示，大量基建投资项目加快落实进度，将有助于提振需求并带动工业产品价格持续下跌趋势的改善。

　　“我们一直强调稳增长中投资的重要性。”李慧勇表示，未来水利环保、铁路轨交、新能源、京津冀等有望成为投资保增长的重要领域。