有友食品谋IPO “泡椒凤爪”可造44亿元富豪

　　继奶茶生产商香飘飘、猎头公司科锐国际等公司后，生产“泡椒凤爪”的有友食品也正准备冲刺IPO。

　　位于重庆的有友食品，主营收入的70%来自“泡椒凤爪”。这款卤味小吃，每年为有友食品贡献超过7亿元的收入。本次IPO，有友食品拟募集资金5亿元。

　　实际控制人鹿有忠家族，将会是这次上市的最大赢家。如果IPO成功，鹿有忠家族的持股市值有望超过44亿元。以开火锅店起家的鹿有忠，将成为重庆排名前十的富豪。

　　从新三板向A股“升板”

　　12月18日，有友食品在证监会网站上发布了预披露材料。与其他多数排队公司不同的是，此前，有友食品已经在新三板挂牌了。

　　随着证监会受理其IPO材料，有友食品在新三板的转让交易被暂停。有友食品另外一个不同的特点，在于它的业务。

　　招股说明书显示，成立于1997年的有友食品，主营业务为泡卤风味休闲食品的研发、生产和销售。它生产的产品包括泡椒凤爪、卤香火鸡翅、豆制品、花生及竹笋等，是“国内领先的泡卤休闲食品供应商之一”。

　　“小食品、大生意。”依靠泡椒凤爪等小食品，有友食品取得了不菲的业绩。2013年，有友食品实现营业收入9.8亿元，净利润1.16亿元；2014年营业收入为8.8亿元，净利润1.19亿元。同年，有友食品成功挂牌新三板。

　　作为食品行业内相对业绩较好的企业，有友股份的初衷是在A股上市。在新三板成功挂牌时，有友食品方面称，公司早在2010年就开始着手改制上市规划，并为此聘请了专业的中介团队，包括投行、审计、律师等，后来受到国内IPO市场整体放缓的影响，一直未能如愿。

　　去年8月，随着新三板系列鼓励政策的出台，有友食品决定先转投新三板，“迈出进军资本市场的第一步”，待条件成熟时再考虑“转板”或者通过并购等渠道“升板”。

　　2014年11月20日，有友食品于新三板挂牌，并于今年2月17日开始做市商转让交易。挂牌的一年间，有友食品挂牌价最高为27.8元，至停牌，有友食品价格为12.6元/股。

　　老板身家将超40亿元

　　招股说明书显示，有友食品总股本2.25亿股。公司的实际控制人、董事长为鹿有忠。本次发行前，他与妻子赵英、女儿鹿新，合计持有2.06亿股，占到总股本的91.48%，股权高度集中。

　　本次发行，有友食品拟登陆沪市主板。即便在上市完成后，鹿有忠一家三口的合计持股仍将处于绝对控股地位。

　　2015年上半年，有友食品的基本每股收益为0.32元/股。按照同行业上市公司煌上煌67倍的市盈率估算，有友食品如果此次上市成功，其股价可达21.44元/股，鹿有忠一家三口的财富将达到44亿元。

　　今年的胡润百富榜中，重庆富豪的第十位为华邦制药的张松山家族，身家是43亿元。这意味着，有友食品上市后，鹿有忠家族有望跻身重庆前十大富豪之列。

　　资料显示，鹿有忠今年60岁。招股书提到了他的发家之路：1993年，鹿有忠开了一家饭店，主做火锅；“在经营过程中，由于泡椒凤爪广受消费者喜爱，鹿有忠产生了以该菜品为主导产品，进行食品生产与加工的发展思路。”

　　有友食品的股东，多是单个的自然人。唯一一家机构股东，为保荐机构东北证券。招股书显示，东北证券为有友食品的第六大股东，持股189.65万股。

　　东北证券持股使用的是“做市专用证券账户”。2014年，有友食品登陆新三板后，为实施做市转让方式，鹿有忠以12元/股的价格，将其所持有的300万股分别转让给东北证券等6家做市商。这笔交易中，东北证券获得80万股。

　　2015年3月，有友食品通过高送转10转3送2派1元，东北证券持股数变为120万股，此后其通过其他方式包括二级市场交易再次买入有友食品约69.65万股，并持股至今。

　　粗略估算，有友食品若成功IPO，东北证券通过持股有友食品的股票，可获利超3000万元。

　　而此前据媒体报道，在2011年12月时，鹿有忠曾邀请公司24名核心骨干以约0.5元/股价格入股有友食品。登陆新三板后，包括前副总经理冉小军、副总经理任晓琴、董秘凌伟、财务总监朱绍慧等4名高管纷纷离职。

　　一位券商人士表示，高管短时间内集中离职，是否会对公司IPO进程带来影响，要根据公司实际情况来判断。

　　泡椒凤爪销售滑坡

　　公开数据显示，有友食品最重要的业务，是其老牌产品泡椒凤爪。

　　自2012年至2015年6月，“泡椒凤爪”产品分别实现收入7.4亿元、7.42亿元、6.46亿元及2.99亿元，均占到同期营收比重73%以上。

　　数据显示，今年上半年，泡椒凤爪的毛利率为33.08%。另外如卤香火鸡翅、豆干、花生的毛利率，则分别为23.8%、12.17%和24.19%。

　　上述数据显示，作为主打产品的泡椒凤爪，最近几年出现了下滑的势头。以2014年为例，该年泡椒凤爪的销售额同比下滑了13%。有友食品称，这主要是受到了“近两年国内宏观经济形势较为低迷等因素的影响”。

　　一位食品行业分析师认为，近年来，休闲食品领域已经进入了一个抢占领地的阶段，一家企业过分依赖同一款产品，通常是由于该产品的口碑较“硬”，受到了消费者的认可，但同时，这也会对公司的盈利持续性带来风险。

　　有友食品自身也提醒了这种风险称“较为单一的产品结构使公司面临一定的经营风险”。

　　大客户均为个人商户

　　目前，国内生产泡椒凤爪等泡卤休闲食品的企业数量达600余家，其中有近一半的生产企业集中在重庆和四川地区，市场竞争激烈。

　　有友食品的销售渠道，采用的是经销模式与直销模式相结合的模式。2012年至2015年6月，有友食品经销商数量从875家逐年减少至747家，其中华中地区由108家减少至61家。

　　对于经销商逐年减少的局面，有友方面给出的解释是公司主动优化经销商结构，淘汰一批业务量较小或持续下降的经销商；同时部分小型经销商受制于资金等方面的限制，无法适应日趋激烈的市场竞争，从而退出市场。

　　有友食品的前五大客户，集中在西南地区。今年上半年，有友食品的第一大客户，为位于西藏拉萨的扎基西路金锣合鑫商行。今年前6个月，该商行对有友食品的采购额为2222.75万元，占比为5.66%。

　　其实，2013年和2014年，扎基西路金锣合鑫商行，亦是有友食品的第一大客户，采购额分别是3458万元和4308万元。

　　工商资料显示，扎基西路金锣合鑫商行，注册于2014年5月28日，核准日期是2015年3月4日。2014年年报显示，该商行从业人数为4人，注册资金为10万元，经营情况没有披露。

　　综合上述信息可见，2013年时，扎基西路金锣合鑫商行尚未注册成立。但这一年，它却成为了有友食品的第一大客户。

　　新京报记者查询工商资料发现，最近3年以来，有友食品的多位大客户，均为注册资本不大、从业人数不超过5个的个体商户。但这些商户的年均采购额，均在一千万以上。

　　新京报记者致电多位财报中的大客户。部分商户称，在当地，有友食品几乎是泡椒凤爪的代名词，“我们跟有友合作七八年了，每年的进货量都在千万级以上。在四川重庆这一带，有友的品牌效应还是很强的。”

　　另有部分与有友食品合作规模较大的客户向新京报记者表示，受消费环境影响，进货量呈现出消减趋势，“这几年进货的金额确实在减少，因为消费环境不太好了，希望过两年能缓过来。”

　　除以上销售渠道外，有友食品还在天猫和京东开设了网店。招股说明书未披露网店的销售数据。新京报记者看到，有友食品的天猫旗舰店上，三款泡椒凤爪产品的月销量平均在千件左右。

　　12月26日，新京报记者就第一大客户“未设立、已采购”等问题多次致电有友食品，但其董秘的电话一直无人接听。

　　今年上半年，泡椒凤爪的毛利率为33.08%。另外如卤香火鸡翅、豆干、花生的毛利率，则分别为23.8%、12.17%和24.19%。