上市公司“成绩单”将放榜 炒年报行情需注意哪些？

　　A股2016年即将收官，个股陆续交出年度“成绩单”。一般来说，一季度是上市公司年报披露期，不排除催生很多个股年报行情，年报率先披露概念、业绩增长、高送转、保壳摘帽等有望开始启动。

　　WIND数据显示，截至12月26日，在已发布的1240份年报预告中，预增、扭亏报喜类上市公司为400家，“不确定”、首亏、续亏、预减报警类公司为264家。从预告类型来看，不确定、扭亏和首亏等占比有所上升。

　　年报率先披露概念

　　管理层往往会有意安排业绩或者分红送股方案都较为出色的公司率先披露年报，所以市场形成了追捧首批年报披露个股的习惯。

　　根据沪深交易所的安排，来自沪市主板上市公司——北特科技1月14日拔头筹，紧随其后的是大豪科技、赤天化、塞力斯。这些股票短期下跌没到位，但再向下挖坑则是布局良机。

　　业绩预增行情

　　对于每年必炒的业绩预增行情，实际上分为两个过程：一个是预期炒作过程，就是在年报发布之前，股价开始启动；另一个则是公司秀出实际的超预期业绩之后开始第二波强劲的拉升。

　　从过往经验看，业绩大幅亏损企业，往往在报表披露期，股价呈节节败退，而业绩增长显著，经营持续向上的公司，往往股价受支撑步步上扬。业绩披露期，即是公司经营大考期，市场焦点将会逐步转向业绩和估值，高成长股将被资金重点关注。

　　从历年年报披露的市场表现来看，绩优股往往走出一波业绩行情。近期大盘持续调整，正好提供了逢低布局的机会，而那些业绩向好的成长股在跌时重质的调整市中，同时也具有较高的安全边际。

　　分析人士指出，业绩预增是个相对概念，上市公司业绩大幅向好，可能的确是经营有方，但也有可能是去年同期基数过低，或者是重组等偶然因素影响了业绩。需要注意的是，投资者也需警惕业绩大幅下滑的上市公司。

　　除“业绩预增行情”外，高送转也是不容忽视的题材。为何高送转会成为投资主题中的关注点呢？

　　国金证券认为原因有以下两点：

　　1.高送转公司通过送转股票向市场传递未来业绩将保持高增长的积极信号。

　　2.高送转公司通过送转股降低公司股价，提高股票流动性。

　　数据上看，高送转股票在下一年的业绩表现要比非高送转股票（送转股比例小于1）要好，ROE下降的幅度相对较小。同时，高送转股票在下一年的日均成交额上升的幅度要比“非高送转”股票大。

　　如何把握年报高送转行情？

　　红塔证券分析师黄霁认为：“一季度是每年上市公司公布年报的时候，届时会催生很多个股机会。在这一时间段，重点需要把握的是年报行情和高送转行情，因此业绩高成长、高含权的优质公司是首选，而不能再局限于次新股群体。”

　　总结下来，资本公积高、绝对股价高、总股本小、上市时间晚是高送转股票的四个主要特征。

　　国海证券指出，按历史统计规律来看，每年四季度和年报披露前一段时间，超额收益更显著的当属于高送转预期的标的。其对具有高送转预期的标的筛选规则是：第一、每股未分配利润+每股资本公积较高，这是高送转预期最重要的条件；第二、明年有股份解禁，反应出上市公司背后的诉求；第三、剔除今年已经高送转过的上市公司；第四、股价较高，流通市值较小，这类标的弹性较大。一般而言，上市两年以内次新股大致符合以上条件。

　　高送转公司频遭问询

　　近期，监管层紧盯“高送转”概念股，并连发问询函。上交所首先关注的是高送转信息是否存在提前泄露的问题，此外还对高送转的程序正当性、合理性及对公司未来财务状况、现金流的影响表示关注。

　　值得注意的是，上交所还明确要求公司补充披露公司董事公告前6个月内的持股变动情况，是否协议买卖公司股份、是否在二级市场增减持公司股份、是否认购公司定向增发股份、是否参与公司员工持股或股权激励计划等。同时，要求公司披露董事未来6个月的增减持计划，如拟增持或减持公司股份的数量、金额、价格区间及方式等。

　　此外，今年披露高送转预案的公司中，海利得、天龙集团、瑞和股份等均被监管层问询。

　　“高送转”是A股市场百炒不厌的题材。中小企业板与创业板是高价股和高送转题材的集结地。虽然今年公布高送转方案的公司，会受到监管层的问讯和条件限制，但预期——抢权——填权三个阶段仍有很大概率被炒作。但必须要提醒的是，次新股群体经过爆炒后，大大透支了未来业绩，因此这里所说的高送转，一定是基于公司经营良好的偏中低价股，或者估值偏低的股票。

　　分析人士指出，投资者要认清楚高送转的实质，高送转一般有两种情况，一种是公司营收并未出现高增长，这样高送转就纯属数字游戏，如果被炒高，就会引来大股东借高减持。另外一种就是公司营收同步高增长，历史上这样的企业股价都有较高概率填权，如果长期增长可以维持的话，大股东也不会随意减持。

　　因此投资者要搞清楚公司基本面和成长性，慎重决策，重点把握业绩高成长、高含权优质股，但对缺乏业绩支撑的高送转，散户谨慎追高。

　　年底“脱星摘帽”热度升温

　　除了优质白马公司以外，那些扭亏为盈、具有摘帽预期的黑马公司，也是投资者关注的焦点。

　　申万宏源证券则认为，摘帽行情的形成原因主要是重组、借壳和资产注入预期+经营状况好转扭转预期差+自身价值的合理回归带来收益，从进攻性角度来看，近五年中除2013年外，每年涨幅前十的个股中都有ST摘帽股的身影，如果能成功抓住1到2只这样的个股，无疑对投资组合的贡献是巨大的。年报扭亏的ST股中将来摘帽后可能会出现“妖股”、“大牛股”。

　　业内人士表示，从财务报表角度，如果两年一期的净营运资本大于当期年化的亏损额，或者两年一期的易于变现固定资产大于当期年化的亏损额，则这些*ST公司具备大概率摘帽的能力。

　　但对投资者而言，不仅要关注其摘星脱帽，更要关注其如何实现的摘星脱帽。如果只是通过不具备持续性的投资收益、政府补贴、股权转让甚至出售资产等来实现，则其未来发展能否实现良性循环还需要进一步观察。只有那种经营业务通过重组或其他方式发生根本性好转的公司，才是真正具有投资价值的公司。

“一季报预告”行情

　　尽管这个时候提到2017年一季报预告可能为时尚早，然而年报往往反映的是‘过去式’，而非‘将来时’。恰恰上市公司股价涨跌取决于将来而非过去和现在，因此投资者要把眼光着眼于2017年一季报。但是，如何判断一季报业绩预增概率大呢？这就要通过以往几个季度甚至几年的业绩情况进行综合分析。

　　警惕年报行情“黑天鹅”

　　如果已经持有预告亏损的股票，需要分析是什么类型和性质的亏损。

　　例如，如果出现首亏的公司属于周期性行业，投资者不仅要警惕公司地雷爆发，还要关注上下游行业等的上市公司基本面情况。年报业绩首亏背后往往意味着公司所处经营环境恶化，包括上下游产业链环节需求萎靡、竞争加剧等，或上市公司基本面出现重大变化。

相关链接：